国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容忽视。在(zài)美国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美(měi)联储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银(yín)行股价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是(shì)达成救(jiù)助协议以维持(chí)该银行(xíng)运营的希望在变(biàn)得(dé)渺茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士(shì)称(chēng)，该银行(xíng)很有可(kě)能会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)公布其第一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的(de)官员正在与其他(tā)银行(xíng)进(jìn)行(xíng)协调会(huì)议，为第一共和银行(xíng)制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公(gōng)布(bù)的内部审查报告(gào)中，美(měi)联储(chǔ)承认，对(duì)于上月硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自(zì)身(shēn)风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和(hé)美联储的审(shěn)查督导行(xíng)动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行(xíng)业(yè)审(shěn)查(chá)员(yuán)未能采取(qǔ)有(yǒu)力(lì)行动解(jiě)决硅(guī)谷银行越来越多的(de)问题。美联储负责金融业监(jiān)管(guǎn)的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查员未能充分(fēn)认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行(xíng)变得(dé)有多(duō)么不堪(kān)一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够的措施，保证该(gāi)行足(zú)够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和美联(lián)储监(jiān)管不力有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管(guǎn)者的错误(wù)部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文(wén)化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监(jiān)管变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现在降低(dī)标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已(yǐ)经确(què)定(dìng)了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美(měi)联储(chǔ)自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收(shōu)到(dào)31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公开审查(chá)报告(gào)或警(jǐng)告，数量是其(qí)他银行的(de)三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的问(wèn)题，比(bǐ)如(rú)该行多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流(liú)动性指标却显示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还(hái)被评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联(lián)储(chǔ)将(jiāng)重新(xīn)审查，适用于(yú)资产超过千(qiān)亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率(lǜ)流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对(duì)范(fàn)围更广(guǎng)泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标(biāo)准和的流(liú)动性规(guī)定。他呼(hū)吁(xū)，重新评估，对(duì)于超过25万美(měi)元联邦保险上限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行的资(zī)本要求更好(hǎo)地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理不足的(de)公司(sī)，美联(lián)储可(kě)能增加资本或流(liú)动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dē人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10ng)批(pī)准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美(měi)国白(bái)宫当地时间4月28日(rì)的声明(míng)，美国总统拜登批准内华(huá)达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批(pī)准佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明(míng)，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严(yán)重风暴影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当地(dì)时间28日(rì)，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐克(kè)就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国(guó)撤回针对乌(wū)农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种农产品(pǐn)实施保障措施(shī)。为(wèi)5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继(jì)续(xù)放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布(bù)的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食(shí)品(pǐn)和(hé)能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数是(shì)美(měi)联(lián)储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此(cǐ)次公(gōng)布的数据(jù)再度印证了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了美(měi)联储5月再(zài)次加(jiā)息的可能(néng)性。报(bào)告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国(guó)商(shāng)务(wù)部公布的(de)一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同(tóng)日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市场预(yù)期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师张晨向(xiàng)期(qī)货日报(bào)记(jì)者表示，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀水平(píng)依(yī)旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国(guó)GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一(yī)季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出(chū)美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾部(bù)效应(yīng)持续(xù)存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出在(zài)内的(de)一季(jì)度PCE通(tōng)胀数(shù)据(jù)持(chí)续上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的(de)是(shì)年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前(qián)美联储(chǔ)货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发以及一季度(dù)经济的(de)回落，美国(guó)当前经(jīng)济的(de)脆弱性以及下行压力(lì)已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅(fú)超过预期，显示(shì)出核心通(tōng)胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对未来加息(xī)的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月(yuè)加息25BP作出(chū)了充(chōng)分的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并无最新(xīn)点阵图和经济(jì)展望公布，因此会议重点在于(yú)利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明(míng)方面，可重(zhòng)点观察(chá)措辞(cí)调整(zhěng)变化情(qíng)况，特别是(shì)能(néng)否出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗示。