北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市场关注的AI、新能(néng)源、美(měi)国银行危(wēi)机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在股(gǔ)东会上(shàng)表示(shì)，他和芒(máng)格(gé)依然(rán)高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是(shì)放弃第(dì)二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数人(rén)会放(fàng)弃(qì)第二辆车。这是消费者(zhě)行(xíng)为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在(zài)产业链(liàn)中的(de)重要位置。巴菲特(tè)认为，“目(mù)前没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核(hé)心精华内容(róng)，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的(de)交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他(tā)们去年优异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部(bù)分(fēn)股份(fèn)已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额外权(quán)益(yì)，这将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们(men)在(zài)财务报(bào)表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个(gè)

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的(de)分(fēn)销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们(men)有很多产品(pǐn)供应给它，但(dàn)有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的(de)

　　再谈自(zì)身钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是(shì)否(fǒu)开新店。我和查理为了(le)把这个品牌推向(xiàng)全球做过很多尝(cháng)试，每次(cì)我们(men)都是在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发现还(hái)是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有自(zì)己的魔(mó)力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难(nán)题比较多

　　关(guān)于电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业(yè)是一(yī)个（经(jīng)营）非常困难的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例子(zi)，假(jiǎ)如疫(yì)情前有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也(yě)不能减(jiǎn)少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购(gòu)动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非(fēi)常(cháng)出色了(le)

　　有投资人提问，伯(bó)克希(xī)尔出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到(dào)了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所有(yǒu)监管要求(qiú)下应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明(míng)了(le)。至(zhì)于微软，我认为他们(men)已经做得非常出色(sè)了(le)，为(wèi)了达成这笔收购(gòu)，微(wēi)软与(yǔ)英(yīng)国有关部(bù)门积极地进行了合(hé)作，但这并不代表他们最(zuì)终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解决的(de)问(wèn)题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成(chéng)功，也不代(dài)表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务(wù)

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓(cāng)位(wèi)中的占(zhàn)比超(chāo)过了(le)能源业(yè)务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年(nián)的权重都(dōu)在增(zēng)加(jiā)。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但我能看(kàn)明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃(qì)买手机(jī)还是放弃买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未(wèi)来趋势(shì)会(huì)如何发展(zhǎn)，但我们(men)知道什么(me)是正确的(de)价格(gé)，我(wǒ)们可以在消(xiāo)费(fèi)者行为方面做一定(dìng)的预测，以及(jí)它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多(duō)数人可(kě)能会选择放(fàng)弃(qì)买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为(wèi)这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示(shì)，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资(zī)是(shì)没(méi)问题的(de)，甚至是非(fēi)常有机(jī)会的。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜诗(shī)糖(táng)果等都是生意，而苹果的商(shāng)业(yè)模(mó)式更好。消(xiāo)费者花钱的时候(hòu)都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一(yī)部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他们要么(me)放(fàng)弃第二(èr)辆(liàng)车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行(xíng)业台积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度内快速买入卖出(chū)台积电的原因(yīn)。在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特(tè)对此进行了说明，在他看来(lái)台(tái)积(jī)电(diàn)是世界范围内(nèi)管理最完善且(qiě)最重要(yào)的公(gōng)司之一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多(duō)人想要提(tí)高美国的(de)芯片产(chǎn)能(néng)，但我(wǒ)认为，它只(zhǐ)能(néng)留在（中国）台(tái)湾地区。我(wǒ)们(men)通过(guò)Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公司参与了亚(yà)利(lì)桑那州的部(bù)分芯片工作(zuò)，但至(zhì)少(shǎo)在(zài)我(wǒ)看来(lái)，目(mù)前我们没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己？巴菲特的回(huí)答是(shì)，“是的，我认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估(gū)了(le)一(yī)个(gè)不需(xū)要高估就能成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智(zhì)商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目(mù)标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找简单(dān)、确定性高的工作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于(yú)解(jiě)决不(bù)可(kě)能(néng)的(de)问(wèn)题。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不(bù)喜欢和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司(sī)，曾(céng)经亨利(lì)·福(fú)特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱(qián)。前几(jǐ)天，我读(dú)了通用(yòng)汽(qì)车公(gōng)司1932年的年(nián)度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商，而(ér)当时人口大(dà)约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有(yǒu)18000左右(yòu)个经(jīng)销商。此外，美(měi)国的(de)汽车公司还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的(de)行业，但(dàn)电动汽车即将大(dà)获成功。现在它(tā)带(dài)来(lái)了巨(jù)大的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大(dà)的资金成本(běn)和巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作程度非常高，但(dàn)我还是觉(jué)得(dé)用人可能(néng)更好，因(yīn)为(wèi)人工智能并(bìng)不能取代(dài)很多领域(yù)的(de)人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能(néng)虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品(pǐn)仍不(bù)完善，譬如(rú)目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是不能掌控的(de)。人工智能可以改(gǎi)变全(quán)世界，但它并(bìng)不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会有新技(jì)术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的(de)机会在相对降低，但这并不代表没(méi)有投资(zī)机(jī)会。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以(yǐ)及(jí)能源等领域都(dōu)有(yǒu)新的改变，新的事物永远在不(bù)断出现，而且会取代一(yī)些原有的技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔在新能源(yuán)方面

