调油逻辑提振(zhèn)成(chéng)本价格，从而能够推升芳烃价格，去年二季度芳(fāng)烃市场的(de)热度(dù)之高也正是(shì)由这(zhè)个逻辑(jí)主导。然而，今年与(yǔ)去年的步调明显不一。期货日报记者观察到(dào)，同为芳(fāng)烃品(pǐn)种，4月18日以来，PTA和苯(běn)乙烯期(qī)货盘(pán)面(miàn)已连(lián)续出现(xiàn)了(le)9连(lián)跌，从走势上来看，两品种的表现(xiàn)远(yuǎn)超市场预(yù)期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收(shōu)于(yú)5620元/吨，较4月(yuè)17日收盘价下(xià)跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收于8251元/吨(dūn)，较4月17日收盘价(jià)下跌438元/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌(diē)，主要原因(yīn)在于两(liǎng)方面(miàn)，一方面由于近(jìn)期原油大(dà)跌，另一(yī)方面(miàn)近期成(chéng)品油裂差下跌。”一德期货分析师郑邮飞表示，由于欧美的(de)滞涨格局，以(yǐ)及(jí)美国的加(jiā)息预(yù)期(qī)，需(xū)求(qiú)羸弱，市场对于(yú)衰退(tuì)的预期再起。而原油供应端的OPEC+减产还没有落地，原油近期回补前期缺口后继续下行，对于化工特别(bié)是与(yǔ)之相关(guān)性相对(duì)较强(qiáng)的PTA形成(chéng)成本塌(tā)陷。成品油(yóu)裂(liè)差方面，近期美国汽(qì)柴(chái)油裂差出现下(xià)滑，同(tóng)时美(měi)国汽油库存在4月份去库速率减缓(huǎn)，使得市(shì)场对于美国调油需(xū)求的预期边际弱化(huà)，对(duì)于(yú)芳烃的支撑走弱。

　　采访(fǎng)中，记者了(le)解(jiě)到，美国夏油对于辛(xīn)烷值(zhí)的需求支撑起了(le)芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同期相比，今年芳烃市场走(zǒu)势相对偏弱，且去年调油(yóu)逻辑发生的时间在5月(yuè)发酵、6月初(chū)达到顶峰，今(jīn)年调油(yóu)逻辑是在汽油旺季到来之(zhī)前(qián)。

　　物(wù)产中大(dà)期货能化(huà)组组长谢雯(wén)表(biǎo)示，发(fā)生(shēng)这一(yī)现象的原因更多是始于路径依赖(lài)，去年极(jí)端的(de)调油行情使得市场预期今年(nián)调油小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了逻(luó)辑发(fā)生的概率仍(réng)较大，调油商提(tí)前准备原料(liào)运往美国。

　　在她看来，去年(nián)调油(yóu)逻辑是(shì)调油实实在在发生(shēng)，反映在MX、PX美亚价差大幅(fú)拉升；今年的调油(yóu)带(dài)来芳烃(tīng)美亚价差处于往年同期(qī)高位，但当前美湾芳烃库存(cún)较高，需(xū)求饱(bǎo)和，抑制芳(fāng)烃美亚价差(chà)进一步扩大。

　　郑邮(yóu)飞告诉记者，今年芳烃调油(yóu)逻辑与去年在细节(jié)与节奏上又有差异，主要体现在(zài)去年5—6份的行情是(shì)“脉冲(chōng)式”的(de)，当时市场对(duì)于美(měi)国高辛烷值调油料(liào)的短(duǎn)缺没有(yǒu)提早预期(qī)，导致旺(wàng)季来(lái)临后(hòu)行情一(yī)触(chù)即发，而经(jīng)历过(guò)去年(nián)的大幅波动，随后(hòu)调油商对(duì)于(yú)今年已经提早有所准备。

　　“芳(fāng)烃的美亚价差一直保持相对高位(wèi)，给亚洲芳(fāng)烃(tīng)流向美国创造套利空间，同(tóng)时我们(men)从(cóng)去年(nián)四季度至今韩国出口美(měi)国芳烃的数量(liàng)保(bǎo)持相对高位(wèi)可以一窥究(jiū)竟。叠加今年4—5月份亚洲(zhōu)芳烃装置的检修预期，今年(nián)市场的调油逻(luó)辑在3月份就启动，提早并迅速将芳(fāng)烃估值打(dǎ)上去，PTA价格也在(zài)3月中旬开始启动，这明显早于(yú)去年。但我(wǒ)们也看到了(le)PXN在3月下旬(xún)后就处于高位徘(pái)徊的状态，意味着调油逻辑已经在(zài)芳(fāng)烃上提早兑(duì)现。”郑邮(yóu)飞(fēi)称。

　　对此，华融融(róng)达期货分(fēn)析(xī)师韩(hán)冰冰(bīng)表(biǎo)示，今(jīn)年(nián)和去年(nián)芳(fāng)烃走势存(cún)在着节奏的差(chà)异(yì)，去年(nián)5月份是是炒(chǎo)作调油(yóu)需(xū)求(qiú)的主(zhǔ)要(yào)时期，而(ér)今年(nián)市场提(tí)前到(dào)3月就开始炒(chǎo)作。

