北京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个(gè)多(duō)小时的互动(dòng)提问(wèn)。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的(de)秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机(jī)、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果让(ràng)消(xiāo)费者(zhě)选择，是放弃第(dì)二台(tái)车，还是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆车。这是(shì)消费(fèi)者(zhě)行为(wèi)对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了(le)台积电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前(qián)没有一(yī)家(jiā)公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的(de)领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间获取本次股东会最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出(chū)40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三(sān)个阶段的交易，第一(yī)个阶段价(jià)格(gé)很好(hǎo)，第二(èr)个(gè)阶段(duàn)由于他们(men)去年(nián)优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部(bù)分股份已进行(xíng)了“股权”会(huì)计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望能够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的(de)很(hěn)好，我们有很多产品供(gōng)应给它，但(dàn)有些产品很难(nán)让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会(huì)把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也不是(shì)无限的

　　再谈(tán)自(zì)身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新(xīn)店。我(wǒ)和查理为了(le)把这(zhè)个酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗品牌(pái)推(tuī)向(xiàng)全球做(zuò)过很多尝试，每次我们(men)都(dōu)是在(zài)最初觉得走对了方向，但后来发(fā)现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗(shī)糖果有101年(nián)的历史(shǐ)，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔(mó)力也不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电(diàn)影和(hé)迪士尼(ní)，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影(yǐng)院不能(néng)减少影片供应，也不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔(ěr)出售(shòu)动(dòng)视暴雪股份是否影(yǐng)响到了(le)微(wēi)软对其(qí)的收购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应披露的(de)事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得(dé)非常出色了，为了(le)达成这(zhè)笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门(mén)积极(jí)地进行了合(hé)作，但(dàn)这并不(bù)代(dài)表他们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决的问题。我还不(bù)清楚最终结果(guǒ)会如何(hé)，但即使这(zhè)笔收购(gòu)最(zuì)终没有成功，也不代(dài)表微(wēi)软或动视暴雪(xuě)有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔持(chí)仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯(kěn)定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的(de)占比超过了能源(yuán)业务。虽然我们(men)持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每(měi)年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如(rú)果让消费(fèi)者选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人(rén)会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么(me)是正确的(de)价格，我们可以在(zài)消费者行为方面做一定的(de)预测(cè)，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人可能会选择放弃买车(chē)

　　有投(tóu)资者对(duì)于苹(píng)果占伯克希尔(ěr)组(zǔ)合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美(měi)元(yuán)是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非(fēi)常有机会的(de)。“铁路(lù)、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等(děng)都(dōu)是生意，而苹(píng)果的商业模(mó)式(shì)更好(hǎo)。消费(fèi)者花(huā)钱的时候都有自(zì)己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同(tóng)样，也有人(rén)花3.5万美(měi)元买第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他们要(yào)么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电拥(yōng)有非(fēi)凡的(de)领(lǐng)导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送了提问，想了(le)解伯克希尔在一个季度内快速(sù)买入卖出台积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特(tè)对此进行了说明，在他看来台积电是世界范围内管理最完(wán)善且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的(de)芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一家子(zi)公司参(cān)与了亚(yà)利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在我(wǒ)看来(lái)，目前我们没有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台(tái)积(jī)电比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁(suì)的创始人(rén)，这家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特(tè)，你是(shì)否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲(fēi)特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一个不需要高(gāo)估就能成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他(tā)的智(zhì)商可(kě)能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受(shòu)不可能的目标。我们的不同之(zhī)处(chù)在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)需要(yào)狂热(rè)，致力于解(jiě)决不可能的(de)问题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一段时间内(nèi)，我和查(chá)理(lǐ)都觉得，汽车行(xíng)业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车品牌(pái)只有(yǒu)18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道(dào)，“但(dàn)事实也并(bìng)非如此，法(fǎ)拉利就处于一个(gè)特殊的(de)位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在(zài)它带来了巨大的成本(běn)和巨大(dà)的风险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大的(de)资(zī)金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持(chí)怀疑态度(dù)

