5月13日，年内首(shǒu)只央企主题ETF——华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证央企红利(lì)ETF发布公告(gào)称，其(qí)累(lèi)计有效认购申请份额总(zǒng)额超过(guò)20亿份发(fā)行(xíng)上限(xiàn)，将启动比例配售。这则(zé)小公告体现出市场对(duì)这一“中特估(gū)”主(zhǔ)题的追捧(pěng)力(lì)度。

　　实(shí)际上，近期围绕(rào)着“中特(tè)估”的行情(qíng)，市场(chǎng)关(guān)注度非常高，5月15日(rì)首(shǒu)批3只央企回报ETF发行，更成为(wèi)这一(yī)波“中特估”行情(qíng)的催化剂。实际上，早在(zài)去年底及今年一(yī)季度(dù)，一(yī)些基(jī)金经理开(kāi)始(shǐ)调(diào)仓换股“中特估(gū)概(gài)念”。

　　目前“中特估(gū)”资(zī)金(jīn)面、情绪(xù)面(miàn)、估值方式(shì)等问题成为市场关注焦点，中(zhōng)国基金报采访(fǎng)多位投研人士，解析“中特估”这些焦点问(wèn)题(tí)。

　　央企主(zhǔ)题ETF密集上(shàng)报发行

　　行情催化剂(jì)？

　　市场对(duì)“中特估”主(zhǔ)题积极追捧。不仅华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)央企红利ETF罕(hǎn)见出现启动“比例配售”情(qíng)况(kuàng)，今年场内多只“中字头”ETF也持(chí)续“吸金”，15只央企(qǐ)、国企ETF合计(jì)“吸金”38.56亿元。

　　同时，后续有(yǒu)多只国央(yāng)企(qǐ)主题基金发行，市场对此充满期(qī)待(dài)，如(rú)5月15日就(jiù)有3只央企(qǐ)回(huí)报ETF，后续跟踪(zōng)央企(qǐ)科技引领(lǐng)、央(yāng)企现代(dài)能源等ETF也将获批发行，更有扎堆上报(bào)的央国企基金在(zài)排队(duì)入(rù)市。

　　这些或成(chéng)为这一(yī)波(bō)“中特估”行(xíng)情的催化剂。

　　融(róng)通红(hóng)利机(jī)会基(jī)金经理何龙表示，央(yāng)企ETF发行在情绪上(shàng)是构成催化因素(sù)的，近(jìn)期银行股(gǔ)大涨的一个催化因(yīn)素就是积极推介相关央企ETF的(de)发行。

　　“随着央(yāng)企(qǐ)ETF的发行，和诸多主题基金的申报发(fā)行，我认为(wèi)确实会成(chéng)为引爆行情的催(cuī)化(huà)剂(jì)，基本面、资金面、政(zhèng)策面都在向好，下半年，中特估有可能(néng)独领(lǐng)风骚。”万(wàn)家(jiā)基金章恒更是(shì)表(biǎo)示(shì)。

　　同样，博时基(jī)金指数与量化投资部基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杨振建就表示，近期密集申报(bào)的国央企主题基金(jīn)主要(yào)涉及“股东回报(bào)”、“科技引领”、“现(xiàn)代能(néng)源”几(jǐ)大主题，这样的布(bù)局(jú)可以更好支持(chí)央(yāng)国企的估值重塑。

　　“央企(qǐ)ETF的发行将成为(wèi)行情进一步上涨的催(cuī)化剂。去年(nián)以(yǐ)来公募基(jī)金发(fā)行整(zhěng)体平淡，近期多只国央企主题基金申报(bào)和发(fā)行(xíng)，行情火热下将为(wèi)市场带来增(zēng)量资(zī)金，有望推(tuī)动进一步上涨。”杨振建进(jìn)一步表示(shì)。

　　此外，银华基金(jīn)ETF业务总监(jiān)王帅认为，公(gōng)募基金(jīn)积极布(bù)局央国企主题基金(jīn)，一方面是因为新一轮(lún)深化国企改革的大(dà)幕将拉开，叠加“中特估”概念(niàn)，央国企上市公司的(de)投资(zī)价值凸显，该主(zhǔ)题(tí)的基金将(jiāng)为(wèi)投资者提供更丰富的工具以参(cān)与(yǔ)到央国(guó)企投资。另一方(fāng)面是落(luò)实公募(mù)基(jī)金行业高质(zhì)量发展的(de)要(yào)求，引导更多(duō)资金参(cān)与央国企改革，更好发挥公募基金服务资本(běn)市场改革、服(fú)务实(shí)体经济和国(guó)家战(zhàn)略的作用(yòng)。

　　王帅表示，未来(lái)央企ETF的发行将为(wèi)央(yāng)企相关(guān)标的和板块带来增量资金，提升交易活跃度，有望(wàng)成为中特估行情的催化剂(jì)。

