随着一季(jì)报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募(mù)FOF最(zuì)新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革三只(zhǐ)基金是全市场公募(mù)FOF一(yī)季度持有只(zhǐ)数(shù)最(zuì)多的权益基(jī)金(jīn)，相比去年四季度，易方达(dá)供给改革取代融通(tōng)健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并(bìng)偏向成长风(fēng)格(gé)基金，有的对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理认(rèn劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思)为(wèi)，中期维持(chí)对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市(shì)场估值压力(lì)仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报(bào)披(pī)露，FOF基(jī)金(jīn)经理新一季(jì)的基金配(pèi)置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是(shì)目前公(gōng)募(mù)FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度(dù)坐(zuò)上公募基金“团(tuán)购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是与融通健康产业并列首位(wèi)。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基金在(zài)一季度均重点(diǎn)配置华(huá)商新趋势优(yōu)选基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优(yōu)精选3个月(yuè)持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基(jī)金将(jiāng)华商(shāng)新趋势优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往(wǎng)长期以成(chéng)长风(fēng)格(gé)著称，截止今年一季(jì)度末，成立以来(lái)收益率(lǜ)达到355.53％，过去(qù)五年(nián)收益(yì)308.35％，业绩排名(míng)同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计(jì)持有份(fèn)额1.74亿份，相比去(qù)年末持(chí)有的(de)FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加(jiā)了6只，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆(nì)势(shì)投资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于基本面(miàn)坚(jiān)固(gù)或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季(jì)度(dù)新进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年(nián)底持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易(yì)方(fāng)达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌(chāng)是化学博(bó)士，有过多年化工(gōng)研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投资(zī)机会，并通过努力(lì)不断扩大(dà)能力(lì)圈(quān)，目前行业配(pèi)置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数(shù)据统计，被(bèi)动(dòng)指数(shù)基(jī)金增持前三(sān)“花劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思落华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光伏(fú)产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金(jīn)中(zhōng)，汇(huì)添富科(kē)技创新、易(yì)方达(dá)供给改革、易方达(dá)新(xīn)兴(xīng)成(chéng)长(zhǎng)位(wèi)列增持份(fèn)额前(qián)三(sān)；偏(piān)股混合基(jī)金增持(chí)前三则被易(yì)方达(dá)信息产(chǎn)业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据(jù)；股票基(jī)金增持前三(sān)分别为中欧信息(xī)产业(yè)、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡(héng)基金增持前三(sān)则是交银定期(qī)支付(fù)双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基金增持前三(sān)依次为易(yì)方达安(ān)盈回(huí)报、安(ān)信民稳增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益仓位偏(piān)向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体(tǐ)表现相对较好(hǎo)，但行(xíng)业分化较大。受益于数字经济政策的提振与人工智(zhì)能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块(kuài)表现(xiàn)较弱。从(cóng)一季(jì)度(dù)披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一(yī)季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经(jīng)理林国怀在一季报中表示，本季度基(jī)金主(zhǔ)要进行以(yǐ)下(xià)操(cāo)作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略高于权益配(pèi)置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型基金的配置比例(lì)，同时适度(dù)降(jiàng)低价值型(xíng)基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持(chí)部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对(duì)收益或相(xiāng)对(duì)收益基金品种；4、继续根据(jù)既(jì)定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格上，目前权(quán)益部分依(yī)然保持略(lüè)超配价(jià)值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖(wā)掘(jué)市(shì)场(chǎng)上(shàng)相对(duì)收益和绝对收益的投(tóu)资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策略”的(de)方式(shì)来(lái)平(píng)滑组合波动，努(nǔ)力(lì)将该基(jī)金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确(què)定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富(fù)国城(chéng)镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信(xìn)用债(zhài)、万(wàn)家(jiā)安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初(chū)的时(shí)候，基金经理对全(quán)年市场的主线判断(duàn)不(bù)是很清晰，因(yīn)此组合整体上除(chú)了向小市值成长风(fēng)格有一定偏离外，其(qí)他方面(miàn)没有(yǒu)明显的(de)偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方向(xiàng)的明朗(lǎng)，基金(jīn)经理对今年全年股票(piào)市场(chǎng)的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有(yǒu)了(le)较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低(dī)估(gū)值价值风格基金和股票，以及与数字经济相关的(de)基金和股票，未来计划视相关板块的估值水(shuǐ)平变化(huà)做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理(lǐ)许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季(jì)度(dù)的主要持(chí)仓仍(réng)然(rán)坚持长期(qī)资(zī)产配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权(quán)益基金进行(xíng)了分散和优化，在(zài)一季度股(gǔ)票市场(chǎng)整体小幅上(shàng)涨但(dàn)行(xíng)业之间分化巨大的(de)市(shì)场中，基于(yú)对长(zhǎng)期(qī)基本(běn)面、行业(yè)景气度、估值、性价比(bǐ)等(děng)的判断(duàn)，对行业风(fēng)格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部(bù)分(fēn)短期(qī)表(biǎo)现较(jiào)差(chà)的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持(chí)中枢(shū)附(fù)近的权(quán)益仓位，但内部结构有所(suǒ)调整。