　　在(zài)回(huí)答新加坡(pō)投资(zī)者关于人工智能的问题时，芒(máng)格(gé)表示，如果你到中国酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗的(de)比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化(huà)操(cāo)作程度(dù)非常高，但我(wǒ)还是觉(jué)得用人可能更好，因为人工(gōng)智能并(bìng)不(bù)能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽然(rán)可以做(zuò)一(yī)些(xiē)令人惊奇(qí)的(de)事情，比尔盖茨也(yě)曾带(dài)我去(qù)看微软的(de)产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好的(de)，但很多事(shì)情是不(bù)能掌控的。人工智能可以改变(biàn)全世界，但它并不能改变人类的(de)思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机(jī)会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相对降(jiàng)低，但这并(bìng)不代表没(méi)有(yǒu)投资机会(huì)。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及(jí)能源等领域(yù)都有新的改变，新的(de)事物永远在不断出现，而且(qiě)会取(qǔ)代(dài)一(yī)些原(yuán)有的技术，因此(cǐ)，在这其(qí)中(zhōng)会(huì)存(cún)在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新(xīn)能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这(zhè)家(jiā)公司(sī)，就是希望能够帮助(zhù)解决一些环(huán)境方面的问题。从传统能源向新能源(yuán)的转变，我们在(zài)这个方(fāng)面(miàn)做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券(quàn)市(shì)场红周(zhōu)刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们现在(zài)正在(zài)经历能源(yuán)行(xíng)业的变(biàn)革，全球(qiú)都是如此，我们有(yǒu)3家美(měi)国的(de)公共事业公(gōng)司，我们希望能够在全(quán)国(guó)的(de)每(měi)一个州制定不(bù)同的计划，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们(men)也将我们(men)的目标(biāo)进行了同步规划，我(wǒ)们希(xī)望2030年的碳足迹(jì)与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事(shì)业(yè)方面(miàn)希望能够取得的成绩(jì)，但(dàn)这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件会带(dài)来怎样的经济后果时(shí)，巴菲(fēi)特表示(shì)，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不(bù)是美(měi)国的行(xíng)为(wèi)方式，就像他们不会让债务上限导致(zhì)世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公开向美国(guó)公众(zhòng)解释(shì)为什么只有(yǒu)25万美元有“存(cún)款(kuǎn)”保(bǎo)险(xiǎn)，这(zhè)次事件引发的后(hòu)续问题会扰(rǎo)乱(luàn)世(shì)界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行(xíng)存(cún)款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业一(yī)直以来的情(qíng)况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过(guò)，这些年(nián)来，银行系(xì)统(tǒng)发生了很大变化。二战后(hòu)的那一(yī)年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非常明智的(de)事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了(le)，人们仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到(dào)担(dān)忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修改规(guī)则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保(bǎo)证金要(yào)求的(de)责任。他们改(gǎi)变了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银(yín)行系统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储解决不(bù)了财政问(wèn)题

　　由(yóu)于美联储投(tóu)放的(de)天量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认(rèn)为，问题不在(zài)美联储，“他们无法(fǎ)解决财政(zhèng)问(wèn)题，他(tā)们正在履(lǚ)行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不(bù)很乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们每个(gè)人，包(bāo)括学校的(de)孩子(zi)和其他人，也(yě)包括我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄(xù)债券(quàn)等(děng)等(děng)。如果不停印钞票，我无(wú)法(fǎ)预计宏(hóng)观环(huán)境会变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有(yǒu)新(xīn)发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样(yàng)的新发明，但它(tā)需(xū)要有旧的(de)价值观(guān)。我们不知道会发生什(shén)么，因为在目前(qián)的情况下，可能(néng)会(huì)发生很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些(xiē)制(zhì)造问(wèn)题(tí)的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要(yào)改变人们未来的行为方式(shì)，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人(rén)做的一些风险性(xìng)事情，银行可(kě)能是一(yī)个非(fēi)常(cháng)不错的(de)投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查理和(hé)我以1900万美(měi)元投资了一家银行。如(rú)果(guǒ)1970年的(de)《银行控股公司(sī)修正法案》没有通过(guò)，我们(men)最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不(bù)是(shì)许多保险公司”。

