北京时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大(dà)会。公司(sī)董事长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴菲特和(hé)副(fù)董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理·芒(máng)格先生(shēng)，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回(huí)答了来自全球投资者(zhě)5个多小时的互(hù)动(dòng)提问。

　　在这次股东(dōng)会中(zhōng)，两(liǎng)位(wèi)奥(ào)马(mǎ)哈“先知(zhī)”再(zài)度和(hé)投资者分享了投(tóu)资、成功以(yǐ)及(jí)长寿的秘(mì)诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及(jí)公司“接班人”等热点话题(tí)进(jìn)行了(le)探讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在股东会上表示，他(tā)和芒格依然高(gāo)度看好苹果公(gōng)司。“如(rú)果让消费者选择，是(shì)放(fàng)弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多(duō)数人会(huì)放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈到了台(tái)积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认(rèn)为，“目前(qián)没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够(gòu)在第(dì)一时间获取本(běn)次股东(dōng)会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成(chéng)三个阶段的交易(yì)，第一个阶段(duàn)价格很(hěn)好(hǎo)，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分(fēn)股份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们(men)在(zài)财务(wù)报表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能力的(de)分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的很好，我们有很多产品供应给(gěi)它，但(dàn)有些产(chǎn)品很难(nán)让人们只(zhǐ)去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖(táng)果虽(suī)然(rán)有101年的(de)历史，

　　但其(qí)魔力也(yě)不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临(lín)的问题不在于是(shì)否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但后(hòu)来发现(xiàn)还(hái)是不(bù)行。喜诗(shī)糖(táng)果有101年的历史(shǐ)，虽(suī)然有自己的(de)魔力，但魔(mó)力也不(bù)是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业经(jīng)营(yíng)难题比较多(duō)

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经(jīng)营）非(fēi)常困难的(de)行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子，假如(rú)疫情前(qián)有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电(diàn)影院不能(néng)减少影片供应，也(yě)不(bù)能(néng)减少(shǎo)其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资(zī)人提(tí)问，伯(bó)克希尔出售动视(shì)暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)所(suǒ)有监管(guǎn)要求下(xià)应披(pī)露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明了。至于微(wēi)软，我认为(wèi)他们已经(jīng)做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英(yīng)国有关部(bù)门积(jī)极地进行(xíng)了合作，但(dàn)这并不(bù)代表(biǎo)他(tā)们最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解决(jué)的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但(dàn)即(jí)使(shǐ)这笔收购最终没有(yǒu)成(chéng)功(gōng)，也(yě)不代(dài)表(biǎo)微软(ruǎn)或(huò)动(dòng)视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯(kěn)定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中(zhōng)的占比超过了(le)能源业务。虽然我们(men)持有苹果(guǒ)的股份(fèn)占(zhàn)比不高，但每年的权重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如(rú)果让消费(fèi)者选是放(fàng)弃(qì)买手机还是放弃(qì)买汽车，我想(xiǎng)很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何(hé)发展，但我(wǒ)们知道什么是正(zhèng)确的(de)价格，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以及(jí)它对企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第(dì)二(èr)辆车和(hé)买iPhone之间选择，多(duō)数(shù)人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)对于苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔组合的35％表示(shì)担忧(yōu)，认为这已经(jīng)接近了(le)危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗糖果等都是(shì)生(shēng)意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美(měi)元买一部手机(jī)，同样，也(yě)有人(rén)花3.5万美(měi)元买第二辆(liàng)车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二(èr)辆(liàng)车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他(tā)们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台(tái)积电拥(yōng)有非凡的(de)领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前(qián)发送了(le)提问，想(xiǎng)了解伯克(kè)希尔在(zài)一个季(jì)度内快(kuài)速买(mǎi)入卖出台积电的原(yuán)因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他(tā)看来台积电是(shì)世界范(fàn)围(wéi)内管理最完(wán)善(shàn)且最重要的公司之(zhī)一(yī)，即使是(shì)5至(zhì)20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管很多(duō)人(rén)想要提高美国的芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)能，但我认为，它只(zhǐ)能(néng)留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的(de)一家(jiā)子公司参与了(le)亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但(dàn)至少在(zài)我看来，目前(qián)我们(men)没有一家公司可(kě)以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高(gāo)估了一(yī)个不需要高(gāo)估就能成为(wèi)天才的人。他(tā)真的很聪明，我想他(tā)的智商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们(men)的不同之处在于，我想要的不(bù)多，我在寻(xún)找简单、确定性高(gāo)的工作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要(yào)狂热，致力于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和他(tā)在(zài)一(yī)起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将大获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉(jué)得，汽(qì)车行业太艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在(zài)赔钱(qián)。前几天，我(wǒ)读(dú)了(le)通(tōng)用(yòng)汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们(men)有19000个(gè)经销商，而当时人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外(wài)，美国的汽(qì)车公司还会面(miàn)临来自(zì)世界各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但(dàn)事实也并(bìng)非如此，法拉利(lì)就(jiù)处(chù)于一个(gè)特殊的位(wèi)置(zhì)。虽然(rán)我们觉得，汽车不是(shì)一(yī)个吸(xī)引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现在(zài)它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但(dàn)我不(bù)喜(xǐ)欢巨大(dà)的资金成本和巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度(dù)

