如果(guǒ)要论二季度(dù)迄今，全球股票(piào)市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势(shì)高开逾(y黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先ú)1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东(dōng)证指数已经(jīng)率(lǜ)先(xiān)创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对(duì)比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势(shì)：东证指数年(nián)内(nèi)已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到(dào)二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为何(黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先hé)能一举领涨全(quán)球？对(duì)于许多国际市场的(de)投资者而言，近来提到(dào)日(rì)股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来(lái)越(yuè)多(duō)的(de)业(yè)内人士开始(shǐ)注(zhù)意到这一全球第三大(dà)经济体(tǐ)的巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是(shì)其他人(rén)眼下正在看到的，人们(men)对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国(guó)投资者目前已经连续第六(liù)周成为(wèi)了日本(běn)股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾(yú)300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年(nián)最大(dà)规模的(de)资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者(zhě)又(yòu)净买入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和(hé)期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就(jiù)从未(wèi)见过外国投资者(zhě)对(duì)日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投资(zī)者对(duì)投(tóu)资日(rì)本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就表示(shì)，近来(lái)已受到了越来越多平时不太关注日(rì)本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投(tóu)资者(zhě)在看到(dào)日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了(le)目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值(zhí)得留(liú)意的现(xiàn)象是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资(zī)本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意复(fù)制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押(yā)注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社(shè)上的(de)加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资对象的(de)想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回(huí)报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的(de)情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味着日(rì)本股市对美国投(tóu)资(zī)者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在(zài)周(zhōu)二的一份(fèn)报告中也表示，“外(wài)资的回归(guī)是日本(běn)股市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超(chāo)配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今(jīn)年对日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化(huà)分(fēn)散投(tóu)资的需求，他(tā)们(men)又为何铁了(le)心一定要(yào)来日本(běn)市场？日本市场的(de)吸引(yǐn)力就一定(dìng)远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的提(tí)高，以及企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本(běn)企业(yè)宣布(bù)的(de)回购(gòu)规(guī)模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司(sī)资产(chǎn)负债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美(měi)国的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多(duō)一(yī)点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于每(měi)股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估(gū)值指标来(lái)看，这就为日本股(gǔ)市提供了(le)更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下(xià)推进经(jīng)营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推出(chū)了(le)力争“早日实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中(zhōng)期(qī)经营计划和股票回购，股价随(suí)后(hòu)大(dà)涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株式会社4月下旬(xún)也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政(zhèng)策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽(qì)车(chē)、三菱(líng)商事在内的(de)日本龙头企业(yè)在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计(jì)划。不少分(fēn)析师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上市公司的回(huí)购规模(mó)将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所）主题(tí)正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投资者的(de)共(gòng)鸣(míng)，他们(men)开始看到(dào)这方面的有(yǒu)利证据。在交易所(suǒ)这些变化的(de)推动下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前(qián)与(yǔ)股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去(qù)两年在这方面(miàn)发生的事(shì)情比过去30年还要(yào)多”，这是(shì)股(gǔ)市充满活力表现的最大(dà)单(dān)一原因。他(tā)们对提(tí)高股本回报(bào)率有着坚定的态度(dù)，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的(de)货(huò)币政策和(hé)日本相对稳(wěn)健的经济基本面(miàn)，显然(rán)也对日(rì)股的表现(xiàn)构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本(běn)央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大规模的货(huò)币宽(kuān)松路线。即(jí)便日(rì)本通货(huò)膨胀率超过了(le)央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调(diào)，“还不能放心地(dì)说通胀（达到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今年(nián)前三(sān)个月(yuè)日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前(qián)的(de)182万攀升至(zhì)195万。高黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先盛策略师在报(bào)告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持(chí)续(xù)宽(kuān)松等积(jī)极因素，日本(běn)这个世界第三大经济体(tǐ)的前(qián)景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济合作(zuò)与发展组织(zhī)的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的(de)业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企业正受益于(yú)入(rù)境游增(zēng)长的前景，而大型(xíng)银行也获(huò)得(dé)了(le)丰(fēng)厚的收益(yì)。预计(jì)日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券(quàn)也认为，日本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回购(gòu)和估值(zhí)仍(réng)处(chù)于低位吸引(yǐn)了买家，巴(bā)菲特的(de)认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场(chǎng)，而(ér)企业财报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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