北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国(guó)非(fēi)农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了(le)此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以被视作利(lì)好的(de)是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数(shù)据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国(guó)地区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周(zhōu)之云告(gào)诉(sù)期货日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的非农(nóng)数据(jù)远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却(què)仍(réng)然高企(qǐ)的劳(láo)动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于新冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数的(de)增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该对就业数(shù)据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第三(sān)个月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动力市场数据(jù)相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力(lì)市场正在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申(shēn)请失业(yè)金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支出(chū)包括(kuò)裁员等，从而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业(yè)数(shù)据会(huì)让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部(bù)分(fēn)有(yǒu)所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人数超预(yù)期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美(měi)联(lián)储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能(néng)降息，这导致美元名(míng)义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声明表示，委员会将密切(qiè)关注(zhù)未来发布的信息，并(bìng)评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示(shì)，美(měi)联(lián)储焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否(fǒu)结(jié)束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就业市(shì)场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市(shì)场预(yù)期美联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵(guì)金(jīn)属短线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入(rù)困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并不配合(hé)，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大(dà)期货(huò)贵金属分(fēn)析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业(yè)数据和时薪(xīn)增速(sù)全(quán)面(miàn)超(chāo)预期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美(měi)联储可能会(huì)在较长时间内(nèi)维持(chí)高(gāo)利率环境，且6月再次加息(xī)的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预期或在短期提振美(měi)元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均(jūn)值平台(tái)不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储停止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一(yī)段时间，失业率继续(xù)走低(dī)，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债(zhài)收益(yì)率持续下(xià)行(xíng)的情况(kuàng)下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势。但当前(qián)情况不(bù)同的(de)是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄金价格对(duì)降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表示美国银行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银行(xíng)业(yè)长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性(xìng)银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延(yán)珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗，美国(guó)2023年一季度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的(de)拉(lā)动上(shàng)升反映出(chū)一定的韧性。未来随(suí)着(zhe)经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰退的(de)共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需(xū)求(qiú)提振下，贵金属价(jià)格有望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线可(kě)维持逢低买入配(pèi)置思路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权(quán)把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明(míng)显下降的(de)。世(shì)界(jiè)黄金(jīn)协会(huì)公布的数据(jù)显示，今年第(dì)一(yī)季度(dù)剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求较高，但其(qí)余投资(zī)者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需(xū)在一季(jì)度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因(yīn)需求受(shòu)经(jīng)济下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概率继续攀升。世(shì)界白(bái)银协会预计(jì)2023年白银(yín)实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点(diǎn)在(zài)议(yì)息前已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后(hòu)的乐(lè)观，因此黄金市(shì)场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗行(xíng)业风险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际(jì)利率或将继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍具有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然后转降(jiàng)息(xī)预期，从(cóng)而刺激价(jià)格继续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们(men)的(de)讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会维(wéi)系较长一段时(shí)间，且高利率环(huán)境(jìng)到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因(yīn)此在(zài)当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待(dài)金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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