　　在回答(dá)新加坡投资(zī)者关于人(rén)工(gōng)智能(néng)的问(wèn)题时，芒(máng)格(gé)表(biǎo)示，如果你到中(zhōng)国(guó)的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现(xiàn)自动化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也(yě)曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不(bù)完(wán)善，譬(pì)如(rú)目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的(de)初衷(zhōng)是(shì)好的，但(dàn)很(hěn)多事情是不(bù)能掌控(kòng)的。人工智(zhì)能可以改(gǎi)变全(quán)世界，但它并不(bù)能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超额(é)收益的机(jī)会在降(jiàng)低，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这(zhè)并不代表没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能(néng)源等领域都有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会(huì)取(qǔ)代一些原有的技(jì)术，因此，在这其中(zhōng)会存在(zài)很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不(bù)够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔(ěr)能(néng)源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些(xiē)环境(jìng)方(fāng)面的问题。从(cóng)传(chuán)统能源向新能(néng)源的转变，我们(men)在这个方(fāng)面做了(le)非常多的投入。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更多精(jīng)彩观(guān)点(diǎn)请关(guān)注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们(men)现在正在经历能源(yuán)行(xíng)业的变(biàn)革，全球(qiú)都是如(rú)此，我(wǒ)们有3家美国(guó)的(de)公共事(shì)业公(gōng)司，我们希望能够在(zài)全国的每一个州(zhōu)制(zhì)定(dìng)不同的计(jì)划，然后将这些(xiē)计划进(jìn)行整合。我们(men)也将我(wǒ)们(men)的目标进行了同步规划，我们(men)希(xī)望2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年相比能够降低(dī)50％。这是(shì)我们在公(gōng)共事(shì)业方面希望能(néng)够(gòu)取得的成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对(duì)投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件会带(dài)来(lái)怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的(de)，即使(shǐ)联邦存(cún)款保(bǎo)险公司的限额(é)是25万(wàn)美(měi)元，这是(shì)法令的规(guī)定，但这不是美国的(de)行为方式，就像(xiàng)他(tā)们(men)不会让(ràng)债务(wù)上限导致世(shì)界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什么(me)只(zhǐ)有25万美(měi)元有“存款”保险，这次(cì)事件引发的后续问题会扰乱世界金(jīn)融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是(shì)不应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业一(yī)直(zhí)以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染的(de)，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而(ér)失(shī)去(qù)了工作。不(bù)过，这(zhè)些(xiē)年来(lái)，银行(xíng)系(xì)统发生了很大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我(wǒ)们做(zuò)了一件非常明智(zhì)的事(shì)情(qíng)，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现在(zài)已经(jīng)是2023年了，人们仍(réng)（对(duì)银(yín)行挤兑(duì)）感到(dào)担忧(yōu)，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规(guī)则

　　导致(zhì)银行系统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要求的责任。他(tā)们改变(biàn)了很多次保证金(jīn)要求，因为(wèi)我们都知道，借了很多(duō)钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决(jué)不了财(cái)政(zhèng)问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动(dòng)性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍在批评(píng)美(měi)联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题(tí)不在美联(lián)储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐(lè)观，他表示，我(wǒ)们在第(dì)二次(cì)世界大战中付出了代(dài)价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也(yě)包(bāo)括我(wǒ)自(zì)己。我(wǒ)们购(gòu)买了最(zuì)初所(suǒ)谓的战争债券、国(guó)防债券和储蓄债(zhài)券等(děng)等。如(rú)果不(bù)停印钞票，我(wǒ)无(wú)法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国(guó)银行危(wēi)机：