　　存量市(shì)场中变赛(sài)道

　　积极(jí)调(diào)仓换股？

　　2023年以来，市场结构性行情明(míng)显(xiǎn)，中特估和人工智能成为两(liǎng)大明显的(de)主线，而(ér)新能源等前(qián)期热门赛道股(gǔ)冷却，在此(cǐ)背景下，一些基金经理开始(shǐ)调仓换股“中特估概念”。

　　万家基金基(jī)金经理(lǐ)章恒直言，自己目前重点关注(zhù)三大行业(yè)，火电、券商、军(jūn)工，这三(sān)大行业主要是央(yāng)企或地方国资所(suǒ)在的(de)行业，民营企业占(zhàn)比较少。

　　“首(shǒu)先(xiān)是基于(yú)行(xíng)业本身(shēn)基本面在今年(nián)会(huì)有重大的向(xiàng)上变化的机会，比如火(huǒ)电，会受益(yì)于煤(méi)炭价(jià)格的下跌，扭亏为(wèi)盈；券商，会(huì)受益于今年市(shì)场成交量(liàng)的放大，盈利大幅增长等。同(tóng)时(shí)，随着(zhe)国有企业改革的推进，大概率(lǜ)这些企业会进入一个提质增(zēng)效、释放业绩的过(guò)程。”章(zhāng)恒表(biǎo)示，中特估是过(guò)去5年(nián)10年(nián)改革的成果，是非(fēi)常(cháng)基(jī)本(běn)面的，和他过(guò)去1至2年研究(jiū)投资思(sī)路也非常吻合，为(wèi)在下半(bàn)年抓(zhuā)住这波中特估的(de)投资机会做好了准(zhǔn)备。

　　“去年年底已开始(shǐ)重视(shì)中(zhōng)特估(gū)的投(tóu)资机会(huì)，判断中特估的机会(huì)未来(lái)三年分两个阶段。”融通红利机会基金经理何(hé)龙(lóng)表(biǎo)示，第(dì)一阶段也就是今年以数字经(jīng)济和(hé)“一带一路(lù)”的主(zhǔ)题普涨性(xìng)机(jī)会为主(zhǔ)，包括低(dī)于1倍PB、分(fēn)红(hóng)收益(yì)率极高的品种，将(jiāng)会迎来普涨性的机会(huì)。第二阶段是未来两年(nián)，在(zài)主题(tí)性机会消散以后，基于顶层设计对国央经营(yíng)管理价值导(dǎo)向变(biàn)化(huà)，我们判断经(jīng)营成(chéng)果随之改(gǎi)变(biàn)是一个慢变(biàn)量(liàng)，会在未来两年体(tǐ)现在每(měi)一个央国企的报表(biǎo)中。

　　何(hé)龙强调，目前(qián)在(zài)挖掘公司经营层面可(kě)能(néng)发生显著正向变(biàn)化的(de)个股提前进行布(bù)局，比(bǐ)如医药和(hé)消费(fèi)等行业。

　　其实一(yī)季报已经显露出不(bù)少基(jī)金在行动。国金证券(quàn)研(yán)究所数据显(xiǎn)示(shì)，偏股主动型基(jī)金2022年年(nián)报前十(shí)大(dà)重仓股股(gǔ)票池中，“中特估”概念占偏股主动型基金持有股票(piào)市值比例(lì)仅有1.18％。而2023年(nián)一(yī)季报披露的持(chí)仓中，“中特估”概(gài)念(niàn)占偏股主动型基金(jīn)持有股票市值比例(lì)提高(gāo)到4.19％。

　　“中特估(gū)”概(gài)念股在偏股主动型基金(jīn)的持(chí)仓(cāng)中，占比明显提高(gāo)。上(shàng)述数据显示，根据(jù)偏(piān)股主(zhǔ)动型基金(jīn)2022年报及2023年一季报十大(dà)重仓股(gǔ)的数据(jù)，剔除个股涨(zhǎng)跌影响，估(gū)计了(le)各基(jī)金主动加仓“中特估”概念股(gǔ)的(de)市值占2022年末(mò)股票(piào)总市值比例，一季度超过30％的偏(piān)股主(zhǔ)动型基金(jīn)主动加仓了“中特估”概念股(gǔ)，198只基金在2022年末不持有“中特估(gū)”概念股，但在一季度买入。

　　不仅(jǐn)如此，中信(xìn)证券数(shù)据统计也(yě)显示，一季度(dù)主动(dòng)偏(piān)股型(xíng)公募(mù)基金(jīn)对港股央国(guó)企的持(chí)股(gǔ)市值(zhí)比重达到(dào)2019年以(yǐ)来的(de)新(xīn)高(gāo)，港股央国企持股总(zǒng)市值(zhí)占港股持股总市值(zhí)的比重由2022年四季度的(de)25.1％提升(shēng)至2023年(nián)一季度的32.9％，远高于2020年(nián)低点时的7.5％。