　　做(zuò)了很多(duō)投入(rù)，但还远远不(bù)够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就(jiù)是希望能够帮助解(jiě)决一(yī)些环(huán)境方面的问题。从(cóng)传(chuán)统能源向新能源的转变，我们在这个方(fāng)面做了非常多的(de)投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们(men)现在(zài)正(zhèng)在(zài)经(jīng)历能(néng)源(yuán)行业的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国(guó)的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在全(quán)国(guó)的每(měi)一个州制定不同(tóng)的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同(tóng)步规划，我(wǒ)们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降(jiàng)低(dī)50％。这是(shì)我们在公共(gòng)事业(yè)方面希(xī)望能够取得的成(chéng)绩，但(dàn)这个过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在针对投(tóu)资者提(tí)出的硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件会带来怎(zěn)样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款保险公司的限额是25万(wàn)美元(yuán)，这(zhè)是(shì)法令的(de)规定，但这不是美国的(de)行为方(fāng)式，就像他们(men)不会让债务上限导(dǎo)致世(shì)界陷入混乱(luàn)一(yī)样。他判断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿(yuàn)意公开向美(měi)国公众解释(shì)为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的(de)后(hòu)续(xù)问题会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业一(yī)直以(yǐ)来(lái)的情(qíng)况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为(wèi)银行挤(jǐ)兑而失去了工(gōng)作。不(bù)过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二(èr)战后的(de)那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也(yě)是在那时(shí)，我们做了一件(jiàn)非(fēi)常明智的(de)事(shì)情，就是成立联邦存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银(yín)行挤兑(duì)）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规(guī)则

　　导致银行系(xì)统风(fēng)险增(zēng)加(jiā)

　　巴(bā)菲特说，“美联(lián)储被赋(fù)予了制定(dìng)保证金要求(qiú)的责任。他们改(gǎi)变了很多次(cì)保证金要求(qiú)，因(yīn)为我们都(dōu)知道，借(jiè)了(le)很多钱的人会给银(yín)行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决不了财政问(wèn)题