　　银(yín)行(xíng)可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业可以有各种各(gè)样的(de)新发明，但它需(xū)要有(yǒu)旧(jiù)的价值观。我(wǒ)们不知道会发(fā)生什么(me)，因为在目前的情况下，可(kě)能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如(rú)果他们承担了不该承担(dān)的风险，如果你(nǐ)要改变人们未(wèi)来的行为(wèi)方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们准备(bèi)买下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果(guǒ)你遵(zūn)循健(jiàn)全的银行投资方法，不做(zuò)别人(rén)做(zuò)的一些风(fēng)险性事情，银行(xíng)可(kě)能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控(kòng)股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我(wǒ)们最(zuì)终可(kě)能会(huì)拥(yōng)有许多(duō)银行(xíng)，而(ér)不是许多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人们对货币失(shī)去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去美元(yuán)化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任何其他(tā)货币能(néng)够取代(dài)它。我觉得没(méi)人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比(bǐ)我们(men)更清楚，但是他也不能(néng)完全控制我(wǒ)们的(de)财政政(zhèng)策。当疫情发生(shēng)的时候，并没(méi)有人(rén)知道需要(yào)印多少数(shù)额的货币才(cái)能解决问(wèn)题，而直(zhí)到它失(shī)控。人们会对货币失去信心，他们的(de)行为方式可(kě)能会完全不同。我(wǒ)们无法(fǎ)预测，但我们知(zhī)道这不是(shì)一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保(bǎo)险公(gōng)司(sī)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，过(guò)去10年，虽然有很多上(一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好shàng)市(shì)公司涉(shè)及保险业(yè)务，但没(méi)有(yǒu)一家是自己愿意去投的(de)。虽然有人(rén)诟病盖(gài)可保险已经是一家(jiā)技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)。他(tā)同时解释，盖可在技术(shù)方面(miàn)需(xū)要(yào)做(zuò)的工(gōng)作要比(bǐ)想(xiǎng)象(xiàng)的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这(zhè)背后有(yǒu)两个原因，首先(xiān)是减少了前(qián)一年(nián)的保险准备金，其次一季度还是汽车(chē)保险的(de)旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也(yě)取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在(zài)商业(yè)地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提出的商(shāng)业(yè)地(dì)产(chǎn)损失情况有多严重(zhòng)，和伯克(kè)希尔是否会在(zài)商业地产(chǎn)领域更活跃时(shí)？巴菲特表示(shì)，伯克(kè)希尔(ěr)在商业地(dì)产(chǎn)领域从来不是(shì)特别活跃，因(yīn)此也(yě)不会受到不良(liáng)贷(dài)款等(děng)一(yī)系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中心的空洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是(shì)喜欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全(quán)的(de)方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有(yǒu)投(tóu)资(zī)者提出的(de)伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关(guān)注这一团(tuán)队(duì)的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为疫情确实经历了(le)一段(duàn)困难时间(jiān)，但(dàn)好在(zài)我们走出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不(bù)过(guò)还(hái)面临(lín)劳工问题(tí)和其他一(yī)些问(wèn)题。我(wǒ)们的团(tuán)队(duì)优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营(yíng)，而(ér)不是短期(qī)专注于在20年内达(dá)到(dào)某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的(de)历(lì)史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情绪(xù)化投资决定

　　在(zài)回答有没有因(yīn)为情绪(xù)作(zuò)出错误(wù)的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定想在做投资(zī)或(huò)商业决定时成为(wèi)一个(gè)没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资(zī)并创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多(duō)的(de)钱，作(zuò)为股东的份额，作(zuò)为(wèi)伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增(zēng)加，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我们(men)投资并(bìng)创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答(dá)道，为什么(me)要(yào)派发现金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是收购(gòu)伟大的企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购(gòu)一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况(kuàng)下，没(méi)有人(rén)能像我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种事情会(huì)再次发生(shēng)。但问题是，我们(men)收(shōu)购(gòu)的机会是非常有(yǒu)限的，所以当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足(zú)够的资金。但我们的股(gǔ)东可能会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足(zú)够的钱(qián)，我(wǒ)们正在用我们所拥有(yǒu)的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行(xíng)为

