自2022年底以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)改颓(tuí)势，展现(xiàn)出积(jī)极回暖的(de)画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题(tí)层(céng)出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成(chéng)为市场关(guān)注焦点。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一季(jì)报的披露，将明星基金经理(lǐ)们近期(qī)投(tóu)资动向逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发(fā)、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金披露旗下基金(jīn)的(de)2023年(nián)一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代表(biǎo)了基金经理(lǐ)对后市的(de)基(jī)本看法。多(duō)数(shù)明星基金经理在(zài)一(yī)季度(dù)仍保持90％以上的(de)高仓位运(yùn)作，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的投资风格和(hé)思(sī)路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股票(piào)市(shì)场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着(zhe)公司(sī)季度业(yè)绩逐(zhú)渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和(hé)估值的(de)匹配度。

　　值得(dé)一提(tí)的是，陈皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大(dà)的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能(néng)）很可能是一次全新(xīn)的技术革命，但(dàn)直言客(kè)观上(shàng)当下的研究认知还不具备对(duì)相关标的的(de)定价(jià)能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等(děng)待胜(shèng)率(lǜ)和赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿(yì)级主动权益基金经理，手(shǒu)握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较去年(nián)底，张坤所(suǒ)管理的4只基(jī)金(jīn)在今年(nián)一(yī)季度仓位基(jī)本(běn)都维持高(gāo)仓位运作(zuò)，多只基金(jīn)一季度末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管理(lǐ)的四只基金(jīn)中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末(mò)的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中(zhōng)也写道(dào)，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一季度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基(jī)本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方(fāng)达(dá)优质精选、易(yì)方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持了(le)一定水平(píng)的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一(yī)季(jì)度末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基本维(wéi)持和去年底(dǐ)的差不多(duō)的(de)港股仓位，基本(běn)都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说，调整(zhěng)幅(fú)度(dù)较(jiào)大(dà)的是(shì)易方(fāng)达亚洲精选，一(yī)季度末该基金持(chí)有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季度(dù)配置(zhì)港股 和美(měi)股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一(yī)季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增加了科技等行业(yè)的配置，降低(dī)了金融等(děng)行业的配置，另外(wài)，在区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式(shì)出色、行业格局(jú)清(qīng)晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上(shàng)颇有定力，经常在季(jì)报中谈及，投资(zī)者需(xū)要时刻保持一种克制而理性(xìng)的心理状(zhuàng)态(tài)，不需要大量的行(xíng)动(dòng)，而是极大的耐心，坚持(chí)投(tóu)资原则，等到机会时全力(lì)出击。他一直保持着偏低(dī)换手率，一季报(bào)的(de)重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在(zài)结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选一季度末持(chí)仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不大(dà)，贵(guì)州茅台再次(cì)成为该基金(jīn)的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓股(gǔ)，而(ér)在去年(nián)末(mò)，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报(bào)中写道，一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了消(xiāo)费(fèi)等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低(dī)了(le)金融等(děng)行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯(xùn)控股和(hé)香港交易所，而(ér)增(zēng)加了(le)美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年(nián)底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而药明生(shēng)物退出前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目(mù)前(qián)看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业三(sān)年持(chí)有的头(tóu)号重(zhòng)仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易(yì)方达优质精选(xuǎn)的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四(sì)只基(jī)金(jīn)的头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯(xùn)控股仍(réng)是(shì)易方达(dá)优质精选的第一(yī)大重仓股，但相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)已经进行了(le)减持，同(tóng)样减持(chí)的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个股已经推(tuī)出了前十大重仓股之列(liè)。