A股“股王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环(huán)，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的(de)是(shì)，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一(yī)场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则(zé)其总市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字(zì)经济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能等一系(xì)列热点催化下，中国(guó)移动今年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最近(jìn)一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价则几乎(hū)仅在(zài)原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国(guó)移动(dòng)和茅(máo)台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未(wèi)来的(de)发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王(wáng)变迁(qiān)的背后似乎也(yě)反应着国(guó)内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油登陆A股时，市值一度(dù)超(chāo)过(guò)8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳(wě两斤大概有多重参照物，2斤有多重？n)居(jū)A股第一，甚至登顶全(quán)球(qiú)资本市场(chǎng)市值(zhí)之首，得(dé)益于当时基建大发(fā)展(zhǎn)时期，中(zhōng)石(shí)油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联(lián)网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国(guó)在(zài)2018年(nián)进入消费牛(niú)市，开启了(le)此后三年(nián)的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的(de)A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微(wēi)信公(gōng)众号市值观(guān)察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年(nián)，虽然茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但(dàn)在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白(bái)酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日(rì)，中国移(yí)动的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国(guó)移动一度(dù)超越(yuè)贵州茅台市(shì)值这一历史性(xìng)事(shì)件背后，除(chú)了离(lí)不开国家政(zhèng)策持续(xù)推进的(de)数(shù)字(zì)经济，与最近爆火的人工(gōng)智(zhì)能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据显示，当前(qián)美股市值前十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要(yào)因素，二(èr)级市场对科技企业的态(tài)度能(néng)一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示着市(shì)场(chǎng)中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下(xià)，实力(lì)强劲(jìn)并实现华(huá)丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为国企数字(zì)经济(jì)担当，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层云(yún)计算业务的需求(qiú)，公司(sī)具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营(yíng)商向数(shù)字科技领军企业加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况(kuàng)来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大(dà)运营商股(gǔ)价(jià)涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值(zhí)+数(shù)字经济(jì)”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时(shí)，还有另一个故事(shì)引(yǐn)发(fā)市场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都不太(tài)好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是(shì)否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公(gōng)司，有同样(yàng)中(zhōng)字(zì)头的(de)中国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点后极速缩(suō)水至30元(yuán)附近，至今中国船(chuán)舶股价(jià)维(wéi)持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教育等(děng)多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是(shì)股价毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度(dù)无(wú)法维持。而茅台凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次(cì)次(cì)甩开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业(yè)股价能否(fǒu)持续上涨以及(jí)维持高位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是认(rèn)为，实际需要看公司(sī)的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交越(yuè)少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通信类资源，但(dàn)作为央企需(xū)要(yào)承担“提速降费”的责(zé)任，也(yě)就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的问(wèn)题，中国移动(dòng)本(běn)质作为通信基础设施(shī)企业，需要两斤大概有多重参照物，2斤有多重？持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像(xiàng)一门(mén)“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本不需要(yào)如此沉(chén)重的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以看(kàn)出(chū)，中国移动(dòng)今年(nián)一(yī)季(jì)度的(de)营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利润却(què)差别(bié)不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。<两斤大概有多重参照物，2斤有多重？/p>

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表(biǎo)明中(zhōng)国移动(dòng)可能正在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增(zēng)长，2023年(nián)计(jì)划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开支占收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的是，随着移(yí)动互联网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向产业(yè)互联(lián)网和智能(néng)化(huà)，中国移动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，中国(guó)移(yí)动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主(zhǔ)营业(yè)务(wù)收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增长的第一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司(sī)移动云收(shōu)入规模(mó)实现新跨越，去年移动云(yún)收入(rù)达(dá)到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入(rù)国内业界(jiè)第(dì)一阵(zhèn)营。

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