银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美(měi)股开盘不久，第一(yī)共和银行盘中跌幅一度扩(kuò)大(dà)至超过40％，经历(lì)至少五次停(tíng)牌(pái)，股价再刷(shuā)新历史(shǐ)新低，市(shì)值一度(dù)跌破(pò)10亿美元(yuán)。

　　据(jù)英国(guó)《金融时报》报(bào)道(dào)，知情人士说，几个星期以(yǐ)来，第一共和银行已在为(wèi)其(qí)部分业务寻找买家(jiā)，但潜在(zài)的收购方担心承担过多(duō)风险。目前可能的解决(jué)方案是，向近期曾为第一共和银行注资300亿美元(yuán)的(de)大型(xíng)银行寻求帮助，或者由(yóu)美国联(lián)邦存款保险公司接管该银行，并为所有存款(kuǎn)提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消(xiāo)息(xī)人士报道，白宫(gōng)或(huò)美国(guó)财政部无意干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新闻分析师David Faber说，他目前不(bù)知道(dào)这家银行能否(fǒu)在未来的日(rì)子继续经营下去，也不知(zhī)道联邦存款保险公司是否会对(duì)此家银行发(fā)表“破产声(shēng)明”。但他说(shuō)：“解决方案（可能是(shì)联邦存款保险公司的接(jiē)管）目(mù)前(qián)正变得越来(lái)越(yuè)有可能，因为第一共和银(yín)行找(zhǎo)到(dào)买(mǎi)家的机会‘几(jǐ)乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今天沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表凌晨(chén)，美(měi)、布两(liǎng)油(yóu)日内(nèi)跌幅快速扩大(dà)至(zhì)3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此前API报告(gào)显示(shì)美国(guó)上周(zhōu)原油(yóu)库存降幅(fú)大于(yú)预(yù)期，由于(yú)市场消化了(le)疲(pí)弱的美国(guó)经济(jì)数据，对美(měi)国经济衰退的担忧增加，油价周三延续前一交易日的跌势，目前已(yǐ)经抹(mǒ)去了(le)自欧佩(pèi)克+4月初宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共(gòng)和银行(xíng)收跌近(jìn)30％再创历史(shǐ)新(xīn)低，最(zuì)新报道(dào)称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一(yī)共和银行从美联储(chǔ)取得融资(zī)的(de)渠(qú)道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期货收(shōu)跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而(ér)减产带来的(de)价格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加(jiā)息路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美(měi)联储5月(yuè)的加息路径变得(dé)“扑朔迷离(lí)”。一边(biān)是仍然高企的(de)通胀(zhàng)，一边是银行系统(tǒng)危机以及由此扩大的(de)经(jīng)济衰退(tuì)阴霾(mái)，美联储会如何选(xuǎn)择，无(wú)疑是市场(chǎng)最(zuì)引人瞩目(mù)的焦点。

