近日，有焦化企业发告(gào)知函(hán)称，因(yīn)亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并(bìng)正(zhèng)式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提(tí)降，降幅(fú)50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日0时(shí)起执行，而后山东(dōng)主流钢厂(chǎng)跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港(gǎng)口准一级湿熄(xī)焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来(lái)，焦(jiāo)炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业(yè)等多(duō)因素共同作(zuò)用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅(guī)谷银(yín)行暴雷，多(duō)数(shù)大宗商品(pǐn)价格下跌，同时(shí)国内宏(hóng)观强预期(qī)在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今年(nián)的(de)定性逐渐(jiàn)转向“弱复(fù)苏”，这也使(shǐ)得黑(hēi)色系商品交易需求利(lì)多的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的进(jìn)口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海(hǎi)关(guān)总署(shǔ)统(tǒng)计，今年3月我国共(gòng)计(jì)进口(kǒu)炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是近10年来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了国(guó)内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断(duàn)走高的(de)同时，黑色(sè)终端(duān)需(xū)求表现一般(bān)，国(guó)家统计局(jú)公(gōng)布(bù)的房屋(wū)新开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产业(yè)链的(de)负反馈担(dān)忧(yōu)。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭期(qī)货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮(lún)下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是(shì)受(shòu)焦煤(méi)的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤(méi)因国内产量(liàng)稳增和进口量(liàng)大增(zēng)，供需(xū)关系逐步向(xiàng)宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致使煤(méi)价自(zì)年初(chū)就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤(méi)矿事故(gù)影响，煤(méi)价经历短暂反弹后(hòu)开始加(jiā)速(sù)回落(luò)。另外，下游钢(gāng)材需求(qiú)表现(xiàn)不及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂(chǎng)利润(rùn)收缩(suō)，遂通(tōng)过调降(jiàng)焦价将需求(qiú)压力向原材(cái)料(liào)端传(chuán)导(dǎo)。因此，在失去(qù)成本(běn)支(zhī)撑、下(xià)游施压的(de)双重作用下，焦价持(chí)续下(xià)跌。”中钢期(qī)货(huò)煤焦研究(jiū)员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访(fǎng)人士(shì)处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企(qǐ)出(chū)现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水(shuǐ)现货空间，买现(xiàn)卖期套利(lì)需求增加对现货市场信心有(yǒu)所(suǒ)提振，刺激焦企有提(tí)涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功落地(dì)的(de)概率较(jiào)小，主要(yào)原因(yīn)是(shì)目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主产区(qū)山(shān)西省(shěng)焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元(yuán)，而下(xià)游钢材需求并未(wèi)出现明显好(hǎo)转，钢厂整体(tǐ)盈(yíng)利情况一般，对(duì)焦炭(tàn)则(zé)保持按需采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦企生产(chǎn)成本和(hé)焦化(huà)利润会因为地区、设备区(qū)别而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整(zhěng)体产线(xiàn)的经济性一般(bān)，对降(jiàng)价的(de)承受能(néng)力偏(piān)低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整(zhěng)体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出现大(dà)幅亏损或需求(qiú)明(míng)显增加的情况(kuàng)下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节(jié)奏放缓，个(gè)别地区钢(gāng)厂计划复(fù)产，日(rì)均铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平，这(zhè)意味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但(dàn)钢厂持续采取(qǔ)低(dī)原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库存以及(jí)焦企端(duān)焦(jiāo)炭库存均处于往(wǎng)年同(tóng)期(qī)高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低(dī)水平(píng一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力)，煤(méi)焦近期供应也(yě)有适当的减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自身高库(kù)存的压力。基于此(cǐ)种库存格局(jú)，煤焦的(de)议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反(fǎn)而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤(méi)价格倒(dào)挂，贸(mào)易商进(jìn)口积(jī)极性较(jiào)低，导致焦煤供(gōng)应短期(qī)内有收缩趋势(shì)，不过(guò)焦企也(yě)处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾(dùn)并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面边(biān)际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水平(píng)，在终端需(xū)求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期(qī)。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平(píng)控(kòng)要求，今年全年焦煤(méi)供需格局(jú)大概率仍将明(míng)显宽松(sōng)，且蒙(méng)煤实际(jì)生(shēng)产成(chéng)本较低(dī)，三季度蒙煤中长协(xié)重(zhòng)新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤(méi)现货(huò)价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛(fēn)围仍(réng)难言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上(shàng)看(kàn)，前期煤焦(jiāo)跌幅明显(xiǎn)大(dà)于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏(piān)低，这也(yě)使得继续杀估值的驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而估值修复配(pèi)合近期(qī)焦煤(méi)进口减量(liàng)、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但(dàn)考虑到目前(qián)钢(gāng)材(cái)需(xū)求(qiú)依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次(cì)加重其供(gōng)需压力，需(xū)求负反馈仍将会向原材料端传导(dǎo)，对煤(méi)焦价格形成(chéng)压(yā)力。”冯艳(yàn)成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较快，价格波(bō)动剧(jù)烈(liè)，预计(jì)仍(réng)将以底部区间振荡走势为(wèi)主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽(kuān)松的(de)预期(qī)未变(biàn)，在估值回升(shēng)后仍将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应(yīng)宽松(sōng)，并给焦炭(tàn)带来成(chéng)本端(duān)压力；二(èr)是(shì)终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未(wèi)化(huà)解；三(sān)是海外衰退预期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表(biǎo)现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压(yā)低铁(tiě)水产量的(de)可(kě)能(néng)因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期来看也(yě)是易跌难(nán)涨。

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