而在会(huì)后的(de)新(xīn)闻发(fā)布会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续(xù)货币政策以及银(yín)行(xíng)业危(wēi)机引发的(de)信(xìn)贷收缩等(děng)方面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别(bié)是如(rú)果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对(duì)于商品市(shì)场还(hái)是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要(yào)关注三个方(fāng)面：一是(shì)考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二(èr)是(shì)美联储(chǔ)对于目前金融(róng)以(yǐ)及经(jīng)济(jì)风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是(shì)长(zhǎng)期风险；三是美联(lián)储未来的(de)货币政(zhèng)策预期，比如是(shì)否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依(yī)然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将(jiāng)继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏(piān)鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险偏(piān)好会再度上升(shēng)，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分(fēn)，预(yù)计加息结果不会引起市场较大(dà)波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易(yì)依旧不足。因此(cǐ)，他认为本(běn)次(cì)会(huì)议上需要重(zhòng)点关(guān)注美联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔(ěr)在记者会(huì)上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如(rú)果(guǒ)美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则(zé)市场或将面临较大的冲击(jī)，相关风险资产(chǎn)有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美(měi)联储(chǔ)货币政策迅速(sù)转向(xiàng)的乐观预(yù)期(qī)出现一定修正，贵(guì)金属市场(chǎng)出(chū)现高位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方(fāng)面，美(měi)联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而(ér)未决以及银(yín)行业(yè)风险事(shì)件余波(bō)反复，不(bù)断(duàn)激发市(shì)场避(bì)险情绪(xù)。从更为(wèi)宏观的(de)角度(dù)来看，全球“去美(měi)元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各国央(yāng)行强化(huà)黄(huáng)金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要(yào)是(shì)，市场和美(měi)联储对(duì)于后(hòu)续货(huò)币政策之间(jiān)的预(yù)期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济(jì)层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过(guò)热(rè)态势有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论是新增非农就(jiù)业人(rén)数还是(shì)失业(yè)率指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联(lián)储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极(jí)有可能(néng)造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的一(yī)段时间内，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上述的修正走势，美联储还需在更多(duō)数(shù)据指引以及银行风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)落地后(hòu)，再相机作出(chū)政策调(diào)整，而在此之前预计(jì)仍(réng)会延续当前(qián)“走一步(bù)看一步(bù)”的决策思路(lù)。而(ér)市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存(cún人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10)。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，目(mù)前(qián)贵(guì)金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是(shì)美国(guó)经济(jì)是(shì)否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸(mào)易结算体系下(xià)美(měi)元的趋势压力。“过(guò)去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要(yào)锚定的是美债实际(jì)利率的变化(huà)，但(dàn)是(shì)最近这(zhè)种(zhǒng)联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来(lái)看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了(le)一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美(měi)国(guó)经济下行以及欧(ōu)美(měi)银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍(réng)有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国(guó)通胀(zhàng)高(gāo)位带来人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10(lái)的加息(xī)预(yù)测，未能对(duì)贵(guì)金属形成(chéng)有力的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为，当前(qián)市场对(duì)于(yú)美联储降息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官(guān)方预期(qī)，预(yù)计在高通胀压(yā)力下，市(shì)场(chǎng)对降息预期的修正(zhèng)或将带来金(jīn)银价格的进一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏观市场关键数(shù)据较多，导致市场(chǎng)情绪(xù)波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多(duō)空交(jiāo)织，海外市场(chǎng)容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联储5月利(lì)率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加(jiā)风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储议息(xī)会议等重要事件，加(jiā)之银行业危机(jī)及债务(wù)上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押注引发的(de)风险。假期(qī)后(hòu)可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时(shí)间节点，投资者若保留(liú)头寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方(fāng)向性行情(qíng)，可根据美联储议(yì)息会(huì)议给出的指引，对贵(guì)金(jīn)属进行相应布局。

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