　　在(zài)广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇看(kàn)来(lái)，对于美联储(chǔ)货币(bì)政策，大概率还是维(wéi)持(chí)加息的大方向，只不过加(jiā)息力度会维持(chí)25个基(jī)点(diǎn)，不会像(xiàng)去年那样(yàng)以50个基点的大力(lì沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表)度加息(xī)。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀具有很(hěn)强的(de)粘性，当(dāng)前核(hé)心通胀增速依旧处于(yú)历史高(gāo)位，3月(yuè)高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价(jià)格(gé)指数增速(sù)高(gāo)达8.3％。其(qí)次，尽管(guǎn)高利(lì)率(lǜ)和美国银行业危机引发了经济减速，但是据我们测算当前美国(guó)私人部门资产负债表受冲击(jī)的影响(xiǎng)大(dà)约将在三、四季度出现，短期经(jīng)济(jì)减速不至于引(yǐn)发美联储货币政(zhèng)策(cè)转向。从(cóng)历史上美联储加息的经验来看，高(gāo)通胀下(xià)的(de)美联储加息并不会(huì)因经(jīng)济减(jiǎn)速而转向。此外，美国地(dì)区银行担忧引发银行股(gǔ)大跌，但由于当前美国商业银(yín)行(xíng)危机主要(yào)是资产负(fù)责错配(pèi)，并非(fēi)如2007年次(cì)贷危(wēi)机(jī)时那样的产品(pǐn)层层嵌套和加杠杆导致(zhì)危机爆发时过渡去杠杆(gān)，金融市场系统性风险暂(zàn)难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货研究院首(shǒu)席宏(hóng)观分析师赵旭初(chū)同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性(xìng)风(fēng)险的可能性是(shì)较(jiào)小的(de)，基(jī)于此，美(měi)联储也不会轻易改变“显(xiǎn)著(zhù)控制通(tōng)胀(zhàng)”的(de)目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门(mén)应对危机(jī)的速度和(hé)积极性非(fēi)常高，在这(zhè)种(zhǒng)形式下(xià)，去押注系统性风险发生概率比较(jiào)低的。对于通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是(shì)4％，即(jí)便(biàn)到了市(shì)场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是(shì)出(chū)现了几乎失控(kòng)的风险，如金融机(jī)构或者非金(jīn)融(róng)企业(yè)大(dà)面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测(cè)下，美联储是不会在7月份就去做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于美国通(tōng)胀将从(cóng)几十年来(lái)的(de)最高水(shuǐ)平进(jìn)一步回落多(duō)少这(zhè)一(yī)争论，全球(qiú)知名机构的基(jī)金经理们也开始(shǐ)产生(shēng)分歧。其中，一方是安联(lián)环球投(tóu)资和西部(bù)信托等公(gōng)司认为，美联储和(hé)其他央行将(jiāng)在加息方(fāng)面(miàn)取(qǔ)得胜(shèng)利，即使这(zhè)意(yì)味着继续加息、控制通(tōng)胀到2％的(de)目标可能会让经济陷入衰退。而另一方(fāng)面，贝莱德和(hé)DoubleLine等(děng)公(gōng)司则质疑(yí)，面(miàn)对粘性极强的通胀，美联储和(hé)其(qí)他(tā)央行(xíng)的政策制定(dìng)者是(shì)否真的愿意(yì)冒让数百(bǎi)万人失业的风险，换(huàn)句(jù)话说，央行们最终可能不(bù)得不做出(chū)妥协，容忍高于(yú)目标的通(tōng)胀。

　　相关数据显示(shì)，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇表示，从美国居(jū)民(mín)消费来看，高利率(lǜ)和银行业信(xìn)贷收(shōu)紧导(dǎo)致消费者(zhě)信心指数下降，消费支出(chū)增速放缓是确定性事件，说(shuō)明未来(lái)美国经济(jì)继(jì)续减速也(yě)是大概率事件。然(rán)而，由于美国居民消费支出增速(sù)虽(suī)然在下滑，但在(zài)2月(yuè)还是维持(chí)正(zhèng)增(zēng)长，使得市场避险(xiǎn)情绪短期(qī)虽(suī)有(yǒu)升(shēng)温，但不(bù)至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验证这一(yī)点。不(bù)过(guò)，随着美国(guó)居民利(lì)息支出占(zhàn)可支配收入的比例越来越高，未来(lái)并不排除(chú)由于经济(jì)严重减(jiǎn)速加快导致大规模恐慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费者信心的下降和最近的(de)美(měi)国居民部(bù)门信用(yòng)卡违约率上(shàng)升是(shì)相匹配的，在高通胀高利率经济下(xià)行的环境(jìng)下，居(jū)民(mín)部(bù)门的(de)资产负债表(biǎo)和收(shōu)入状(zhuàng)况边(biān)际上(shàng)会有恶化也是情理之中；但美国居(jū)民部门已经经过了十年的去杠杆，本身(shēn)资(zī)产负债处于一个相(xiāng)对健康的状(zhuàng)况，这也是(shì)为何(hé)即便消费信心在恶化，即便银行利率在(zài)飙(biāo)升(shēng)，美国居民部门的(de)消(xiāo)费贷款(kuǎn)仍然在继(jì)续扩(kuò)张，这(zhè)显示着美国居民部门的(de)需求仍然(rán)十分(fēn)有韧性。”赵(zhào)旭初表示(shì)。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市场避(bì)险情绪的催化有(yǒu)两方面的背景，一是按照(zhào)历史(shǐ)经(jīng)验看，海外加(jiā)息结束到降息(xī)之间就(jiù)是一个容(róng)易(yì)出(chū)风险的时间段；二是能(néng)够激发(fā)风险偏好的中国这(zhè)边(biān)的复苏环比高点已经看到，同(tóng)比高点接(jiē)近看到(dào)，在(zài)中国(guó)没(méi)有更多刺激政策的情况下(xià)，市(shì)场对全球经(jīng)济的(de)预期想要进一步边际改善是(shì)比较困难的(de)。

