近期“中特估(gū)”成为(wèi)A股市(shì)场(chǎng)热(rè)门话题，外(wài)资机(jī)构加强研究。不少国企、央企上(shàng)市公司已获外资显著(zhù)加仓。外资机构认为：国企已成为“市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)”，中(zhōng)国国企(qǐ)已(yǐ)迎来(lái)积极(jí)信号，投资者可从中(zhōng)挖掘(jué)盈利能力持续改善的标的，从而获(huò)得长(zhǎng)期稳健的(de)投资回报。

　　加仓(cāng)国(guó)企公司(sī)

　　近(jìn)期国企成为A股市场关注焦点，外资纷(fēn)纷行动。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年(nián)5月14日(rì)，北(běi)向资金净买入额最(zuì)多(duō)的10只股(gǔ)票为洛阳钼(mù)业、中国石化、建设银(yín)行、汇川(chuān)技术、工商银行、晶盛机电、京沪高铁(tiě)、拓(tuò)普集团(tuán)、中远(yuǎn)海控、五粮液。不少(shǎo)国企(qǐ)公司股票(piào)跻身其中。期间(jiān)，吸金前十大公司分别吸引10亿到20亿元(yuán)人民币(bì)不等(děng)。

　　近期北(běi)向(xiàng)资金净流(liú)入(rù)额前(qián)十的股票，来源：Wind。

　　随着(zhe)一季度上(shàng)市公(gōng)司财报公布(bù)，不(bù)少全球主权投资机构跻(jī)身国企的前十(shí)大的(de)股东行业。例如，一季度报告显示，阿布达比投(tóu)资局、科威特政(zhèng)府投资(zī)局等多家主权财(cái)富(fù)基金增持多(duō)家国企央企(qǐ)A股上市公司股票(piào)。例(lì)如科威特政府投资局增持中青(qīng)旅、中国重汽。阿(ā)布达比(bǐ)投资局一季度(dù)增持了浦(pǔ)东(dōng)金桥(qiáo)。挪威央行一季度新(xīn)建仓江苏金租。

　　富达中(zhōng)国焦(jiāo)点基金(jīn)截止4月底(dǐ)的(de)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)，来源：晨(chén)星

　　再如，富达(dá)旗(qí)舰中国基金-中国焦点基金，截至4月底(dǐ)的前十大(dà)重仓(cāng)股包括(kuò)：阿(ā)里巴巴、腾讯控股、工商银行、建设银行、中国石化(huà)、华润置地、中银(yín)航(háng)空(kōng)租赁、中(zhōng)升集团(tuán)、百度等，含不少国企公司。而(ér)基金(jīn)在4月对(duì)这些国企进行了幅度(dù)不(bù)一的加仓(cāng)。

　　富达：从“乏人(rén)问津”到(dào)成为焦点

　　外(wài)资中关于(yú)中(zhōng)国国企(qǐ)公司的讨(tǎo)论热度正在(zài)上升。

　　富(fù)达在最新(xīn)一篇(piān)研究(jiū)报告中(zhōng)解释了(le)他们(men)对于国企改革的看法。报告(gào)认(rèn)为，在中国国企改革并非(fēi)新鲜(xiān)事，但是这一(yī)次国企(qǐ)改(gǎi)革事关重大。而(ér)资本市场显然已经关注到(dào)了“国企”主题(tí)。举例来说，放在平常(cháng)，中(zhōng)国中铁可能是(shì)乏人问津(jīn)的防御(yù)性公(gōng)司。它(tā)虽然有稳健(jiàn)的基本(běn)面，收益预期(qī)也(yě)尚可，但(dàn)是可能(néng)不是大家热衷(zhōng)追捧的公司。但2023年截止5月14日，中国中铁(tiě)股价已经上升了43.88％。其(qí)它的国企(qǐ)股价在2023年也有不俗表现，包括中(zhōng)石化、中(zhōng)国铝业等(děng)。这(zhè)背后的原因可能(néng)包(bāo)括：随着高(gāo)层重提“国企(qǐ)改革”，投(tóu)资者(zhě)认为相关方面或敦促国企改善治理等以增(zēng)加(jiā)股东回报(bào)。

　　吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌>

　　中(zhōng)国中铁股价走(zǒu)势，来源：Wind。

　　值得(dé)注意的是(shì)，一般说来外资机构持仓中更(gèng)倾(qīng)向于私营部门，这与他们的(de)选股(gǔ)标准相(xiāng)关。基于公司(sī)的股东回报(bào)等标(biāo)准，不(bù)少国企公司在过去(qù)难以进入部分外资的选股池(chí)子。例如(rú)从每股盈利EPS 来看，Wind数据显示，非金融类国企公司截至去年年底的平均每股(gǔ)盈(yíng)利(lì)水(shuǐ)平仍(réng)低于10年前2012年(nián)水平。这说明国企公司的(de)资(zī)本效(xiào)率还(hái)有很大(dà)的(de)提(tí)升空间。

　　不过(guò)，也有(yǒu)逆向(xiàng)的(de)外资投(tóu)资者认为国企长(zhǎng)期的低估值(zhí)为投资者(zhě)提(tí)供了厚厚的安全垫。部分公司的投资价值被低估了。