　　关于公司(sī)如何在(zài)短期利润和长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度(dù)预算是否达(dá)标，我们感兴趣(qù)的(de)是，永远拥有一(yī)个美好(hǎo)的(de)事业。好的(de)企业不多，但(dàn)我们(men)确实找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图(tú)涉足(zú)百货商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这(zhè)可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞(dòng)悉的(de)是消(xiāo)费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋(qū)势(shì)，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但这(zhè)并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的(de)接(jiē)班人(rén)话(huà)题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷(léi)格的主要(yào)价值(zhí)是(shì)可以把一些(xiē)事情(qíng)做得更好，或者(zhě)去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一(yī)些好的(de)建议，但(dàn)格雷(léi)格是做出最终决定的那个人(rén)。未来我们还需(xū)要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不(bù)会让他们接(jiē)替我们做(zuò)任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀(xiù)在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯(bó)克希尔(ěr)之所(suǒ)以能够(gòu)做的更(gèng)好(hǎo)原因(yīn)之一，是从(cóng)不会(huì)频繁(fán)更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一(y一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好ī)，他(tā)的地位无可(kě)取代。阿吉特(tè)从不(bù)会去(qù)尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会去(qù)改善(shàn)一(yī)个体(tǐ)系(xì)。我很享受与(yǔ)他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了(le)为何到访(fǎng)日(rì)本，并(bìng)参观五大商社。“我(wǒ)去那里的(de)部(bù)分(fēn)原因，是(shì)为了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们(men)确实希望和（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它们是一些令人(rén)难以置信的投(tóu)资机会，一直是非常好的(de)投资机(jī)会。我很喜欢这些公(gōng)司的(de)文化和(hé)历史。我们对五大商社(shè)的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希(xī)望这家(jiā)公(gōng)司仍能被股东(dōng)们眷(juàn)顾，并且(qiě)为社会带来幸(xìng)福感，拥有无(wú)限的资本和大(dà)量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的(de)书时至今日依(yī)然(rán)畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为(wèi)其(qí)他(tā)人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家的资(zī)产而(ér)非负债，以往记录已(yǐ)经说(shuō)明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的资本还是会比大(dà)部(bù)分公司(sī)都要多(duō)，也仍(réng)然(rán)可以在国家(jiā)的经济中投入非常(cháng)多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他(tā)仍会(huì)做出与现在相同(tóng)的股票(piào)回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优(yōu)秀的回(huí)购计划框架，我会继续(xù)沿用(yòng)，因(yīn)为股票回购将(jiāng)同时对股东和公司自身的运(yùn)营产生(shēng)益处，如果资本(běn)足够且股票很(hěn)有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什么(me)不(bù)通(tōng)过回购来(lái)提升单(dān)股内(nèi)在价(jià)值呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为(wèi)活跃(yuè)的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人(rén)生(shēng)的路就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克(kè)希(xī)尔(ěr)，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这(zhè)并不(bù)适合所有(yǒu)人(rén)。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的(de)孩子拥有某种价值观，重要的是(shì)：你要践行这(zhè)样的价值观，并和他们谈论这个(gè)价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习你。“你的(de)意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚(chǔ)如何度过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但(dàn)没有写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过(guò)很(hěn)多富裕家庭，它们(men)在财(cái)产(chǎn)规划分配上(shàng)都存在各自的问题。我年事(shì)已高，可我并没有签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订遗(yí)嘱需要孩(hái)子的理(lǐ)解以(yǐ)及他们的建议。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们(men)的孩(hái)子透露任(rèn)何遗(yí)嘱有关的事情，而(ér)有(yǒu)些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向孩子(zi)宣读(dú)遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后(hòu)会很难更改，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免(miǎn)身边有(yǒu)能(néng)量的(de)人和(hé)活动；要(yào)活到老学到老，要(yào)学会感恩。如果你能做到这一(yī)切，那你(nǐ)一定会成功。如果(guǒ)做(zuò)不到，成(chéng)功就需要更多的运气(qì)，当(dāng)然，你一定不要(yào)把自(zì)己的命运都押宝在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，业(yè)务中(zhōng)没有困难

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“我(wǒ)们的(de)业务中没(méi)有困难，我(wǒ)们都(dōu)非(fēi)常(cháng)热(rè)爱自己的事(shì)业。每天(tiān)早上起(qǐ)床时，我都感觉非(fēi)常(cháng)棒。和(hé)一(yī)群我喜(xǐ)欢的人(rén)一起(qǐ)工作，彼此欣赏对(duì)方(fāng)，而且我上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没有什么能比这(zhè)更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常(cháng)关注(zhù)《聪(cōng)明的投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷(léi)厄姆在投资(zī)上(shàng)对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的(de)书中写下一(yī)些非常有说服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的(de)投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他(tā)的想法是否正确(què)，我都非(fēi)常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不时(shí)去亚马逊看看(kàn)这本书(shū)的(de)排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或(huò)第350名的(de)位置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里再找一(yī)本书在(zài)其领域里具有这样持续(xù)的地位？”

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