　　“在这样的背景下，近日A股(gǔ)的主线题(tí)材(cái)下跌与(yǔ)海外银(yín)行业危机共振成为了一个激(jī)发(fā)避险情绪升级(jí)的导火索。”赵旭初认(rèn)为，今年大(dà)的宏(hóng)观周期和前几(jǐ)年有所不(bù)同，国内和海外(wài)出现(xiàn)明显的周期背离，且海外的政策部门应对(duì)危(wēi)机的(de)速(sù)度又很快，所以不至于(yú)出现单(dān)边的持续性共(gòng)振，这就导(dǎo)致(zhì)各类风险(xiǎn)资产(chǎn)难以(yǐ)出现大幅度的流畅单边行情(qíng)，比较合(hé)适(shì)的操作思路应该(gāi)是“在(zài)下跌时不过分(fēn)恐慌(huāng)、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金(jīn)属全线下行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影响下，昨日的有色金(jīn)属板块全(quán)面下(xià)行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有色金属(shǔ)研究(jiū)总监展大鹏表示，整体来看，有色金属(shǔ)的全面下(xià)行有两个(gè)利空背(bèi)景(jǐng)和(hé)一(yī)个(gè)触发因素(sù)，一是临近美联储5月份议(yì)息会议(yì)，加息25个基点(diǎn)的概率升(shēng)至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内(nèi)五一假期，资(zī)金提前流出(chū)规避不(bù)确(què)定(dìng)性风险；三是(shì)前一晚欧美银(yín)行季报(bào)再爆(bào)利空，引发市场对银行(xíng)业危(wēi)机蔓延的担忧，避险情绪骤然(rán)升(shēng)温，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成为有色板块(kuài)全面(miàn)下行(xíng)的直接触发因(yīn)素。

　　“可(kě)以看出，当前(qián)宏观情绪对市场的扰动较(jiào)大。市(shì)场(chǎng)一直(zhí)在衰(shuāi)退论和加(jiā)息预(yù)期之间摇摆不定。一(yī)方面对银(yín)行业(yè)和全球(qiú)经(jīng)济前(qián)景感到担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退(tuì)论升温又会(huì)使得(dé)加息(xī)预期降低(dī)。加(jiā)息预期降低(dī)后又不得不(bù)面(miàn)对高企(qǐ)的通(tōng)胀数(shù)据，美联(lián)储喊(hǎn)话加(jiā)息不应停(tíng)止，市场又(yòu)继续预测(cè)衰(shuāi)退(tuì)，周而复始。”国海(hǎi)良(liáng)时期(qī)货有色金属分析师何燕艳(yàn)表示，此外(wài)，国(guó)内面临五一假期，之前看多(duō)需求修(xiū)复(fù)的情绪慢慢(màn)平(píng)复，也(yě)使得价格下跌(diē)。