　　富达在报告中指(zhǐ)出(chū)，如果国企改革能够取得成效，投资者会重吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌估国企的投资者价值。投资者(zhě)对于能(néng)够持续提供良好的股东(dōng)回报(bào)的(de)公司是(shì)愿意(yì)支付(fù)溢价的。例(lì)如，贵(guì)州(zhōu)茅台过去20年的平均(jūn)每年的净(jìng)资(zī)产回报率(lǜ)在20％以上。这是为什么贵州茅(máo)台(tái)可以10倍的市净(jìng)率交易的重要原因(yīn)之(zhī)一。除(chú)了房地产行业，目前来看大部分(fēn)国企(qǐ)的市净率(lǜ)低于私营(yíng)企业。

　　除了股东回报，国企如(rú)何(hé)与投资者(zhě)互(hù)动，增强透明性是全球(qiú)投资者关注的问(wèn)题。此外，投资者(zhě)关注的其它问题还(hái)包括：对于国企来(lái)说，如何在(zài)服(fú)务国家战略的同时增强它的(de)商业(yè)效(xiào)率，如何改(gǎi)善激励措施等。尽管这(zhè)次改(gǎi)革的成效仍(réng)待(dài)时间检验(yàn)，但是“注重股东回报”是被资本市场认可的路线。

　　高(gāo)盛：国企主题具可持续性

　　高盛亚太首席(xí)股票(piào)策略师(shī)慕天(tiān)辉（Timothy Moe）此前对中国基金报记者表示，目前国(guó)企主题受到关注，可能个(gè)别股(gǔ)票(piào)有一定量的“炒(chǎo)作”资金参与，但(dàn)是有充分的理由(yóu)认(rèn)为国企主(zhǔ)题是可持续的。

　　首先(xiān)，相当(dāng)一(yī)部分(fēn)公司估值仍然(rán)很低(dī)。虽然它已经从极低的水平上(shàng)升，但总(zǒng)体来说，国(guó)有企业的市盈率仍然(rán)在(zài)10倍左右，这不(bù)是一个高的数字。

　　其次，如果公司能够继续改善他们的财(cái)务表现，提高每(měi)股盈利水平和利润增长，并通过股息或(huò)股票回购(gòu)，将利润分配给股东。这些都将成(chéng)为股(gǔ)票价格的驱动因素。

　　第(dì)三，从全球投资者的角度看，他们(men)对国企(qǐ)的持有或配(pèi)置仍然相当保守。因为如果回顾(gù)过去的5到10年，大多数境(jìng)外的观(guān)点是看好上市民营(yíng)企(qǐ)业（POEs）。目前，许多外资投资(zī)组(zǔ)合经(jīng)理(lǐ)只关注经济的私营部分(fēn)。随(suí)着事态(tài)改变(biàn)，他们有提升配置的(de)空间。

　　具体来看，例如(rú)部分能源公司估值远远低于全球同行。不排除有些公司会受到地缘(yuán)政(zhèng)治因素，但(dàn)全(quán)球仍有资(zī)金(jīn)（例如中东(dōng)地区的资金）受地(dì)缘政治(zhì)影响较小。

　　此外，一些过往被(bèi)认为乏味无趣(qù)的行业部分公司的股价有了非常显著的回升，还(hái)有类似的机(jī)会(huì)可以挖(wā)掘。

　　慕天辉进一步(bù)指出(chū)：在任何(hé)市场，投资都必须持(chí)有前(qián)瞻(zhān)性(xìng)的观点。如(rú)果(guǒ)等到所有的证据都摆在面前(qián)，那么(me)他们(men)已(yǐ)经(jīng)被市场(chǎng)价格反(fǎn)映出来(lái)，因(yīn)为市场总是(shì)预先反(fǎn)应。所以(yǐ)我们永远不会(huì)有(yǒu)百分(fēn)百的确定性或信(xìn)心。一些积极(jí)的变(biàn)化正在发(fā)生。“如果(guǒ)问过去多年，通(tōng)过观察中国(guó)市(shì)场我(wǒ)们学(xué)到(dào)了什么(me)？我们学到的重要一课就是：跟随政府(fǔ)的政策(cè)投(tóu)资。中国的国企已经迎(yíng)来了积极的信号”。投资者需要一些(xiē)机(jī)制(zhì)来从(cóng)大量(liàng)的(de)国(guó)有(yǒu)企业中筛选出有更高成功机(jī)会的企业。

　　高盛试(shì)图找到符合政府政策(cè)导向、管理层有改进动力(lì)、有客观证据显(xiǎn)示其盈利(lì)能(néng)力已经(jīng)改善(shàn)的企(qǐ)业。同(tóng)时，这(zhè)些(xiē)企业所处的行(xíng)业(yè)整(zhěng)体(tǐ)收益(yì)增长(zhǎng)、有良好的资产负(fù)债表和(hé)低(dī)债务水平等经济运行。

　　慕天辉(huī)补充说明道(dào)，即(jí)使外国投资者很重要，真正决(jué)定价格(gé)的还是国内(nèi)投资(zī)者。如(rú)果外国投(tóu)资者(zhě)对国(guó)有(yǒu)企业(yè)的兴趣增加，那将是(shì)对国有企业股价(jià)的额外推动力。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