当前，市(shì)场(chǎng)投资者正在担(dān)忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位(wèi)党(dǎng)团(tuán)领袖(xiù)将(jiāng)于(yú)12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地(dì)时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人(rén)麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题长达(dá)三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美(měi)国(guó)参(cān)议院多数党领袖、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒(shū)默(mò)、参(cān)议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也(yě)将参(cān)加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预(yù)期，拜(bài)登与麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)的此次谈(tán)判(pàn)达成协(xié)议的可能(néng)性不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际(jì)，他不会在(zài)债(zhài)务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美(měi)国债务总额超(chāo)过债(zhài)务上限。美国财政部次(cì)日启动非常规举(jǔ)措维持(chí)政府运营，避免出现债(zhài)务(wù)违(wéi)约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规(guī)措施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地(dì)继(jì)续(xù)借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债(zhài)务违(wéi)约可(kě)能(néng)期(qī)限的警告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无(wú)法继续履行政(zhèng)府的所有义(yì)务，最(zuì)早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党的债务上(shàng)限问题(tí)相关议(yì)案在众(zhòng)议(yì)院(yuàn)以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党能(néng)在这一(yī)时限之(zhī)前(qián)同意(yì)把(bǎ)债(zhài)务上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多(duō)种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后(hòu)很快表示(shì)，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和(hé)提高债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的议(yì)案(àn)没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危机，美国监(jiān)管机构的第一(yī)份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未(wèi)能(néng)在(zài)硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前(qián)向该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期间发展过(guò)快(kuài)，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时(shí)，其(qí)工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机(jī)构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的(de)这一(yī)场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的第一(yī)共(gòng)和(hé)银行也位于(yú)加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴(bào)跌(diē)的西(xī)太平洋(yáng)合众银行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担(dān)主要监督责(zé)任，后者未来(lái)可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管(guǎn)机构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模很(hěn)高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的(de)存款规模较(jiào)高(gāo)是促成银行(xíng)挤兑(duì)的关(guān)键(jiàn)因素之(zhī)一。然(rán)而(ér)，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是由企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客(kè)户往往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些风险也(yě)可(kě)能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的(de)回(huí)补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周(zhōu)二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带来最大价值并保护(hù)美国经济和(hé)安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要(yào)的(de)维(wéi)护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部表示，除了(le)直接采购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的(de)石(shí)油，并避免“不(bù)必(bì)要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年(nián)通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化(huà)明(míng)显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期(qī)货(huò)价格(gé)随即反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日(rì)，豆(dòu)油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有(yǒu)明显分化(huà)，从板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积解到，此轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断变化(huà)，领(lǐng)涨品(pǐn)种厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积从豆油切换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮业(yè)火爆(bào)，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐(lè)观，确(què)认了(le)油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大(dà)豆通过慢(màn)，供应压(yā)力后移，市场担(dān)忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询(xún)机构数(shù)据显示大豆(dòu)压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存(cún)加(jiā)速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以(yǐ)消化供(gōng)给的压制，前(qián)期表现弱势但在(zài)加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在(zài)产(chǎn)地及国内(nèi)持(chí)续去库(kù)的加持下，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需数(shù)据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构公布的(de)数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上(shàng)周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期(qī)较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期(qī)，预(yù)计因此印尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人(rén)士看来(lái)，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是(shì)此(cǐ)轮(lún)油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及(jí)风(fēng)险事件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要(yào)环(huán)境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国非农(nóng)就业等数据全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦促国会提高联(lián)邦(bāng)债务上(shàng)限。这(zhè)些消息(xī)，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因(yīn)美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)、债务上限到期、短期较(jiào)差(chà)经济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机(jī)、美国债务(wù)上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基(jī)本(běn)面的压制(zhì)依然(rán)存(cún)在，受访人(rén)士对油(yóu)脂此轮反弹的持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我们(men)预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于(yú)需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入(rù)增库周期，在(zài)业内人(rén)士看来，进入增库(kù)周期已是事(shì)实(shí)，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目(mù)前是(shì)季节性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但(dàn)当(dāng)前马棕库(kù)存(cún)很(hěn)低，马棕供需转为充裕(yù)预计(jì)还需要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去(qù)库是(shì)建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需(xū)求国高库存带来的(de)并不算好(hǎo)的(de)出口前景下，后续产地库(kù)存累库(kù)倾向较强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰(rǎo)乱(luàn)，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连(lián)续(xù)去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月的产量环(huán)比(bǐ)增幅可能还会更高，这预(yù)计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不(bù)利于产地报价及(jí)棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响(xiǎng)大(dà)豆供给的节(jié)奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走势(shì)来看(kàn)，国内(nèi)菜油库存从年(nián)初以来早就(jiù)已(yǐ)经(jīng)进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周累(lèi)库。后期从(cóng)库(kù)存季(jì)节性(xìng)角度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的(de)棕榈油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开(kāi)斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新(xīn)增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但(dàn)国(guó)内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格(gé)的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库(kù)情况及国际菜(cài)油葵油(yóu)价格变化(huà)。

　　此外，值得关注(zhù)的(de)是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经(jīng)济预(yù)期(qī)、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未(wèi)释放(fàng)完(wán)全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备(bèi)持续(xù)性(xìng)反弹的(de)基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入场机会(huì)，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布(bù)后(hòu)可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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