　　21.酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去(qù)信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元是储备(bèi)货(huò)币，我(wǒ)看(kàn)不到任何其他货(huò)币能够取代它(tā)。我觉得没人(rén)能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可(kě)能(néng)比我们更清楚，但是他也不(bù)能完全控制我们的财政政策。当(dāng)疫(yì)情发生的时候，并没有人知(zhī)道需要印多少(shǎo)数额的(de)货(huò)币(bì)才能解决问题，而(ér)直到(dào)它(tā)失控。人(rén)们会对货币失(shī)去信心，他(tā)们的行为方式(shì)可(kě)能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一(yī)家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年(nián)，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险业(yè)务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然(rán)有人诟病盖可保险已经是一家技术公(gōng)司(sī)，但在我们(men)看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解(jiě)释(shì)，盖可在技术方面(miàn)需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业(yè)绩表现(xiàn)得非常好，这(zhè)背后有(yǒu)两个(gè)原因，首先是减少(shǎo)了前一(yī)年(nián)的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从(cóng)来就不(bù)特别活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的(de)商业地产损失情况(kuàng)有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会(huì)在商业(yè)地(dì)产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)商(shāng)业地产领(lǐng)域从(cóng)来(lái)不是特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受到(dào)不良贷款(kuǎn)等(děng)一系列负面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美(měi)国和世界(jiè)很多(duō)地方市中心的空(kōng)洞化却是非(fēi)常(cháng)严(yán)重的，它(tā)会影响很(hěn)多人(rén)。建筑不会消失(shī)，但所有者(zhě)会变(biàn)化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方(fāng)式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴(bā)菲(fēi)特表示，他密切关注(zhù)这一团队的(de)运营指标，其中(zhōng)不仅有美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的(de)铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确实经(jīng)历了一段(duàn)困难(nán)时间，但好在我们走(zǒu)出疫(yì)情和供(gōng)应方面(miàn)的挑(tiāo)战，不过还(hái)面临(lín)劳(láo)工问题和(hé)其(qí)他(tā)一些问题。我们的团队优(yōu)先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢复(fù)铁路的长期运(yùn)营，而(ér)不是短期专注(zhù)于在20年(nián)内达到某一运营指标，要长期(qī)为(wèi)客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历(lì)史上

