5月以(yǐ)来，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金等多家头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)市(shì)场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份(fèn)额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持(chí)续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌(diē)。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)表现为例(lì)，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管板块(kuài)持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞信国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额(é)增(zēng)幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份(fèn)额(é)变化，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只产(chǎn)品份额(é)出现下(xià)降外，其余产品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前(qián)半导体行(xíng)业复苏(sū)不及预(yù)期(qī)主要原因，一(yī)是(shì)国(guó)产替代进程不及预期，国(guó)内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差(chà)距，在国产替(tì)代过程中(zhōng)产(chǎn)品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及预(yù)期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子产(chǎn)品等终端(duān)需求可能不(bù)及预期，从而(ér)导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体行业正处于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先回(huí)暖的(de)种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游的景(jǐng)气(qì)度(dù)，有创新属性和份(fèn)额提(tí)升属(shǔ)性(xìng)的环(huán)节会率(lǜ)先回(huí)暖。一(yī)方面(miàn)中国(guó)经济体重要(yào)的构成央国企对资产回报提(tí)出要求(qiú)，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投(tóu)资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活(huó)配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年(nián)初(chū)以来半(bàn)导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置；另一方(fāng)面市场(chǎng)预(yù)期基本面即(jí)将(jiāng)见(jiàn)底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催化，所以从(cóng)年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数出现(xiàn)了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许多个股(gǔ)的(de)股(gǔ)价其(qí)实(shí)是过度反(fǎn)应的，所以随(suí)着4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)半(bàn)导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期(qī)、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出(chū)树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴投资者对板块价值的(de)肯(kěn)定，多位(wèi)业内人士也(yě)表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当(dāng)前无需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体(tǐ)带来了(le)新的需(xū)求增量，从周(zhōu)期(qī)视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然(rán)会(huì)有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需(xū)求(qiú)会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企(qǐ)业(yè)有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体板块估值波动(dòng)较大(dà)，且子板块和细分(fēn)线索较多(duō)，始终有(yǒu)估(gū)值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板块很多优(yōu)质的公司(sī)处于历史(shǐ)估值分位(wèi)低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他(tā)进(jìn)一步表示，人(rén)类历史经(jīng)历了(le)三次(cì)工业革命(mìng)，前两次(cì)都(dōu)是以能源为(wèi)对(duì)象进行创(chuàng)新，第三(sān)次是(shì)信息为对象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工智(zhì)能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将(jiāng)对(duì)人类生(shēng)产力的提升(shēng)产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工(gōng)业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网(wǎng)革命(mìng)后在(zài)万物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能(néng)对(duì)云(yún)管端各方(fāng)面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能应用的(de)落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬件也会(huì)产生(shēng)新的投资机会。因此(cǐ)我们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田(tián)光(guāng)远建议投资(zī)者长期关注该板块投资机会，他认(rèn)为(wèi)可(kě)以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材(cái)料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设(shè)计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先，基(jī)本面上，美国对(duì)中国的(de)极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价(jià)已(yǐ)经充分(fēn)反(fǎn)映悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板块有望正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行(xíng)业库存、动销数据和(hé)重(zhòng)点公司(sī)的边(biān)际(jì)变化，同时(shí)动态(tài)跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型(xíng)训练需(xū)要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石(shí)，算力芯片等核心环(huán)节预(yù)期将会(huì)受益，后续(xù)有望驱(qū)动(dòng)半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业持续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备公司的一(yī)季报业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在加速推树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴进，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关注的(de)方(fāng)向。存储(chǔ)作为半导树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度修复速度和估值的(de)匹配(pèi)程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可(kě)能波动(dòng)较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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