当前，市场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜(bài)登举行会议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未就(jiù)解决债(zhài)务(wù)上限问题达成任何有益意见，自(zì)己和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周二(èr)，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破(pò)两党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上(shàng)限问题(tí)长(zhǎng)达(dá)三个月(yuè)的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒(shū)默(mò)、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加(jiā)此(cǐ)次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能性(xìng)不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他不(bù)会在债务上限问题(tí)上(shàng)打破党(dǎng)派(pài)僵局(jú)，去(qù)帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总(zǒng)额超过(guò)债务上限。美国财(cái)政部(bù)次日启动非常(cháng)规举措(cuò)维(wéi)持政府运营(yíng)，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮(bāng)助(zhù)财(cái)政部暂(zàn)时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信(xìn)国会领袖时(shí)发出(chū)了(le)债务违(wéi)约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是(shì)，若(ruò)国会未能提(tí)高债务上(shàng)限或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义(yì)务，最早可(kě)能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限(xiàn)问题相关(guān)议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的(de)限制(zhì)，若两党能(néng)在这(zhè)一时(shí)限(xiàn)之前同意把债(zhài)务(wù)上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足(zú)多种削减开支(zhī)的条(tiáo)件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未来十(shí)年内将合(hé)计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过(guò)后很快表(biǎo)示，这一(yī)将削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的(de)议(yì)案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日(rì)政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行业(yè)危机(jī)，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能(néng)及(jí)时排查(chá)隐患，没有及时注意到(dào)第(dì)一共和(hé)银(yín)行、硅谷(gǔ)银(yín)行在(zài)疫情(qíng)期(qī)间发(fā)展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人(rén)员也没有意识(shí)到银(yín)行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美国(guó)银(yín)行业的这一(yī)场危(wēi)机风暴中，加州是名副(fù)其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监督责(zé)任，后者未来可能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)较高是(shì)促(cù)成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出(chū)，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无保险存款一定意(yì)味着风险增(zēng)加(jiā)，因(yīn)为拥有大(dà)量存款的账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客(kè)户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提(tí)款带来(lái)的风险，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石(shí)油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推(tuī)迟美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示(shì)：美(měi)国(guó)战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部(bù)仍(réng)然致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国(guó)纳税人(rén)带(dài)来最大价值并保(bǎo)护美(měi)国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也是对该储备进行(xíng)良好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外(wài)，其(qí)补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括(kuò)要求一些炼(li除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗àn)油(yóu)厂(chǎng)退(tuì)回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案(àn)取(qǔ)消了(le)国会(huì)授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美(měi)国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开盘一度全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后，国内(nèi)三(sān)大油脂(zhī)期货价格随(suí)即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回(huí)落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从(cóng)板块内(nèi)强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变(biàn)化，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换(huàn)到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转(zhuǎn)换(huàn)到近(jìn)月，反映了市场交易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机(jī)构数(shù)据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油(yóu)整体一直是不温(wēn)不火；菜(cài)油整体(tǐ)受(shòu)到需求难以消化供给的(de)压制，前期表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大(dà)题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库的(de)加(jiā)持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度(dù)反应了前期(qī)超(chāo)跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构公布的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期(qī)的(de)价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油(yóu)及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到(dào)周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经是历(lì)史极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在(zài)除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗于当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期(qī)，预计(jì)因此印尼(ní)工人返乡偏(piān)慢(màn)导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需(xū)、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系(xì)，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳及情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事(shì)件的(de)担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品(pǐn)短期(qī)偏强，是国(guó)内油(yóu)脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业等数据全面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国会提高联邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上(shàng)缓解了因美国银(yín)行业危机、债务(wù)上限(xiàn)到(dào)期、短期较(jiào)差经(jīng)济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、美国银(yín)行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注意(yì)的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较(jiào)强的背景下，我们(men)预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需(xū)求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市场对(duì)于(yú)需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入(rù)增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目(mù)前是季节性(xìng)增产季，中期(qī)产地库(kù)存趋向回升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还需要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个(gè)月(yuè)的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基(jī)础上，但在倒(dào)挂的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需求(qiú)国高库存带来(lái)的并不算(suàn)好的出口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存(cún)累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去(qù)几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着(zhe)超于(yú)正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来(lái)西(xī)亚带(dài)来显著的累库(kù)压力，不利(lì)于产地报价(jià)及棕榈油期价的(de)持续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内未来(lái)两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大(dà)豆供给(gěi)的(de)节(jié)奏(zòu)但不会消化(huà)供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨，那么(me)油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消费(fèi)量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年(nián)初以来早就已(yǐ)经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库(kù)。后(hòu)期从库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂(zhī)是近月进(jìn)口不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节(jié)后开启累库(kù)，带来(lái)远月(yuè)棕(zōng)榈油进口利润改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油(yóu)脂(zhī)油料(liào)多数(shù)进口为主，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国际菜油葵(kuí)油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场随时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持(chí)续性反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断，业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空单入场机(jī)会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆(dòu)油。待供(gōng)需报告(gào)发布(bù)后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价差做扩(kuò)。

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