　　据韩(hán)冰(bīng)冰(bīng)介绍(shào)，今(jīn)年(nián)调油逻辑应该(gāi)不(bù)及去年。“去年受俄乌冲突影响，欧美地区成品油供(gōng)需突然变得紧张，油品(pǐn)裂解利润非常好(hǎo)，调油逻辑兴起(qǐ)。而(ér)今年(nián)的问题(tí)是(shì)欧美经济下行压力较(jiào)大(dà)，油品需求面临走弱(ruò)，从盘面(miàn)也(yě)可以看到，3月份市场因炒作调油需求大幅拉(lā)涨，但进入4月以后(hòu)，油品利润(rùn)却回(huí)落(luò)，并拖累形成原(yuán)油的下跌。”他(tā)说(shuō)。

　　“去年芳烃调油(yóu)主要是由于(yú)俄(é)乌冲突导致原(yuán)油的出口受限以及疫情影响下美国炼厂大幅关停引起的辛烷需(xū)求无法匹配，从而导致了美亚套(tào)利窗口的打(dǎ)开，亚(yà)洲芳烃运往(wǎng)美(měi)国(guó)，原料端(duān)紧缺助推(tuī)PTA价格的大(dà)幅走高。今年看工厂(chǎng)对于调油行情有(yǒu)所准备(bèi)，整体缺量(liàng)需求将不如去年。”马俊逸称(chēng)。

　　在银河期货分析师隋斐看来，二季度美国出行旺(wàng)季下调(diào)油需(xū)求被赋予期(qī)待，然(rán)而(ér)有了去年(nián)二季度调油需求增加下亚美套(tào)利利(lì)润可观的经验，部分工(gōng)厂提前跟(gēn)美国(guó)工厂签订了长约，今年(nián)的出(chū)口周期有所提前(qián)。

　　从今(jīn)年(nián)韩国运(yùn)往美国(guó)的芳(fāng)烃出口量(liàng)观察，整体1—3月出口(kǒu)量已达去年(nián)调油(yóu)季出口总量的65％偏上(shàng)。同时，据了解(jiě)，贸(mào)易商(shāng)今年(nián)与亚洲PX生产企业签订合同多采(cǎi)用(yòng)FOB模式，便于其在窗口(kǒu)打开后及时(shí)变更流向(xiàng)。

　　“从辛(xīn)烷值观察今年调(diào)油大概率仍将发生，但是整体对于芳(fāng)烃(tīng)价格的提(tí)振(zhèn)高(gāo)度将(jiāng)极大可能不如(rú)去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油价波动加(jiā)剧，近期(qī)原油库存(cún)低位回升，汽油裂解价(jià)差(chà)回落，亚洲甲苯调(diào)油优势下降(jiàng)，在(zài)对未来需求的不确(què)定和(hé)经济可(kě)能衰(shuāi)退的背景下调油需求(qiú)出现了不稳(wěn)定的因素。”隋(suí)斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看，实则呈现边际走弱的迹象(xiàng)。

　　据隋(suí)斐(fěi)介绍(shào)，PTA前期流通货源(yuán)紧张(zhāng)的局(jú)面在恒力石化和(hé)嘉通能源两(liǎng)套(tào)年产能(néng)共500万吨新装置投(tóu)产(chǎn)和下游消费走弱的影(yǐng)响下逐渐缓解，PTA供需边际相对走弱；苯(běn)乙烯供应端(duān)在4月淄博(bó)俊辰50万(wàn)吨新装(zhuāng)置投产下北方低价(jià)货源冲击华东，下游(yóu)硬胶产品(pǐn)利(lì)润不佳，成品(pǐn)库(kù)存(cún)偏高(gāo)的局面仍存，苯(běn)乙烯主港库存及上游(小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了yóu)纯(chún)苯港(gǎng)口库存攀升，二(èr)季(jì)度苯乙烯(xī)仍面临累(lèi)库压力(lì)。

　　“目前看调油逻辑边际弱(ruò)化，但是现在还没(méi)有真(zhēn)正进入美国汽小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了油的消费旺季(jì)，如(rú)果5月下旬开始美国汽油消费走强，预计芳(fāng)烃估值仍将(jiāng)保持(chí)高位，但(dàn)是在当(dāng)前(qián)衰退预期(qī)以及(jí)美联储加息背景下(xià)，成品油消费的成(chéng)色(sè)或较预(yù)期(qī)大(dà)打折扣，芳烃前期相对原油的(de)价差高点已经看到，调油(yóu)逻辑再继(jì)续(xù)大幅发酵的概率降低。”郑邮飞(fēi)认(rèn)为，后(hòu)期(qī)芳(fāng)烃(tīng)系产品(pǐn)PTA、苯乙烯或将回(huí)归自身的供需(xū)基本面。

　　“短期(qī)来看，随着(zhe)主力合约换月，市场的(de)交易(yì)重(zhòng)心转向了(le)2309 合约，在距离9月(yuè)相对较长的(de)时间下市场博(bó)弈(yì)增大。”隋斐表示，从基本(běn)面上来看，短期 PTA 不至于大幅(fú)累库，成(chéng)本端(duān)的扰动对 PTA 来说(shuō)将(jiāng)更加(jiā)敏(mǐn)感。就苯乙烯而言(yán)，目前国(guó)内纯(chún)苯下游品种中除(chú)了苯胺盈利之(zhī)外(wài)其他下游盈利性不(bù)佳，纯苯港口库存(cún)去库(kù)力度减弱(ruò)，苯乙烯(xī)下游同样面临(lín)成品(pǐn)库存(cún)偏(piān)高和(hé)利润不佳的(de)局面(miàn)，二(èr)季(jì)度(dù)苯(běn)乙(yǐ)烯(xī)仍面(miàn)临累库(kù)压力，短(duǎn)期来看价格向(xiàng)上(shàng)的驱动或较乏(fá)力。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了