券(quàn)商研报近期指出(chū)，AI领域对算(suàn)力的需(xū)求不断提高，推(tuī)动了以(yǐ)Chiplet为代表的先进封装技术的快速发展(zhǎn)，提升高(gāo)性能导热材(cái)料需求(qiú)来(lái)满(mǎn)足散热需求；下游终端应(yīng)用领域的发展也带动了导(dǎo)热材料的需求增加(jiā)。

　　导热(rè)材(cái)料(liào)分类(lèi)繁多，不(bù)同的导热(rè)材料有不同的特点和(hé)应用场(chǎng)景。目前广泛应用的导热(rè)材(cái)料有合成石(shí)墨材料、均热板（VC）、导热(rè)填隙材(cái)料、导热凝胶(jiāo)、导热硅脂、相变材料等。其中合成石墨(mò)类主要是用(yòng)于均(jūn)热；导热填(tián)隙材料、导热凝胶、导(dǎo)热硅脂和(hé)相变(biàn)材(cái)料主要用作提(tí)升(shēng)导(dǎo)热能力(lì)；VC可以同时起到均(jūn)热(rè)和导热(rè)作用。

　　中信证(zhèng)券(quàn)王喆等人在4月26日(rì)发布的研报(bào)中表示，算力需求提升，导热材料需求有望放量。最先进的(de)NLP模型中参数的数量呈指数级增长，AI大模型的持(chí)续推(tuī)出带动算力(lì)需求放量(liàng)。面(miàn)对算力(lì)缺口，Chiplet或成AI芯片(piàn)“破局”之(zhī)路。Chiplet技术是(shì)提升芯片集成度(dù)的(de)全新方(fāng)法，尽可能(néng)多在(zài)物(wù)理距离短的范(fàn)围内(nèi)堆叠大量芯片(piàn)，以使得芯片间的信(xìn)息传(chuán)输速度足够快(kuài)。随着更多(duō)芯(xīn)片的(de)堆叠，不断提高封装(zhuāng)密度已(yǐ)经成为一种(zhǒng)趋势。同(tóng)时，芯片和(hé)封装模组的(de)热通量也不断(duàn)増大，显著提高导热材料需(xū)求。

　　数据中心的(de)算力需求与日俱增(zēng)，导热材料需求(qiú)会提(tí)升。根据中国信通(tōng)院发布(bù)的《中国数据中(zhōng)心能耗现状白皮书》，2021年，散(sàn)热的能耗占数(shù)据(jù)中心总能耗的43%，提高散热能力最(zuì)为紧迫。随(suí)着AI带动(dòng)数据中(zhōng)心(xīn)产业进一步发(fā)展，数据中(zhōng)心单机柜功率(lǜ)将(jiāng)越来(lái)越大，叠加数据中心机(jī)架数的增(zēng)多，驱(qū)动(dòng)导热材料需求有(yǒu)望快速增长。

　　分析师表(biǎo)示，5G通信基(jī)站相比于4G基(jī)站功耗更大，对于(yú)热(rè)管理的要求更高。未(wèi)来5G全球建设(shè)会为导热材料带来新增量。此外，消费电子在实现智能化(huà)的同时逐步(bù)向轻薄化(huà)、高性(xìng)能(néng)和多功能方向发展。另外，新能(néng)源车产销(xiāo)量不断提(tí)升，带动导热材(cái)料需(xū)求。女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么>

　　东方证券表(biǎo)示，随(suí)着5G商(shāng)用化基本普及，导热(rè)材料使用领域更(gèng)加多元(yuán)，在新(xīn)能源(yuán)汽车、动(dòng)力电池、数(shù)据(jù)中心(xīn)等领域(yù)运用(yòng)比例逐步增加，2019-2022年(nián)，5G商用化带动我国导热材料(liào)市场(chǎng)规(guī)模年均复合增长高达28%，并(bìng)有望于24年(nián)达到186亿元。此外，胶粘剂、电(diàn)磁屏蔽材料、OCA光(guāng)学胶等(děng)各(gè)类功能(néng)材(cái)料市场(chǎng)规模均(jūn)在下游强(qiáng)劲需求下呈稳(wěn)步上升之势(shì)。

　　导热材料(liào)产业链主要分为原材(cái)料、电磁屏(píng)蔽(bì)材料、导(dǎo)热器件、下游终端(duān)用户(hù)四个(gè)领域。具体来看，上(shàng)游所涉(shè)及的原材(cái)料主要集(jí)中(zhōng)在高(gāo)分子树脂(zhī)、硅胶块(kuài)、金属材料及布料等。下(xià)游方面，导热材料通常需(xū)要与一些器件结合(hé)，二次开发形(xíng)成(chéng)导热器件并(bìng)最终(zhōng)应用于消费(fèi)电池、通信基站、动力电(diàn)池等(děng)领(lǐng)域。分(fēn)析人(rén)士(shì)指(zhǐ)出(chū)，由于导热材料在终(zhōng)端的中的(de)成本占比(bǐ)并(bìng)不高，但其扮演的角色非常重要，因而供应商业绩稳定性好、获利能力稳定。

　　细分来看，在石墨领域有布局的上市公司为(wèi)中石(shí)科(kē)技、苏州天脉(mài)；TIM厂(chǎng)商有苏州天脉、德邦科技、飞荣(róng)达(dá)。电磁(cí)屏蔽材料有布局(jú)的上市公司为长盈精密(mì)、飞荣达、中(zhōng)石科(kē)技；导热器件(jiàn)有布局的上(shàng)市公(gōng)司(sī)为领益智造、飞荣达。

　　在导热材料领域有(yǒu)新增(zēng)项目的(de)上市公司为德(dé)邦科技、天赐材料、回天新材(cái)、联瑞新材、中(zhōng)石科技(jì)、碳元科技。

　　王(wáng)喆(zhé)表示，AI算(suàn)力赋能叠加下(xià)游终端应用升级，预计2030年全球导热材料市场空间将(jiāng)达到(dào) 361亿元, 建议关注两条投资主线：1）先进散热材料主赛道领域，建议关注具(jù)有技(jì)术和(hé)先发(fā)优势的公(gōng)司(sī)德邦科技(jì)、中石科技、苏州天脉、富烯科技(jì)等。2）目前散热材料核心材仍然大量依靠进口(kǒu)，建议关(guān)注(zhù)突破(pò)核心技术，实现本土替代的(de)联(lián)瑞新(xīn)材和瑞华(huá)泰(tài)等。

　　值得(dé)注意(yì)的是，业(yè)内人(rén)士表(biǎo)示，我国外导热材料发展(zhǎn)较晚(wǎn)，石墨膜(mó)和TIM材料的核心(xīn)原材料我国(guó)技术欠缺，核心原材料绝大部女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么(bù)分得(dé)依靠(kào)进口。

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