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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉(lā)德(dé)表示，决策(cè)者可能不得(dé)不进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策(cè)遏制了(le)通胀的(de)上(shàng)升，但(dàn)目前(qián)还不(bù)清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质(zhì)性下降”才能确信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德还(hái)表示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然可以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发经济严重下(xià)滑的情(qíng)况下(xià)帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰退(tuì)，但这不是(shì)基(jī)线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基(jī)线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲(pí)软，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰(yīng)派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作15日(rì)正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先(xiān)行(xíng)开(kāi)通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的(de)交(jiāo)易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其(qí)他(tā)国(guó)家和地区的境外投(tóu)资者经(jīng)由香港与内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互联互通的机制安排，参(cān)与内地银行间金(jīn)融衍生品市场(chǎng)。初(chū)期可交易品种为利率(lǜ)互换(huàn)产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投(tóu)资(zī)者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清算业务的(de)清算会员或(huò)该类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资(zī)者为(wèi)符合人(rén)民银行要(yào)求(qiú)并完成内地银行间(jiān)债券市场(chǎng)准入备(bèi)案的境外机(jī)构投资者，并经外(wài)汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的境(jìng)外(wài)投资者需同时申请成为(wèi)场(chǎng)外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额(é)为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币(bì)，后(hòu)续(xù)可根(gēn)据市场情(qíng)况适时调(diào)整(zhěng)额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日(rì)早盘却(què)仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并发(fā)布(bù)公告(gào)，就相关原因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及(jí)相关交易处理情(qíng)况的公(gōng)告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公(gōng)司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相关匹配(pèi)成(chéng)交取消(xiāo)，交(jiāo)易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市场情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市场基本(běn)面迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继(jì)续(xù)加息预期以及欧美(měi)银行(xíng)业危机的继续发酵，国际(jì)原(yuán)油价(jià)格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在(zài)外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂，产(chǎn)地(dì)供给偏(piān)紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)的强力(lì)反(fǎn)弹是由基本面的(de)改善推动的。她表(biǎo)示(shì)，一方(fāng)面源于餐(cān)饮端(duān)的(de)利(lì)多(duō)预期。油(yóu)脂相关上市企业(yè)一(yī)季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升(shēng)共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数据显示，假期前三(sān)天日均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平。这意(yì)味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现货(huò)普遍存在一轮(lún)补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。未(wèi)来很长一段(duàn)时间，餐饮端(duān)将持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内(nèi)大豆(dòu)压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累库速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库(kù)存(cún)环比(bǐ)下降(jiàng)15％至(zhì)264万(wàn)吨(dūn)，其(qí)中(zhōng)产(chǎn)量(liàng)425万吨(dūn)，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月几乎(hū)持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库(kù)存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外市(shì)场方面，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在(zài)本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭绪略显悲(bēi)观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库(kù)存预(yù)估(gū)超(chāo)预(yù)期下(xià)降的乐观情(qíng)绪(xù)，推(tuī)动期(qī)价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预(yù)估下降的(de)原因来自(zì)于马来西亚国(guó)内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油料分析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外(wài)盘(pán)带动内盘(pán)油脂价格(gé)上行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自(zì)身基本面(miàn)供(gōng)应增加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭(miàn)带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一(yī)项调(diào)查显示，全球第(dì)二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西(xī)亚截至(zhì)4月底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量(liàng)持平(píng)且(qiě)马来西亚国内使用(yòng)量(liàng)增加。受(shòu)访的九位分析师和(hé)贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库(kù)存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存都在下(xià)降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策(cè)限制导致的(de)棕榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初(chū)国内疫情(qíng)防控措施优化(huà)调整带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增(zēng)强(qiáng)，也进一步(bù)刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下(xià)降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口(kǒu)数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和印度作为(wèi)全球主要(yào)的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消(xiāo)费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油产地(dì)来(lái)说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处(chù)于年(nián)内低位，无(wú)法满(mǎn)足当月需(xū)求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存(cún)偏高，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是去库(kù)的主要(yào)原因。后期随着产量季节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地(dì)挺价(jià)，进口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到(dào)港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要(yào)产地库存压力明显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的(de)累(lèi)库必(bì)将(jiāng)早于(yú)国内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步(bù)进入(rù)中期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续(xù)需(xū)要密切关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的发生和(hé)持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对(duì)于大宗(zōng)商(shāng)品的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市场来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四(sì)也放(fàng)慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结(jié)束(shù)，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集(jí)中在美国银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国(guó)内市场(chǎng)的压力(lì)持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到港(gǎng)的预期对(duì)豆(dòu)系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以(yǐ)表现(xiàn)得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的(de)油粕(pò)比和当(dāng)前年度(dù)南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在(zài)此情况下，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表现出独立走势，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较(jiào)多地(dì)被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来(lái)，由于(yú)美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大(dà)宗商品市场的利(lì)空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于(yú)油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业(yè)消费和食用消(xiāo)费(fèi)各占一半(bàn)，但各国生物柴油(yóu)政策比例(lì)一(yī)段时期(qī)内是固定(dìng)的，不会因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出(chū)现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素(sù)影响有限，因此油(yóu)脂(zhī)自身基本面对价格波动(dòng)仍然将起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用。

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