国内“五一(yī)”假期来了，但海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开(kāi)5月议(yì)息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后(hòu)市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行股价已(yǐ)累(lèi)计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议以维(wéi)持(chí)该银行运营的(de)希望(wàng)在(zài)变(biàn)得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人士(shì)称，该银行(xíng)很有可能会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来的两天内(nèi)下跌(diē)超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低(dī)。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财(cái)政(zhèng)部和美联储的官员正(zhèng)在与其(qí)他银行进(jìn)行协(xié)调会议(yì)，为(wèi)第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布(bù)的内(nèi)部(bù)审查报(bào)告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的(de)倒(dào)闭案，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自(zì)身(shēn)风险管理薄(báo)弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审(shěn)查员未能(néng)采取(qǔ)有力行动解决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能(néng)充分认(rèn)识到(dào)，随着硅谷银行(xíng)的规(guī)模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确(què)发现了风险，却(què)没有采取足够的措施，保证该(gāi)行足够迅速地(dì)解(jiě)决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和(hé)美联(lián)储监管不力有(yǒu)关(guān)。他说，美联储监管(guǎn)者的错误(wù)部分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金融业(yè)改革普遍放松(sōng)了对中等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联(lián)储的(de)文化(huà)转变似乎导致联储的(de)监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复(fù)杂性，以及(jí)监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业(yè)审(shěn)查(chá)员已经确定了(le)硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致(zhì)其倒闭(bì)的一大问题(tí)——利(lì)率相关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银(yín)行收(shōu)到31项监(jiān)管机(jī)构的(de)公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该(gāi)行多年来一直突(tū)破内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其采用的流动(dòng)性指标却显(xiǎn)示，存(cún太深是一种什么体验，太深是不是不好)款基(jī)础稳定，其(qí)利率相关风(fēng)险还被评为令(lìng)人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新审查，适(shì)用于资产超过(guò)千亿美(měi)元银(yín)行的一(yī)系列规定，包括压力(lì)测试(shì)和(hé)流动性(xìng)要求(qiú)，将重新评估(gū)，怎样监督(dū)和(hé)监管(guǎn)一家(jiā)银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化适用(yòng)的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围(wéi)的银行适(shì)用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁(xū)，重新(xīn)评(píng)估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让银行的资本(běn)要(yào)求更(gèng)好(hǎo)地(dì)匹(pǐ)配其(qí)财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足的公(gōng)司(sī)，美联储可(kě)能(néng)增加资(zī)本或流动(dòng)性的要求，或者限制股票(piào)回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准内华(huá)达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，根(gēn)据美国白(bái)宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大(dà)灾(zāi)难(nán)声明(míng)，他(tā)下令为3月8日至3月19日(rì)期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还(hái)于27日晚批准佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金(jīn)可在成(chéng)本分(fēn)担的基础(chǔ)上提供给州政府和(hé)符合条件的地方政府以及(jí)某些私人(rén)非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的(de)应急和(hé)修(xiū)复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则(zé)性协(xié)议<太深是一种什么体验，太深是不是不好/p>

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执行副主席东布(bù)罗夫(fū)斯基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解决欧(ōu)盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰(lán)农民的(de)担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤回针对(duì)乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实施保(bǎo)障措施。为5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟(méng)将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步(bù)确保乌(wū)克兰农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务(wù)部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估(gū)为(wèi)4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及(jí)前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次公布(bù)的数(shù)据再度印证了(le)美国通(tōng)胀的居高不下(xià)，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)再次加息(xī)的可能(néng)性。报(bào)告公(gōng)布(bù)后(hòu)，美国短期利率期货小幅(fú)下跌(diē)，反(fǎn)映出(chū)5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年(nián)化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī太深是一种什么体验，太深是不是不好)货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者表示，上述(shù)数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过(guò)，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济(jì)虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对(duì)于(yú)美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目(mù)前欧美银(yín)行信用危机的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑(huá)，一(yī)定程度(dù)上(shàng)削弱了美联(lián)储货(huò)币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期(qī)货宏观(guān)贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心(xīn)个人(rén)消(xiāo)费支(zhī)出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份加息(xī)基本不存在悬(xuán)念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联(lián)储的政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓杰认为(wèi)，当(dāng)前(qián)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉择(zé)。