　　由于(yú)美联(lián)储投放的天量流(liú)动性，引发了(le)严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却(què)认为(wèi)，问题不(bù)在美联(lián)储(chǔ)，“他(tā)们(men)无(wú)法(fǎ)解决财政问题，他们(men)正(zhèng)在履行其职能(néng)。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐(lè)观，他表示(shì)，我们在第二次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人(rén)，包(bāo)括学校的(de)孩子和其(qí)他人，也包括我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的战(zhàn)争债(zhài)券(quàn)、国(guó)防(fáng)债券和储蓄(xù)债券等等。如(rú)果不停印钞票(piào)，我(wǒ)无(wú)法预计(jì)宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明(míng)，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各样的新(xīn)发明，但它(tā)需要有(yǒu)旧的价(jià)值观。我(wǒ)们不(bù)知道会(huì)发生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚(fá)，打击那些制造问(wèn)题的人。如果(guǒ)他们承(chéng)担(dān)了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要(yào)改变(biàn)人们未来的行(xíng)为方式，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全(quán)的银(yín)行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可能是一(yī)个非(fēi)常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我以(yǐ)1900万美元投资了(le)一(yī)家银行。如(rú)果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们(men)最(zuì)终可能会拥有(yǒu)许(xǔ)多(duō)银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对(duì)货(huò)币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到任何其他货(huò)币能够(gòu)取(qǔ)代(dài)它。我(wǒ)觉得没人能理(lǐ)解(jiě)现在(zài)的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也(yě)不能完全控制我们(men)的财政政策。当(dāng)疫情发(fā)生的(de)时候，并没有(yǒu)人知(zhī)道需要印(yìn)多少数额(é)的(de)货币才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们(men)会对货(huò)币失(shī)去(qù)信心，他们的行为(wèi)方式可能会完全不同。我们(men)无法(fǎ)预测(cè)，但(dàn)我(wǒ)们知(zhī)道这不(bù)是一(yī)个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年(nián)，虽然有很(hěn)多(duō)上市公(gōng)司涉及(jí)保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务，但没有一家是自(zì)己愿意(yì)去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技术公司，但在我(wǒ)们看来(lái)，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的(de)工作要比想(xiǎng)象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可(kě)第(dì)一季度业(yè)绩(jì)表现得非常好，这(zhè)背后有两个原因，首先(xiān)是(shì)减少了前一年的保险(xiǎn)准备(bèi)金，其次一季(jì)度还(hái)是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程信息(xī)处理方(fāng)面，盖可也取得了长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的(de)商业地产损失情况有多严重，和伯(bó)克希尔是否会在(zài)商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地产领域从(cóng)来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中心的空洞化(huà)却是非(fēi)常严重的(de)，它(tā)会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但所有者(zhě)会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式恢复(fù)长期运营

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公(gōng)司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一团队的运营指标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年(niá手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒n)因为疫情确实经历(lì)了(le)一段(duàn)困难(nán)时间，但好在我们走出(chū)疫情(qíng)和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳(láo)工问题和其他一些问(wèn)题。我们的(de)团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是(shì)短期专注于在20年(nián)内达到某一(yī)运营指(zhǐ)标(biāo)，要长(zhǎng)期为客(kè)户(hù)提供可(kě)持续的(de)优(yōu)质服务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有(yǒu)因为情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在生(shēng)活中谁都不(bù)想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想在(zài)做投资或商业决定时成为一(yī)个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更(gèng)多的企业(yè)，企业赚更(gèng)多的(de)钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在(zài)增(zēng)加，而(ér)投资者不需(xū)要花任(rèn)何钱。我们(men)投资(zī)并创造了(le)超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是(shì)非常有限的

　　关于是否对(duì)持有(yǒu)的超过(guò)1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特(tè)回答(dá)道(dào)，为什么要派发(fā)现金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣的(de)、真(zhēn)正想做的是收购(gòu)伟大的企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿美(měi)元(yuán)的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像(xiàng)我们一样达成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了(le)一大堆公司，这种事情会再(zài)次发生(shēng)。但问题是，我们收购的机会是非常有限(xiàn)的，所以当一家(jiā)好(hǎo)公(gōng)司(sī)面临被(bèi)卖掉的(de)时候，我们需要足够(gòu)的资金。但(dàn)我们的股(gǔ)东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的秘诀(jué)是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关(guān)于公(gōng)司(sī)如何在短期利润(rùn)和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们不关(guān)心季度预算(suàn)是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们(men)确(què)实找到了一些，例如，当我(wǒ)们(men)在1966年试图涉足百货商店业务时，我们(men)学到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上(shàng)做图案(àn)绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的(de)是消费者的行为，我们(men)不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关(guān)于(yú)投资人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我(wǒ)的工作，当然现在我还(hái)在位，格雷(léi)格的主要价值是可以把一些事情做得更好(hǎo)，或者去(qù)管理(lǐ)更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也(yě)会给他(tā)一些好(hǎo)的建议，但格雷格(gé)是做出最终(zhōng)决定的(de)那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更多(duō)的业务(wù)。如(rú)果这些(xiē)人(rén)不足(zú)够聪明，我们是绝不会(huì)让他们(men)接替我(wǒ)们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优秀(xiù)在于从(cóng)不(bù)会频(pín)繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经理人(rén)，相对其他大型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能(néng)够做(zuò)的更(gèng)好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无(wú)可(kě)取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经(jīng)理人之(zhī)一，他的地(dì)位无可取代。阿(ā)吉特从不(bù)会(huì)去尝试(shì)改变一个体(tǐ)系，而(ér)总是会去改善一个体系(xì)。我很享受与他(tā)交流(liú)，以前我们每天(tiān)都会聊天，现在没有(yǒu)那么(me)频(pín)繁了，但他绝对是世界上独一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何(hé)到访(fǎng)日本，并参(cān)观五大(dà)商社。“我去(qù)那里的(de)部分原因(yīn)，是(shì)为(wèi)了把(bǎ)格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业(yè)）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些令人难(nán)以置(zhì)信(xìn)的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历(lì)史。我们对五大商社的两(liǎng)天走访是(shì)非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出(chū)了一百(bǎi)年后伯克希尔(ěr)的发(fā)展愿景，他说，希望这(zhè)家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的资(zī)本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依然畅销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的(de)资本(běn)