而美团(tuán)新进(jìn)其(qí)前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　一(yī)季度(dù)规模小幅(fú)提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动(dòng)权益基金管(guǎn)理规模超过千亿(yì)的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模基本(běn)和去年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企业三(sān)年、易方达亚洲精选股(gǔ)票(piào)的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提的(de)是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积(jī)累的(de) “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很(hěn)重要(yào)的(de)

　　张坤每次(cì)在季报中(zhōng)都会(huì)清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次也不(bù)例(lì)外，值得投(tóu)资者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很(hěn)吸(xī)引人的一点(diǎn)是，投(tóu)资者可以(yǐ)用很长一段时(shí)间来充分观察公司(sī)的发展(zhǎn)，等到它们用事实证(zhèng)明自(zì)己的(de)成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累(lèi)体现在对基本面分析方(fāng)法的(de)理(lǐ)解(jiě)和对具体(tǐ)行业和企(qǐ)业的洞察(chá)，所有这些(xiē)都使投(tóu)资(zī)者未来更可能做出对(duì)具体投资(zī)标(biāo)的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积(jī)累的重要性可能并不显著。但如果将投(tóu)资(zī)贯穿(chuān)一生，并将长期复(fù)合回报作为终级(jí)目标，可积(jī)累性就是这一目标的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参考全球产业升(shēng)级的经验(yàn)，持(chí)续做深入的(de)研(yán)究积累，争取构建一个全(quán)面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望(wàng)能正确(què)评估企业的竞争力并(bìng)跨(kuà)行业选出(chū)好的公司。识(shí)别(bié)出(chū)好公司(sī)是(shì)如(rú)此(cǐ)重(zhòng)要(yào)，因为好公司(sī)不是好股票的唯一情形就是(shì)估(gū)值过高，在(zài)其他情形(xíng)下，好(hǎo)公司(sī)都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并(bìng)对财务数据进行系统整理和分析，是理解(jiě)企业基本面的核心手段之一。在(zài)定(dìng)期(qī)报告(gào)中，企业(yè)的所(suǒ)有经营活动都(dōu)会反映在财务数据中，定量的(de)数据可(kě)以用来(lái)检验并修(xiū)正调研中对企业形(xíng)成的(de)定(dìng)性感知。如果能对一家(jiā)公司过(guò)去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司(sī)的未来(lái)价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年(nián)报中的(de)附注，你就(jiù)会(huì)超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何(hé)成(chéng)功的公司(sī)都经(jīng)历过短期的(de)经营业绩(jì)和股价(jià)的震荡，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但它们(men)成(chéng)功(gōng)的模式往(wǎng)往(wǎng)没有变(biàn)化，通(tōng)过深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持(chí)下来(lái)的重要因(yīn)素，也通常意味着(zhe)长期可观(guān)的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包揽前三(sān)的基金经理刘格(gé)菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广发(fā)双擎升级为例，一季度末(mò)该基(jī)金(jīn)保持较(jiào)高仓位运作，该基金股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑(huá)，但基(jī)本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度(dù)持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎升级一季(jì)度末(mò)前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这(zhè)些重(zhòng)仓股均(jūn)出现在该基金去(qù)年四季度末的(de)前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的(de)行业为新科技技术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例(lì)如计算(suàn)机、传媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能源(yuán)、汽车(chē)等为代表的(de)高端(duān)制造业资(zī)产经历了(le)下跌。在海外金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰退的(de)初始(shǐ)预(yù)期(qī)、国(guó)际(jì)关系不(bù)确(què)定的(de)情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可能是(shì)高端制造业(yè)相对表(biǎo)现不理想的(de)原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级(jí)基金的持仓结构(gòu)并没有进行大幅(fú)度的调整，依(yī)然围(wéi)绕已经建(jiàn)立全球(qiú)比(bǐ)较优(yōu)势的(de)高端制造(zào)产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重点持仓的(de)光(guāng)伏(fú)、储能、新能(néng)源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科(kē)能源新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而比亚迪(dí)退出了(le)前十大重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更(gèng)注重(zhòng)基(jī)本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和增量价值积累的(de)公司。