大家好，转(zhuǎn)眼假期就(jiù)结束了，泰勒(lēi)小区都没出一(yī)直在(zài)加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海(hǎi)外(wài)有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例(lì)，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以(yǐ)及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共中央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局(jú)4月28日召开会议，分析(xī)研究当(dāng)前经(jīng)济(jì)形势和经济工作(zuò)。中共中(zhōng)央总书记习(xí)近平主持(chí)会议。会议认为(wèi)，今年(nián)以(yǐ)来(lái)，在以(yǐ)习(xí)近(jìn)平同(tóng)志为核(hé)心的党中央坚(jiān)强领导(dǎo)下，各(gè)地区各部门更好统筹(chóu)国内国(guó)际两个(gè)大局，更(gèng)好(hǎo)统筹疫情防控和经济社(shè)会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控取(qǔ)得重大决定(dìng)性胜(shèng)利，经(jīng)济社会全面恢(huī)复常态化(huà)运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求(qiú)收缩、供给冲击(jī)、预期转弱(ruò)三(sān)重压(yā)力得到缓(huǎn)解，经济(jì)增长好(hǎo)于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经(jīng)济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足(zú)，经济转型升(shēng)级面临(lín)新(xīn)的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要(yào)克服(fú)不少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重申对刚性和改善性住(zhù)房(fáng)需(xū)求(qiú)的支(zhī)持，强调做好保交楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳(wěn)定工作，促进房地产市场(chǎng)平(píng)稳健康(kāng)发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大城(chéng)市积极稳步(bù)推(tuī)进城(chéng)中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消(xiāo)息，4月份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下(xià)降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于(yú)临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个(gè)月后，风雨飘摇的美(měi)国(guó)第一(yī)共和银行终究(jiū)还(hái)是没(méi)能(néng)逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被接管收购的(de)命(mìng)运(yùn)。美(měi)国加州金(jīn)融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了第(dì)一共(gòng)和银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第四家倒下的银行，同时(shí)也是美国历史上(shàng)第二大的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和(hé)旅(lǚ)游部数据(jù)中心测算，全国国内旅(lǚ)游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地(dì)时(shí)间5月3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰试图用无人机(jī)袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特(tè)种部队及时(shí)采取行动，并使用电子(zi)对抗(kàng)系(xì)统，使(shǐ)这两架无(wú)人机出现(xiàn)异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京(jīng)没有(yǒu)因袭击(jī)受伤，其(qí)工作(zuò)日程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉落的无(wú)人(rén)机碎(suì)片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰(lán)无人机(jī)试图发动袭击时普京不(bù)在克(kè)里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他(tā)表(biǎo)示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留(liú)在合适的时间和地点(diǎn)采取回应措(cuò)施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫(mò)斯(sī)科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一(yī)决定是(shì)为(wèi)了防止(zhǐ)未经授权(quán)使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对克里(lǐ)姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人(rén)报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基(jī)福(fú)罗表示，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢(xiè)列梅特接受该(gāi)媒(méi)体采(cǎi)访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽(zé)连斯基(jī)位于(yú)基辅的官邸(dǐ)进行导弹(dàn)打击，作为对乌方(fāng)企图使(shǐ)用(yòng)无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和心(xīn)态失衡，市(shì)场大幅(fú)动(dòng)荡。进入5月(yuè)，国内(nèi)的经济(jì)、政策和(hé)外部(bù)环(huán)境(jìng)相比4月继(jì)续不(bù)断改善，投资者(zhě)对经(jīng)济的预期(qī)将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面实现统一，投资(zī)者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依(yī)然处(chù)于全年第二个关(guān)键做(zuò)多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路(lù)上建议坚持(chí)高切低，关注上(shàng)半年(nián)景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议(yì)提振市场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回归理性(xìng)，经济内生动能(néng)稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高(gāo)频数据验证(zhèng)；外(wài)部流动(dòng)性(xìng)拐点明确，美国(guó)银(yín)行业风险不断发(fā)酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其(qí)次，财(cái)报季(jì)数据显示，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑底(dǐ)特征(zhēng)明显，全(quán)年逐季改善的趋(qū)势显(xiǎn)现，其(qí)中(zhōng)行业(yè)的结构性亮点(diǎn)日益清(qīng)晰，经(jīng)济预(yù)期5月(yuè)将在微观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面统一(yī)，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第二个关(guān)键做多窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资者(zhě)心态(tài)由短(duǎn)暂失(shī)衡趋(qū)向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线，重点布(bù)局医药(yào)、数字经济和“一(yī)带一(yī)路”板块中(zhōng)有业绩(jì)亮(liàng)点的品种，以及其他板(bǎn)块中一(yī)季度业绩明显改善，且在二季(jì)度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后(hòu)A股(gǔ)有(yǒu)望相(xiāng)比全球市(shì)场显现相对韧性(xìng)

