在股市(shì)高点成(chéng)立的主动权益(yì)类定开(kāi)基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月(yuè)即(jí)将开放(fàng)的产品超3成跌破面(miàn)值，破净(jìng)率(lǜ)达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品成(chéng)立满(mǎn)两年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至面临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主(zh我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀ǔ)动权(quán)益定开基金的整体破净率(lǜ)与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本(běn)数量(liàng)等众多因(yīn)素有关。其(qí)中(zhōng)，高点成立是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因(yīn)。同(tóng)时，他们也建议(yì)基(jī)金公司要更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户(hù)利益(yì)和导向开展产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开(kāi)权(quán)益(yì)基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公告称，根据(jù)基金法、基(jī)金运作(zuò)管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一年定期开放基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放(fàng)期最后一个(gè)开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同终(zhōng)止的情形(xíng)，基金(jīn)管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合(hé)同》约(yuē)定履行基金(jīn)财产清算程序，无须召开(kāi)基金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基(jī)金(jīn)的基金(jīn)合同(t我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀óng)生效后，若(ruò)登(dēng)记机(jī)构(gòu)完成每个开放期最后一个开放日(rì)的(de)申购、赎回或转(zhuǎn)换业(yè)务申请确认时，基(jī)金(jīn)的(de)基金份额持(chí)有人数量(liàng)不满200人或者基(jī)金(jīn)资产净值低于五千万元，基(jī)金管理人在(zài)履行(xíng)相关监(jiān)管报告和(hé)信息披(pī)露程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开(kāi)基(jī)金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏(piān)债混合型基(jī)金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的(de)破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动(dòng)权(quán)益类定期开放基金有60只（份额合(hé)并计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统计复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主动(dòng)权益(yì)类定(dìng)开基(jī)金5-7月份破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态(tài)势(shì)。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评价研(yán)究中心高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了(le)应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓(cāng)位(wèi)可能会有(yǒu)所降低(dī)。因(yīn)此，在权(quán)益市场表现(xiàn)不好时(shí)，距(jù)离开放日越远，整体上破净(jìng)率可能有增加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况(kuàng)也与(yǔ)基金(jīn)成(chéng我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀)立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人(rén)也分析(xī)，今年8、9月份到(dào)期的(de)定开基(jī)金大多成立(lì)于(yú)2020年下半年，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的(de)定(dìng)开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有明(míng)显上涨，破(pò)净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避(bì)免盲目规(guī)模扩张

　　据记(jì)者观(guān)察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定期开放(fàng)式(shì)基(jī)金来看(kàn)，多数(shù)成立于2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基金破净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基金发行角度而言(yán)，权益市场高点(diǎn)时基(jī)金发(fā)行相对容易，而且规模也容易做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资(zī)者(zhě)而(ér)言，高点入市就(jiù)容易(yì)出现一段时间内基(jī)金(jīn)业绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平认为(wèi)，对基金公司而言，在市场(chǎng)高(gāo)点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服(fú)短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品布局(jú)和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基(jī)金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表(biǎo)示，在市(shì)场高(gāo)位、情绪火热时发(fā)行基金往往伴随着较高(gāo)的(de)风险(xiǎn)。一(yī)方面，近两年权(quán)益市场的整体波动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投资(zī)范围的基金收益率差距(jù)较(jiào)大。另一(yī)方(fāng)面，市(shì)场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金(jīn)经理带来的灵活性限制很可能会(huì)影(yǐng)响产品未来(lái)的超额收益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的资金容量通常有限，且(qiě)短(duǎn)期快(kuài)速上涨很可能(néng)估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基(jī)金经理(lǐ)不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也(yě)可能会增加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责人(rén)也建(jiàn)议基(jī)金公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模控制(zhì)在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的(de)布局，避免(miǎn)单(dān)押一个赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶(jiē)段性投(tóu)资机会、控制回撤等(děng)方(fāng)法，也能在中(zhōng)长期(qī)斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期(qī)，近一年新成立的定(dìng)开(kāi)权益类基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现不及预期时，投资者的(de)心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚至可能(néng)打击投资(zī)者(zhě)的投资(zī)信心。如果破净率(lǜ)持(chí)续上升的话(huà)，投资者对于后续(xù)新发基金(jīn)的购买意愿可能会(huì)下降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开(kāi)基金在基金经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投资者(zhě)频繁(fán)交易等方面具有明显优势，有利(lì)于为(wèi)投资者(zhě)创造(zào)更好收益。但是定开基金也受市(shì)场波动(dòng)影响，跌破净(jìng)值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来定开(kāi)基(jī)金(jīn)发(fā)行时，一(yī)是要避免(miǎn)高(gāo)位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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