经过调整，行业估(gū)值水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在市场定(dìng)价中(zhōng)未被(bèi)充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的(de)阶段特点来说(shuō)，当前(qián)市场(chǎng)的(de)参与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的(de)时间维(wéi)度预期也呈现分化(huà)，因此短期内市场(chǎng)在(zài)主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会可(kě)预见地(dì)加大。这对(duì)于投(tóu)资人(rén)而言，在(zài)新信息的处理上提(tí)高(gāo)了(le)难度，短期内(nèi)基本面估值匹配的(de)压力(lì)也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的(de)选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作(zuò)为市(shì)场(chǎng)上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何调整投(tóu)资(zī)组合，如何展望(wàng)未来市场投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新(xīn)经济基金中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢复(fù)会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力(lì)不强(qiáng)，复苏力度相比市(shì)场乐(lè)观预(yù)期仍有一定差(chà)距(jù)。海外则维(wéi)持(chí)滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧(ōu)美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当(dāng)下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增强了(le)未(wèi)来(lái)通胀的韧性，也(yě)让美联储在货币政策调(diào)整决(jué)策(cè)时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经济基(jī)本面遇到(dào)无(wú)处安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动(dòng)内(nèi)容(róng)生成）”和部分国(guó)企相(xiāng)关板(bǎn)块(kuài)获得了边际(jì)资(zī)金(jīn)的巨量涌入，机(jī)构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表现突(tū)出，而新能(néng)源、金融(róng)地产等行(xíng)业(yè)则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面(miàn)驱动的投资(zī)主线(xiàn)，本(běn)基(jī)金一季度操(cāo)作不多，主要(yào)包括行业上用医药替代(dài)了(le)部分白酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向(xiàng)增持(chí)了一些由于短期基本面一般(bān)或(huò)者机(jī)构(gòu)调仓导(dǎo)致股价下(xià)跌，但(dàn)长期(qī)市值空(kōng)间(jiān)较大(dà)的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思(biàn)化上看，此(cǐ)前(qián)连续(xù)3个(gè)季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季度退出(chū)该基(jī)金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进前(qián)五大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一(yī)一(yī)只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到(dào)陈(chén)皓减持(chí)，对比(bǐ)上(shàng)一(yī)个季度(dù)，陈(chén)皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环(huán)比减持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也(yě)从(cóng)上一季度(dù)的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟(fú)化工龙头(tóu)中(zhōng)的(de)巨化股份、特(tè)钢(gāng)龙头中的(de)抚顺特钢(gāng)，三只个(gè)股一季度新进(jìn)前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也(yě)退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火热(rè)的AI（人工智能(néng)）主题我(wǒ)们也进行(xíng)了积(jī)极的研究，方向上(shàng)非常(cháng)认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提(tí)升(shēng)全社会的生产效率(lǜ)，但(dàn)客观上我们(men)当下的研(yán)究(jiū)认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，也不太(tài)符合我们“以相对合理的价(jià)格买入预期收益率更高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和(hé)公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜(shèng)率和(hé)赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了(le)自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带(dài)来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通过深入研究获得超(chāo)额认知、并最(zuì)终映射(shè)到投(tóu)资上来获(huò)得内(nèi)啡肽。投资和人生一(yī)样，每天都可(kě)以做选择，但(dàn)终其一生最重要的其实(shí)也(yě)就是那三、五次，我们(men)平(píng)时的不断学习、反思、进化(huà)，努(nǔ)力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提(tí)升一(yī)点点。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓认(rèn)为，“一(yī)些积极因素正在酝(yùn)酿或发(fā)酵，我们(men)重(zhòng)启(qǐ)了与世界的链接，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获得(dé)了更多实质性认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城(chéng)市(shì)的一二手(shǒu)房销售持续恢复(fù)，部分行业已(yǐ)经(jīng)进入库存周(zhōu)期(qī)的(de)尾段(duàn)，我(wǒ)们可能真的(de)只需要一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经济带(dài)入(rù)正循环。