北京时间(jiān)周五晚间，备受关(guān)注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月(yuè)连续环比(bǐ)下(xià)降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工(gōng)资(zī)环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农(nóng)数(shù)据(jù)均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫逾1甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处0美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货(huò)日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布的非农(nóng)数(shù)据远高(gāo)于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏(piān)离(lí)投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅(fú)度(dù)达到9个(gè)月以(yǐ)来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金(jīn)融行业持(chí)续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消了裁员的(de)影响，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于新(xīn)冠大(dà)流(liú)行前(qián)也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应(yīng)该(gāi)对就业(yè)数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续(xù)第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其(qí)他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最(zuì)近(jìn)几周的首次申请(qǐng)失业金人(rén)数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上(shàng)看(kàn)，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会导致消费者信贷和企(qǐ)业(yè)融资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出(chū)包括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非农(nóng)就业数据会让(ràng)市场对于下半年货币(bì)政策放松(sōng)进程有所改变，进而对(duì)商品(pǐn)的流动性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会(huì)继续朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前(qián)进，后(hòu)市(shì)继续(xù)看(kàn)好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新(xīn)增人数(shù)超预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步(bù)入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融(róng)属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储最后一次(cì)加息，且预(yù)计(jì)9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义利率回(huí)落，在通胀温(wēn)和回落的(de)情况下，美(měi)元实际利(lì)率有了明显的下(xià)行(xíng)。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议如期加息(xī)25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声明表(biǎo)示(shì)，委员(yuán)会将(jiāng)密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上(shàng)表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是(shì)否结(jié)束加息需(xū)要看(kàn)到通胀明显回落(luò)。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美(měi)国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年(nián)内(nèi)或将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美(měi)国就业数(shù)据超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国(guó)就(jiù)业市场依然强劲(jìn)，美(měi)联储可能(néng)在长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当(dāng)前(qián)劳动力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会(huì)在较(jiào)长时间内维持(chí)高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期(qī)或在短期(qī)提(tí)振美元指数(shù)和美债收益率，从(cóng)而(ér)打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政(zhèng)策(cè)进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年降息的博(bó)弈，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)获得提(tí)振而走(zǒu)强，使均值平(píng)台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强运行一(yī)段时间，失业(yè)率继续走低，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加息(xī)，而贵(guì)金属则在美债(zhài)收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当(dāng)前(qián)情(qíng)况不(bù)同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系(xì)统仍健康(kāng)并有弹性(xìng)，但高利(lì)率环境下美国银(yín)行系(xì)统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因(yīn)银(yín)行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性(xìng)银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在(zài)持续流(liú)出使(shǐ)银行(xíng)融资成本正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断向实体经(jīng)济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去(qù)年甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处四(sì)季(jì)度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不(bù)断上(shàng)升，市场预(yù)期下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的共(gòng)同影响下(xià)，美债收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可(kě)维(wéi)持(chí)逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求(qiú)实(shí)际上是明显下降的(de)。世(shì)界黄金协会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和(hé)中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了(le)这(zhè)一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作用的黄(huáng)金投资需在(zài)一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由于美(měi)国经济(jì)指标(biāo)耐用(yòng)品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出(chū)了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行加息(xī)靴子落(luò)地，且银行业风(fēng)险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联(lián)储下半(bàn)年(nián)大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际(jì)利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍具有较高配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格(gé)继续高走，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复(fù)上行趋(qū)势的(de)可(kě)能性(xìng)。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并(bìng)没有结束，官(guān)员们(men)的讲(jiǎng)话仍(réng)偏(piān)鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会维系(xì)较长一段时间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影响也未可知(zhī)，因(yīn)此(cǐ)在(zài)当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为上。

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