金融界5月(yuè)11日(rì)消(xiāo)息 央(yāng)行(xíng)今日发布2023年4月份金融数据。4月末，广义货币(bì)（M2）余额(é)280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上月(yuè)末低0.3个百分点，比(bǐ)上年同(tóng)期高1.9个百分点。初步统计，2023年4月(yuè)社会(huì)融资规(guī)模(mó)增量为1.22万亿元，比上年同期(qī)多2729亿元。其中(zhōng)，对实体(tǐ)经济发放的人(rén)民币贷(dài)款增加4431亿(yì)元，同比多增729亿元；对实体经济发放(fàng)的外(wài)币贷(dài)款折合人民(mín)币减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外(wài)，4月份人民币存款减少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元。其(qí)中，住户(hù)存(cún)款减少1.2万(wàn)亿(yì)元(yuán)，非金融(róng)企业存(cún)款减少1408亿元，财政性(xìng)存(cún)款(kuǎn)增加5028亿元，非银行业金融机构(gòu)存(cún)款增加2912亿元(yuán)。4月末，外(wài)币(bì)存款余(yú)额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外币(bì)存款减少296亿(yì)美元，同比少减192亿美元(yuán)。

　　申万宏源速评认为，M2同比回落(luò)，主因居民存款13个月以(yǐ)来同比(bǐ)首次转为减少，但更可能重(zhòng)回表外资产，而非用于消(xiāo)费，消(xiāo)费在二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2gta5怎么切换角色同比回落0.3个(gè)百(bǎi)分点至12.4%，核心(xīn)在于(yú)居(jū)民(mín)贷(dài)款(kuǎn)13个月以来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此(cǐ)，中(zhōng)信证券点评如下：在经历了一季度的爆发式增长后，信贷(dài)在(zài)4月明显回落(luò)。从结构上来看，居(jū)民部门再次“缩表(biǎo)”，不过企(qǐ)业中长期(qī)贷款有较强韧性。信贷回(huí)落(luò)可能(négta5怎么切换角色ng)是因为一季度(dù)透(tòu)支了部分(fēn)银(yín)行信贷额(é)度和企业信贷需求，而(ér)且4月(yuè)地(dì)产销(xiāo)售也边(biān)际走(zǒu)弱。社融增速(sù)与上月持平，非(fēi)标融资持续好转。M2增(zēng)速(sù)在高(gāo)基数下回落。

　　申万宏源申万宏(hóng)源认为，M2同比回(huí)落主因居民存款13个(gè)月以来同(tóng)比首(shǒu)次转为(wèi)减少(shǎo)，但更可能重回表外资产，而非用(yòng)于消费，消费在二季度同样处于(yú)“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比回(huí)落(luò)0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在于居民(mín)贷款13个月以来(lái)首(shǒu)次转负。4月居(jū)民存款减少1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点(diǎn)。4月M1同比回升0.2个百分点至(zhì)5.3%，M2和(hé)M1增(zēng)速差收敛0.5个百分(fēn)点至7.6%，主要源于个人存(cún)款的流出而非企业活期(qī)存款大幅改善，和地产销售的再度转冷有(yǒu)关。

　　4月(yuè)份(fèn)人(rén)民币存款大幅减少的问(wèn)题，中(zhōng)信证券(quàn)认为是季节性波动。因为银行倾向于让理财产(chǎn)品在季(jì)末到(dào)期，使资金回流(liú)成存(cún)款，以应(yīng)对考核，然后在下季初发(fā)行新的(de)理财产品承接(jiē)。因此居民(mín)存(cún)款在季末季初常出现波动。4月(yuè)M1增速为5.3%，比上月提(tí)高0.2个百分点，或许反映了企(qǐ)业经营活跃度有所提升。

　　招商(shāng)宏(hóng)观与中信证券看法较(jiào)为一(yī)致，招商宏(hóng)观表示居民存(cún)款减少符合季节性规(guī)律。在(zài)本月数据中，居民端出(chū)现了新增(zēng)存款，新增贷款同(tóng)时(shí)收缩(suō)的情(qíng)况。从历史(shǐ)规律来看，4月及7月一般是居民(mín)存款减少的时点。以(yǐ)4月为例，今年1.2万(wàn)亿居民存款(kuǎn)的减少量少于2017（减(jiǎn)少1.22万亿），2018（减少1.32万(wàn)亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万亿(yì)）。目(mù)前无法从4月数(shù)据得出类似居民加速(sù)偿还房贷等结论。

　　对于居民存款的(de)去(qù)向问(wèn)题，申万宏源分(fēn)析(xī)认为4月居(jū)民存款(kuǎn)减少更可(kě)能去向表外资产，而(ér)非消费领域。

　　对于(yú)4月(yuè)的信贷(dài)结构问题，招商宏观表示(shì)在(zài)放缓的(de)信贷投放中，结构特征依然明显。企业中长期贷款贡献了新增(zēng)信贷的(de)绝(jué)大部分，居民端中长期信贷(dài)出现收缩(suō)。这(zhè)种结构特征(zhēng)反映(yìng)了居民端在前(qián)期购房需(xū)求(qiú)脉冲(chōng)式释放后信心仍然不足的情况。如(rú)果没有进一步(bù)的政策(cè)支(zhī)撑，不排(pái)除(chú)居(jū)民端(duān)新增信贷(dài)量会持续维持在低位。

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