　　具体(tǐ)品种来看，何(hé)燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表的大部分品(pǐn)种(zhǒng)还在区间运行(xíng)，除了锌的空头势头较(jiào)为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度是有色(sè)金属的传(chuán)统旺季(jì)，4月的开局延续了需求的强(qiáng)预期，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但(dàn)随(suí)着4月旺季过半，市场却出现不一样的(de)声音。一是精炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝材加(jiā)工和(hé)镀锌板(bǎn)等行业(yè)样(yàng)本(běn)企业开工率却出现接连下降，社会库(kù)存虽然持续去化，但速度(dù)较3月份明显放缓(huǎn)；二(èr)是部(bù)分下游加工企(qǐ)业订单难以为继(jì)，且产(chǎn)成品库(kù)存较往年出现(xiàn)小(xiǎo)幅累积，这也就(jiù)意味着之前的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说3月(yuè)份的高开工透支(zhī)了部分旺季的(de)需求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰(shuāi)退(tuì)+加息’的宏(hóng)观环境并不支持(chí)价格(gé)高走，同时(shí)国内劳动节假期即将(jiāng)到来，资金从有(yǒu)色市场(chǎng)流出规避不确定性风险，价格出(chū)现回(huí)调并不意外，昨日(rì)有色价格快速回落也是(shì)近(jìn)段时间对利(lì)空因(yīn)素(sù)的集(jí)中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过(guò)，5月中(zhōng)上旬延(yán)续旺季下，需求不会(huì)大幅走弱，因此若(ruò)价格(gé)在节前持续表现偏弱，下游企业可适当补库(kù)过节(jié)。

　　何燕艳介绍(shào)说，从(cóng)具体的(de)行(xíng)业数据来看，下游(yóu)需求无(wú)疑(yí)是(shì)在慢(màn)慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下(xià)游开工率(lǜ)上最(zuì)近几周(zhōu)出现(xiàn)了高位停(tíng)滞(zhì)，没有进一步的增长(zhǎng)，可能和(hé)旺季慢慢(màn)过去也有关系。此外(wài)，4月(yuè)的总体预(yù)测值普遍也没有(yǒu)高于(yú)3月，虽然下降数值也不大(dà)，但(dàn)也没能有力提振需求。不(bù)过，何燕艳表示(shì)，价(jià)格(gé)一旦大跌到目前的状态，现货(huò)上面(miàn)买盘又会出现(xiàn)，错综复杂之(zhī)下走(zǒu)势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致，主流观点认为加息(xī)已(yǐ)近尾声，最坏的时(shí)候已经过去(qù)，但今(jīn)年(nián)可能不会降息(xī)。我们要警惕这种(zhǒng)市场过于一致(zhì)的(de)情况。因为美通胀(zhàng)高位持续(xù)，美联储的结果(guǒ)导(dǎo)向很可能使得(dé)加息时间(jiān)或者幅度超(chāo)预期，这样市场就会有超(chāo)预(yù)期的下跌。最主(zhǔ)要(yào)的是(shì)，有色板(bǎn)块多数品(pǐn)种供应增加总体比较确定(dìng)的，需(xū)求跟(gēn)不(bù)上(shàng)供(gōng)应(yīng)的增速，整个周(zhōu)期(qī)是向(xiàng)下而不是向上。因(yīn)此，我对整个(gè)板块还是持中线偏空思路，投资者(zhě)可以用振荡的策略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏(hóng)观(guān)经(jīng)济(jì)是对未来(lái)的预期，更多(duō)的是(shì)反映市场对未(wèi)来(lái)一(yī)个季度、半年度甚至更长(zhǎng)时间的需(xū)求预(yù)期，展大(dà)鹏认(rèn)为(wèi)，其对(duì)有(yǒu)色板块的短期或短线影响并不显著，短期可关注供求现状与价格趋势的关系(xì)以(yǐ)及可能突发的风险事件上。“对有(yǒu)色而言，投资者更多(duō)担心的是在多空分歧的(de)位置(zhì)和(hé)时(shí)间节点(diǎn)突发未知的风险(xiǎn)事件，从而放(fàng)大了价格短线(xiàn)的波动性，带来(lái)持仓管理的压力(lì)。”他(tā)说。

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