　　中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方中金(jīn)策略团队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市(shì)场显现相对(duì)韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势(shì)头(tóu)尚不(bù)稳(wěn)固，政(zhèng)策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业(yè)绩低迷期已过(guò)。3）海外(wài)风险(xiǎn)需要密切关注，如(rú)若应对(duì)得(dé)当，对A股影响可能有限。上述因素结(jié)合(hé)当前A股市场(chǎng)整体估(gū)值水平不(bù)高仍处于历史中低(dī)位(wèi)，A股节后两(liǎng)个交易(yì)日(rì)虽受节假(jiǎ)期(qī)间的事件性因素影响可能有所波动，但对后市整体(tǐ)表现不(bù)用(yòng)过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营(yíng)收增(zēng)速等(děng)指(zhǐ)标仍在(zài)探(tàn)底(dǐ)，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出(chū)疲(pí)态，海外处于多(duō)事之秋，高利率环境下美国(guó)银行风险事件(中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方jiàn)频(pín)发(fā)，衰(shuāi)退风(fēng)险上升。市场(chǎng)处于再平衡(héng)期，低位(wèi)把握再(zài)布局机会；短期结构上关注在低位(wèi)资产中寻找景气(qì)稳定(dìng)或好于预(yù)期方向，中期(qī)线索在于科技周期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重(zhòng)点关注：医药(yào)、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题重点关注：一(yī)带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初(chū)期(qī)类(lèi)似春天(tiān)，市(shì)场有(yǒu)所(suǒ)反复(fù)很正常，短(duǎn)期(qī)政策和业绩因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续或依据(jù)基(jī)本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射(shè)的科技(jì)和(hé)大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)都将被(bèi)海外逐级(jí)放(fàng)大的宏(hóng)观波动(dòng)所影响。我们的资源(yuán)+重资(zī)产组合短(duǎn)期(qī)驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资(zī)产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正(zhèng)在展现出成为未来经济增长新动能的(de)潜力(lì)，推荐中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代(dài)表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前(qián)后市场表现如何？行(xíng)业胜率如(rú)何(hé)？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明(míng)显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数大多震(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个(gè)月上涨概率则大(dà)幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而(ér)中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五一”假期间(jiān)全球大(dà)类资产波动以及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前(qián)后大类资(zī)产表现(xiàn)来看，全球主要权益市(shì)场及原油等大宗商品走弱，美债收益(yì)率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧(ōu)一季(jì)度经(jīng)济(jì)增速不(bù)及(jí)市(shì)场预期，美(měi)国银(yín)行业危机和两党债务(wù)上限博弈使得海(hǎi)外风(fēng)险偏(piān)好有所回落，同时也促(cù)使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消费数据，国(guó)内服(fú)务消(xiāo)费(fèi)大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于复(fù)苏早期。4月政治(zhì)局会议强(qiáng)调“当前经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不(bù)强(qiáng)，需求仍(réng)然不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策收紧风险不(bù)大(dà)，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提(tí)“重视通用(yòng)人(rén)工智能发展”，全球产业(yè)催化和国内政策驱动的数字经济(jì)行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时(shí)结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以(yǐ)类比历史上(shàng)牛(niú)市(shì)第(dì)一年中(zhōng)的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐(guǎi)点(diǎn)，均与高频(pín)经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完(wán)成后还出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商(shāng)品(pǐn)市(shì)场的表现(xiàn)，均表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升(shēng)可能不会持续太久，或(huò)者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较为明显的(de)下降。这一(yī)下降背后我(wǒ)们认为可(kě)能主要有两个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节(jié)性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个季度经济数(shù)据最容(róng)易恢复，4月开始经(jīng)济进(jìn)入疫后(hòu)第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心等(děng)因素(sù)，可(kě)能会让4-5月的经济数(shù)据很难超(chāo)预期。由此导致这一次市(shì)场的(de)战术(shù)调整虽(suī)然可能已(yǐ)经完(wán)成大部(bù)分，但由于缺(quē)乏数据改善，可(kě)能(néng)还需要震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新(xīn)一轮牛市(shì)起点之上，短(duǎn)期(qī)的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反(fǎn)复的(de)美(měi)联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期(qī)的坦途(tú)较(jiào)为明确：经(jīng)济温和复苏(sū)、美联(lián)储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如何(hé)应对短期(qī)迷雾？5月建议重点关(guān)注上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企(qǐ)，央国(guó)企(qǐ)指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量(liàng)资(zī)金行情，高(gāo)股息(xī)组合在经济偏弱、利率下行环(huán)境下获(huò)取(qǔ)超额(é)收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文(wén)）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调(diào)整，是进一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成最(zuì)后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极(jí)大(dà)地利于(yú)新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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