随着此前银(yín)行业危(wēi)机(jī)的爆发以及一(yī)季度(dù)经济的回落，美国当前经(jīng)济的(de)脆(cuì)弱性以及下行压(yā)力已经(jīng)持续增(zēng)加，但是一季度(dù)核心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预期，显示(shì)出(chū)核心通胀黏(nián)性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行(xíng)政策选(xuǎn)择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或(huò)将更加(jiā)注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市(shì)场已(yǐ)经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济(jì)展(zhǎn)望(wàng)公布，因此会议重点在于利率决议(yì)声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调(diào)整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息(xī)”相关(guān)暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需(xū)要重点关(guān)注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及(jí)银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的(de)观点论述。特别(bié)是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则(zé)无论对于(yú)商品市场(chǎng)还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会(huì)议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目(mù)前金融以及经(jīng)济风险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险还(hái)是长期(qī)风险；三是美联储未来的货币政策预(yù)期，比(bǐ)如是否透露(lù)下(xià)半年将降(jiàng)息或(huò)者不(bù)降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预(yù)期(qī)风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再(zài)度上(shàng)升，美元指数预计(jì)显著下行，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较大波(bō)动(dòng)，但是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰的(de)政策预(yù)期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此，他(tā)认为(wèi)本次会议上需要(yào)重(zhòng)点关注美联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记者会上对(duì)未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则市场或将(jiāng)面(miàn)临较大的(de)冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则表(biǎo)现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对(duì)于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐观预(yù)期出现一(yī)定(dìng)修正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空因素(sù)间来回(huí)拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以(yǐ)及(jí)银行业风(fēng)险事(shì)件余波(bō)反复，不断激发市(shì)场(chǎng)避险情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观的角度(dù)来看(kàn)，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央(yāng)行(xíng)强(qiáng)化黄金资(zī)产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息(xī)。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场(chǎng)和美联(lián)储对(duì)于(yú)后续货币政策之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业(yè)市(shì)场尽管过热态(tài)势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论(lùn)是新(xīn)增非农就业(yè)人数还(hái)是失业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济(jì)衰退(tuì)以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的(de)阈值区间(jiān)，这(zhè)极有可能造成通胀回归(guī)波(bō)折反复，进而引发美联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议(yì)息会(huì)议落地后的一段(duàn)时间(jiān)内，市场仍然会(huì)延续(xù)上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地(dì)后，再(zài)相机作(zuò)出政(zhèng)策调整，而在此之前预(yù)计(jì)仍(réng)会(huì)延续当(dāng)前(qián)“走一步看(kàn)一步”的决策思(sī)路。而市场对(duì)于(yú)年内降息(xī)的乐观预期的修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是(shì)美国经济是否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二是全(quán)球贸易结算体系(xì)下美元(yuán)的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定(dìng)的(de)是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这(zhè)种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及(jí)美(měi)元结(jié)算体系的变(biàn)化使得贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他(tā)认为目(mù)前贵金(jīn)属多头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也(yě)是易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面(miàn)，美国经(jīng)济下行以(yǐ)及欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪(xù)对贵(guì)金属价格仍有一(yī)定(dìng)支撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带(dài)来(lái)的加(jiā)息(xī)预测，未能对(duì)贵金属形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍(réng)以高位(wèi)振荡(dàng)为主(zhǔ)，在(zài)基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当前(qián)市(shì)场对于美联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方(fāng)预期，预计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外(wài)市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表(biǎo)示，近期(qī)宏观(guān)市场关(guān)键数据(jù)较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时基(jī)本(běn)面(miàn)因素(sù)也多空交织，海外(wài)市场容(róng)易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结(jié)束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议(yì)等重要事(shì)件(jiàn)，加(jiā)之(zhī)银行(xíng)业危(wēi)机(jī)及(jí)债务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押注(zhù)引发的风险。假期后(hòu)可(kě)关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由(yóu)于国(guó)内“五一(yī)”假期恰逢海外美(měi)联储(chǔ)会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若(ruò)保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或将迎(yíng)来更(gèng)加明确的方向性(xìng)行情，可根据美(měi)联(lián)储议(yì)息会(huì)议给出的指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相应(yīng)布局。

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