债(zhài)券方面，适当(dāng)增加(jiā)固收(shōu)仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的(de)基本面和估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部(bù)分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组合处于稳(wěn)健(jiàn)均衡状态，重点关(guān)注一(yī)季报超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了(le)深度价值(zhí)和(hé)价值质量等偏价值策(cè)略的基金的超配(pèi)比例，继续超配偏小(xiǎo)盘(pán)风格的基金，适度(dù)增加了(le)偏成(chéng)长策略的基金(jīn)的配置比例。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等(děng)科技行业(yè)经历(lì)过去几年(nián)的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技(jì)成长策略(lüè)基金(jīn)的配置(zhì)比例。不过仍然选择(zé)那些能(néng)够长期拿(ná)得住的基金，很少去追(zhuī)逐那些短(duǎn)期大幅(fú)度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技(jì)基金(jīn)。在不同地(dì)域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类(lèi)资产年度目(mù)标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年度(dù)目(mù)标配(pèi)置比例战(zhàn)术型标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季(jì)度(dù)操作上(shàng)围绕(rào)经(jīng)济增长和政策支持方向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合(hé)主要提高了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加(jiā)大对于业(yè)绩预期(qī)增速较(jiào)高板块的(de)配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益(yì)资产(chǎn)维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期低估值的(de)金融(róng)周期板块、受益于社会经济活(huó)动(dòng)趋于正(zhèng)常的消(xiāo)费医药板(bǎn)块(kuài)，以及受益于产业周期见底及(jí)国产替代的科技制造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍(réng)将(jiāng)有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风险和机会？如何寻(xún)找(zhǎo)投资主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在一季报(bào)中提到(dào)了对(duì)当下的思考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据(jù)真空期的度过，国内(nèi)大类资产复(fù)苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持对(duì)权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于(yú)底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率定价资(zī)产估(gū)值修复。从确定性和未来发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块(kuài)内重(zhòng)点关注(zhù)航空(kōng)出行供(gōng)需格(gé)局和票价弹(dàn)性带来(lái)的(de)潜在超预期机(jī)会。投资(zī)端(duān)关注地产链(liàn)以(yǐ)及(jí)一带一路带动(dòng)下的部(bù)分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老(lǎo)目标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于(yú)国内权益来讲，当前(qián)历史(shǐ)估值分位(wèi)、相(xiāng)对(duì)债券资产的估值处均在具备吸引(yǐn)力的(de)水(shuǐ)平，为长期投(tóu)资提供(gōng)一定安全边际。年内经济修(xiū)复是确定(dìng)性的(de)，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机抉(jué)择加码托底的空间。结构上(shàng)，维持此前判(pàn)断，关注受益(yì)于稳内需(xū)政策加码的领(lǐng)域(yù)，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能增(zēng)加的基建(jiàn)、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成(chéng)份，对交(jiāo)易情绪(xù)的过(guò)热持(chí)谨慎的(de)态度，后续会持续关(guān)注新技术对经(jīng)济各个领域的影响；对消费(fèi)服务业来(lái)讲，去(qù)年博弈情绪(xù)已较(jiào)浓，二(èr)季度市场对其(qí)关注度有望随着节日出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持(chí)有基(jī)金经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当(dāng)前(qián)中(zhōng)国经济处于复(fù)苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放开(kāi)交(jiāo)易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘(pán)历(lì)史(shǐ)上的复苏(sū)周期，权(quán)益方面均能有所(suǒ)作为，基本(běn)面的(de)总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸(zhū)多(duō)细分(fēn)方向。结(jié)构方面，市场一(yī)季度(dù)已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅(fú)度，不断(duàn)挖掘一季报超预期(qī)、全年指引较好的细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续(xù)关(guān)注以(yǐ)下三个(gè)方向：一是顺周期(qī)低估值(zhí)板块具备长期投(tóu)资(zī)价值，此外，关注央国(guó)企改革能否带来相关行业(yè)、企业基本面的改善，并打开(kāi)估(gū)值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比(bǐ)较而言(yán)，医药(yào)板块的估值性价比更高。三是科技(jì)制造板块，特别是国产(chǎn)替代的关键环(huán)节，是长期关注(zhù)的方向。短周期来(lái)看，半导体行业可能(néng)在(zài)下半年周期见底，计(jì)算机行(xíng)业的景气度相较(jiào)于去(qù)年(nián)也是大(dà)幅改善(shàn)。而人工(gōng)智能等技术的突破，有可能打开科(kē)技(jì)板块的(de)成长空(kōng)间。

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