如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票(piào)市(shì)场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以来的强势：东证(zhèng)指数年(nián)内已(yǐ)累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日(rì)本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季度迄(qì)今(jīn)的短短一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全(quán)球(qiú)？对于许多(duō)国际市场的投资者而言，近来(lái)提到(dào)日股的优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无(wú)疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场(chǎng)表现出的(de)强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人士开始注意到这一全球第三(sān)大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得(dé)了(le)“股(gǔ)神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出(chū)现让(ràng)日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者(zhě)目前已经连续(xù)第六周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在此期(qī)间(jiān)，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海外交易(yì)者又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从(cóng)未见过外国投(tóu)资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系(xì)统不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越多的海外(wài)投资(zī)者(zhě)似乎看到(dào)了(le)日本股市(shì)作为(wèi)避(bì)险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股(gǔ)票给人的长期低迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲特对(duì)日本(běn)五大商社(shè)的增持，也令不(bù)少海外投资者(zhě)对投资日本产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就表(biǎo)示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越多(duō)平(píng)时(shí)不(bù)太关(guān)注日本市场的海外(wài)投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中的(de)原因，他们的(de)建仓买入又(yòu)进一步(bù)促(cù)使股市上涨，形成了(le)目前的(de)良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上月公开(kāi)表态力挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本(běn)五大商社上(shàng)的加大投资(zī)，也存(cún)在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国(guó)的增长潜力，但过度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日(rì)本股(gǔ)市对(duì)美国(guó)投(tóu)资者(zhě)来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务上限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺(cì)激了一(yī)些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌入(rù)日本(běn)股(gǔ)市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本股票维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业(yè)治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日(rì)本(běn)产生兴(xīng)趣(qù)之前，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾经(jīng)历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望(wàng)的(de)低(dī)回报。那么(me)这一次，即便有(yǒu)着避(bì)险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投(tóu)资的(de)需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸(xī)引力就(jiù)一定(dìng)远超全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本(běn)市场眼下(xià)正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母běn)股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要原因还源于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企(qǐ)业(yè)部门推动向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日本(běn)多年的公(gōng)司治理改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革最(zuì)初由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本(běn)企业(yè)宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负(fù)债表上有净现金(jīn)，而美国(guó)的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日(rì)本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为了(le)改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上(shàng)市企(qǐ)业在意识(shí)到(dào)资本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推出了力争“早日实(shí)现(xiàn)市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和(hé)股票(piào)回购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣(xuān)布(bù)了(le)上限200亿日元(yuán)的股票(piào)回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方(fāng)针，该公司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内(nèi)的日本龙头企业在近期(qī)公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今年5月底，各(gè)日(rì)本上(shàng)市公(gōng)司的回(huí)购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们(men)开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易(yì)所这些变化(huà)的推(tuī)动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进(jìn)行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方(fāng)面(miàn)发生的(de)事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的(de)最(zuì)大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目(mù)前依(yī)然(rán)宽松的(de)货币政策和日本相对(duì)稳健的经(jīng)济基(jī)本面，显然也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了提振。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下(xià)依然(rán)处于能让海外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度(dù)以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲(xián)外(wài)国游客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略(lüè)师在(zài)美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母报告(gào)中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界(jiè)第(dì)三大(dà)经济体(tǐ)的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经济合(hé)作与发展组织的经济前景指数(shù)来看，日(rì)本(běn)目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的(de)业绩(jì)似乎相当不(bù)错，重要的汽(qì)车行业(yè)预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的(de)前景，而(ér)大(dà)型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到今年年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利(lì)增(zēng)长、股票(piào)回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提(tí)振了(le)市场，而(ér)企业(yè)财报的不(bù)俗表现或有(yǒu)望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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