　　仍会(huì)比大部(bù)分(fēn)公司都要多

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被认(rèn)为是一个国家(jiā)的资产而非负债，以往记(jì)录已经说(shuō)明(míng)了这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔(ěr)的资(zī)本还是会比大(dà)部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在(zài)国(guó)家的经济中(zhōng)投(tóu)入(rù)非常多的钱，带来(lái)更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔的股票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格雷格继(jì)任后，他仍(réng)会做(zuò)出与(yǔ)现在(zài)相同的股票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道(dào)：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀的(de)回(huí)购计划框架，我会继(jì)续(xù)沿用(yòng)，因(yīn)为股(gǔ)票回购将(jiāng)同时(shí)对股东和公司自身的运营(yíng)产(chǎn)生益处，如(rú)果资本足够且股票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那(nà)么为(wèi)什么不通过回(huí)购(gòu)来提升单股内在价(jià)值呢？因此当时机(jī)来临，我们会成为活(huó)跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票(piào)拿好就(jiù)行，但(dàn)这并不适合所有(yǒu)人(rén)。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是(shì)：你要践行这样的价值(zhí)观，并和他们(men)谈(tán)论这个价值(zhí)观(guān)，从他们出生起，他们就在(zài)学(xué)习你。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你(nǐ)可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前(qián)观察过(guò)很多富裕(yù)家庭，它(tā)们在(zài)财产规划分配上都存在各自的(de)问(wèn)题。我年事已高(gāo)，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子(zi)的理(l手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒ǐ)解以及他们的建议(yì)。这件事(shì)情(qíng)对(duì)于(yú)孩子(zi)而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果(guǒ)是(shì)不一样的(de)”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们(men)的成长。“有一些人完全(quán)不向他们的(de)孩子透露任何(hé)遗嘱有(yǒu)关的事情(qíng)，而有些人(rén)则用(yòng)遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过(guò)早(zǎo)地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是家长(zhǎng)犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老学(xué)到(dào)老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的(de)钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身边(biān)有能量的人和活动；要活到老学到老，要(yào)学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你(nǐ)一定会成(chéng)功。如(rú)果(guǒ)做不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不(bù)要把(bǎ)自(zì)己(jǐ)的命运(yùn)都押宝在运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起工(gōng)作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有困(kùn)难(nán)，我们都非常热爱(ài)自己的事业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常(cháng)理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常(cháng)关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起本(běn)·格(gé)雷厄(è)姆在投资上对他产生的积(jī)极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一些非常(cháng)有(yǒu)说服(fú)力的(de)话，告(gào)诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正(zhèng)确(què)，我都非(fēi)常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看(kàn)这本(běn)书的(de)排(pái)名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在(zài)其领域里(lǐ)具有这样持续的(de)地(dì)位(wèi)？”

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