一如当下的(de)证券(quàn)市场，我们也衷心(xīn)的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致(zhì)力(lì)于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域(yù)医学新进前三大重仓(cāng)股(gǔ)，这(zhè)也是自(zì)2021年以来，金庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思域医学(xué)首次进入富(fù)国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金(jīn)域医学(xué)是一(yī)家以第三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断(duàn)积(jī)累的“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大(dà)服务、大样(yàng)本和大数据(jù)”等资源优势，为全国(guó)各(gè)级医疗机(jī)构提供领先的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工(gōng)板块中的(de)蓝晓科技(jì)也在一季度新进(jìn)富国天惠前十(shí)大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新材(cái)两(liǎng)只个(gè)股则在一季度退出富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季度实体经济(jì)进入(rù)了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份有了明(míng)显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的(de)回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现(xiàn)的复苏(sū)力度还(hái)不是很(hěn)强，但我们应(yīng)该看(kàn)到(dào)是积(jī)极(jí)的因素正在发挥作用持(chí)续的进程中。更要重视的(de)是市场的(de)整体估值依(yī)然处(chù)于长周期中很有吸引力(lì)的位置，当下(xià)权益(yì)市场(chǎng)处在较好(hǎo)的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度，我们相(xiāng)信现在所面临的重重困难终将找到解决的出路。投(tóu)资者当前选择承受市场(chǎng)波动对应(yīng)的预期回报(bào)水平(píng)的是(shì)相(xiāng)当合适(shì)的。未来我们依(yī)然会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们并不具备精确预(yù)测市场短期趋势的可靠能力(lì)，而把精力集(jí)中在(zài)耐心收集具有远大前景的(de)优秀公(gōng)司，等待公司(sī)自身创造价(jià)值的实现(xiàn)和市(shì)场情绪(xù)在未来某个(gè)时点(diǎn)的周期性回归(guī)。个股选(xuǎn)择层(céng)面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好(hǎo)“企(qǐ)业基因”，公(gōng)司治理(lǐ)结构(gòu)完善、管理层优秀的企(qǐ)业(yè)。我们认为此(cǐ)类(lèi)企业，有更(gèng)大的概率能在未(wèi)来为投(tóu)资者创造价值。分享企业自身增(zēng)长带来(lái)的资本市场(chǎng)收益是(shì)成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名的(de)主投大消费(fèi)板(bǎn)块(kuài)的(de)基金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度(dù)如何调仓换(huàn)股，他又是如(rú)何看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行业(yè)板块(kuài)变化(huà)不大。他在(zài)景(jǐng)顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季度组合(hé)仓位和行业(yè)配置没有大的变(biàn)化，仍然坚(jiān)持(chí)自下而(ér)上精(jīng)选(xuǎn)个股而非择时的投资(zī)风格，保(bǎo)持合(hé)同(tóng)约(yuē)定较高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看(kàn)，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上(shàng)看(kàn)，刘彦春对中国(guó)中免(miǎn)加仓力度最(zuì)大，一(yī)季(jì)度(dù)环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国(guó)经济(jì)温和复苏。海外通胀预(yù)期变化(huà)对国内资本市场造成较大扰动。美国失(shī)业(yè)率水平(píng)再创(chuàng)新(xīn)低，意味着(zhe)高(gāo)利率环境大概率持(chí)续更长时间。气(qì)球事(shì)件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国(guó)内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济运行正常化需要一(yī)个过(guò)程，特别是居民(mín)和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复(fù)信(xìn)心。随(suí)着经济(jì)逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费(fèi)今年大概率超(chāo)预期回升。就近期公布的(de)社融和地产数据(jù)分(fēn)析，二(èr)季度(dù)A股(gǔ)盈利(lì)增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行(xíng)暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层(céng)资产问题不(bù)大，海外央行及(jí)时救助可以避(bì)免风险蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金融危机的(de)风险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金(jīn)融(róng)风险并存，处理难度较大，这(zhè)也(yě)意味着全(quán)球(qiú)无风(fēng)险(xiǎn)收益率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强(qiáng)合(hé)作(zuò)的(de)可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在(zài)重回正轨的路上。除(chú)了继续关注整个经济(jì)体发展状(zhuàng)况(kuàng)之(zhī)外(wài)，我们可以将目光更多(duō)放在(zài)微观企业层面。可以看到很多公(gōng)司在过去几年始终做正确的事，经(jīng)营(yíng)效率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀(xiù)、更加强大。不必总是(shì)关注(zhù)宏观数据，多看看微观企业变(biàn)化可以让(ràng)内心(xīn)更(gèng)加平静(jìng)。我们对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续(xù)保(bǎo)持(chí)合同约(yuē)定(dìng)较高仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行(xíng)业(yè)中寻找投资机会。期(qī)待为持有人创造良好收(shōu)益(yì)。

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