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没(méi)有因(yīn)为情绪作出(chū)错(cuò)误的(de)投(tóu)资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁(shuí)都不想(xiǎng)成为一个没(méi)有(yǒu)感(gǎn)情的人，但(dàn)肯(kěn)定(dìng)想在做投资或商业决定时成为一(yī)个没(méi)有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如果(guǒ)我们拥(yōng)有更(gèng)多的企业，企(qǐ)业赚更多的(de)钱(qián)，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而投资(zī)者不(bù)需要花任何钱。我们(men)投资并创造(zào)了超(chāo)过5000亿美元(yuán)的(de)股(gǔ)东权益(yì)和超过(guò)300亿美元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于(yú)是否对持(chí)有(yǒu)的超过(guò)1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么(me)要派发现金(jīn)？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种(zhǒng)事情会(huì)再次发(fā)生。但问题(tí)是，我们收购的(de)机(jī)会是非(fēi)常(cháng)有限的，所以当(dāng)一家好公司(sī)面临被卖掉的(de)时候，我们需要足够(gòu)的资金。但我们的(de)股东可能会(huì)把(bǎ)股票卖得太(tài)便宜，而(ér)且(qiě)无(wú)法做什么让股价(jià)稳步(bù)上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我们(men)所拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和长期(qī)防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特对(duì)此(cǐ)表示：“我们不关心季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永(yǒng)远拥有一个美(měi)好的事(shì)业。好的企业不多(duō)，但我(wǒ)们(men)确实(shí)找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们(men)学到的(de)是，在(zài)奖品上(shàng)做图案(àn)绘制，这可以(yǐ)算是一(yī)件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在(zài)试图洞悉的是消(xiāo)费(fèi)者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术(shù)趋势(shì)，如果能(néng)做(zuò)到这点，那也(yě)能获(huò)利！但这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一定会继(jì)承我的工作，当(dāng)然现在(zài)我(wǒ)还(hái)在(zài)位，格雷(léi)格的(de)主要(yào)价(jià)值是可以把一些事情做(zuò)得更(gèng)好，或者去管理(lǐ)更多(duō)的(de)事情。阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议(yì)，但格雷格是做出最终决定(dìng)的那个人(rén)。未来(lái)我们(men)还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及更多的(de)业务(wù)。如果(guǒ)这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很多很优(yōu)秀的经理人，相对(duì)其他大(dà)型公(gōng)司，伯克希尔之所以能(néng)够做的更好原因之(zhī)一，是从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全球(qiú)选出的(de)十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是(shì)会去(qù)改善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们(men)每(měi)天都(dōu)会聊天，现在没(méi)有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到访日(rì)本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日(rì)本，并参(cān)观五大商社。“我去(qù)那里(lǐ)的部分原(yuán)因，是为了把(bǎ)格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让人感(gǎn)到(dào)非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充道，“我(wǒ)们确(què)实希(xī)望和（那些企业）有长期合作的机会。它(tā)们是一(yī)些(xiē)令人难(nán)以(yǐ)置信(xìn)的投资机会，一直是(shì)非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文(wén)化和历史。我们(men)对五大商(shāng)社的两天走访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克(kè)希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来(lái)幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希(xī)望这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大(dà)量(liàng)的人(rén)才。“就像格雷厄(è)姆1949年写(xiě)下(xià)的书时至今日依(yī)然畅销(xiāo)且屹立不倒(dào)一(yī)样，成为其(qí)他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个(gè)国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资(zī)本还是会(huì)比大(dà)部分公司都(dōu)要多，也仍然(rán)可(kě)以(yǐ)在国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股(gǔ)票回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继(jì)任后(hòu)，他仍会做出与(yǔ)现在相(xiāng)同(tóng)的股票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查(chá)理定下了非常(cháng)优(yōu)秀(xiù)的回购(gòu)计划框架(jià)，我(wǒ)会继(jì)续沿用，因为股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)将同(tóng)时对股东和公司自(zì)身的运营(yíng)产生益处(chù)，如果资(zī)本足够且股票(piào)很有吸(xī)引力，那么为(wèi)什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此(cǐ)当时机来临(lín)，我们(men)会成为(wèi)活跃的股票(piào)回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人生的路就清晰(xī)了(le)

　　在(zài)回答(dá)关于(yú)遗产规划(huà)的问题(tí)时，巴菲特(tè)说，在(zài)伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子(zi)拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价值观(guān)，并和他们谈论这(zhè)个价(jià)值观，从他们出(chū)生起，他们就在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说，“之前(qián)观(guān)察过很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划(huà)分配上都(dōu)存在各自的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子(zi)的理解以及他们的建议。这件(jiàn)事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们(men)的成(chéng)长。“有一些人完全不向他们(men)的孩(hái)子透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架(jià)孩(hái)子(zi)的成(chéng)长。当过早地(dì)向孩子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们(men)的(de)成长阶段，让他们(men)知道(dào)遗嘱上的(de)内(nèi)容——这在以(yǐ)后会(huì)很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有能量的人和活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做(zuò)到(dào)这一切，那你一定会成功。如(rú)果做不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你(nǐ)一(yī)定不要(yào)把自己的命运都(dōu)押宝(bǎo)在(zài)运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中(zhōng)没(méi)有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业(yè)务中没有困难，我们都(dōu)非常热(rè)爱自己的(de)事业。每天(tiān)早上(shàng)起床时，我都感觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群(qún)我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通(tōng)勤也只需要(yào)约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什(shén)么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常(cháng)关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚(yà)马(mǎ)逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写(xiě)下(xià)一些非常有说(shuō)服力(lì)的(de)话(huà)，告(gào)诉我(wǒ)我在过(guò)去(qù)8、9年间所从(cóng)事和热爱(ài)的工作都是(shì)错误的。我看(kàn)了(le)这本(běn)书(shū)（注：即《聪明的(de)投(tóu)资者》）一遍又一(yī)遍。无(wú)论他的想法是(shì)否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看(kàn)看这本书的排名，它一直在(zài)畅销榜上排在差不(bù)多第300名或第(dì)350名(míng)的位置(zhì)。试想下，到(dào)哪里再(zài)找一本书在其领域里具有这样持续的(de)地位？”

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