　　投研上加(jiā)大力量？

　　构建国央企专门的(de)股票(piào)库(kù)

　　可(kě)以说中国特色(sè)估(gū)值体系，正深(shēn)刻影(yǐng)响基金公(gōng)司的(de)投研，落实到日常的(de)投(tóu)研(yán)流程和实践之中，不(bù)少基金(jīn)公司在加大投研力量，更有(yǒu)专门构建国央企股票(piào)库。

　　融通红利机会基金(jīn)经理(lǐ)何龙就介绍，一方面，从顶层设计改(gǎi)变(biàn)研究员过去对国央企的固定(dìng)思维，需(xū)要(yào)实地考察(chá)国(guó)央企，并且需要利用(yòng)当前国央企愿意交流的(de)契机，多(duō)花精力去进行(xíng)跟踪发现(xiàn)变化。

　　另一方面，融通基金在行(xíng)动(dòng)上，要求研(yán)究员将自己(jǐ)所覆盖行业的所(suǒ)有国央企构(gòu)建专(zhuān)门的股票库，并进行(xíng)长期跟踪，包括考察其实地(dì)调研的的成果(guǒ)，了解国央企(qǐ)经营思路和财(cái)务(wù)导向的变化(huà)，结合行业趋(qū)势和特征，寻(xún)找(zhǎo)价(jià)值洼(wā)地，发现预(yù)期差(chà)。

　　同样(yàng)的，银华基金ETF业(yè)务总监王帅(shuài)也谈(tán)到“认(rèn)识”上的重视(shì)。他(tā)表示(shì)，通过(guò)深入学(xué)习(xí)，对“中特(tè)估”有了更深(shēn)刻(kè)的认识(shí)：首(shǒu)先要认(rèn)识市场(chǎng)体制(zhì)机制、行业(yè)产业(yè)结构、主体(tǐ)持续发展能力(lì)等(děng)方面所体(tǐ)现的(de)鲜明中国元素和(hé)发展阶(jiē)段特(tè)征，“中特估”应该(gāi)是在此(cǐ)基(jī)础(chǔ)上构(gòu)建的具有时(shí)代特征和中国特色、符合国(guó)家战略导(dǎo)向的(de)估值体(tǐ)系(xì)，而不是简(jiǎn)单套(tào)用(yòng)国外的(de)传统估值模型。

　　“中特估是一(yī)种新的(de)提法(fǎ)，但(dàn)是这(zhè)个(gè)概(gài)念所(suǒ)涉及(jí)到的行业和(hé)公司，一直在发生的(de)变化。”万家基金(jīn)经(jīng)理章恒表示，万家(jiā)基金一直(zhí)非常(cháng)关注传统产业(yè)的变化，诸如煤炭、金融、建(jiàn)筑(zhù)等多个领域，因此(cǐ)也是一定能(néng)够抓住中特估这波行情的机(jī)会的。同(tóng)时，随着时局的变化(huà)，也在增加相(xiāng)关(guān)行(xíng)业的研(yán)究力量。

　　此外，创金合信(xìn)基金首席经济(jì)学家魏凤春表示，积极(jí)践行中国特色的(de)估(gū)值体(tǐ)系是资(zī)本市场(chǎng)使命(mìng)，投资者(zhě)需(xū)要学习领会并针对原(yuán)有的估值(zhí)体系进行改造，以适应现实的需要。明确该体系的框架是(shì)第(dì)一位的工作，合理设置指标也非常重要，投资者的(de)认可和实施是(shì)最终该(gāi)体系(xì)能否具(jù)备长期(qī)价值(zhí)的基础。不过，他也提醒，人为的拔估值(zhí)是很大(dà)的认知误区，市(shì)场化认可是基本(běn)的常识，不可误判(pàn)。

　　体现(xiàn)社会价值与国(guó)家战略价(jià)值

　　新估值方式？

　　央国企是国民经(jīng)济的(de)支柱，国企央企发展(zhǎn)要符合国家战略发展发向，更需要承(chéng)担社(shè)会公共(gòng)责任(rèn)等。而(ér)这些(xiē)都应该考虑进估值体系之中，也引发市场关(guān)注(zhù)。

　　多数受访的基金(jīn)经理认为，对于(yú)国(guó)央(yāng)企(qǐ)的估(gū)值方式要充分(fēn)体现(xiàn)企(qǐ)业的社会价值与(yǔ)国家战略价(jià)值，目前(qián)已(yǐ)经形成了初步的企业(yè)社会价值评价体系。

　　“如(rú)何定(dìng)价国有企业承担社会价值、符(fú)合国家(jiā)战略发展的价值？首要任务就构(gòu)建中国(guó)特色的价值评价体系，改变从(cóng)以私人股东权益(yì)出发，现金流折(zhé)现(xiàn)为主要(yào)方法(fǎ)的单一价值估值体系，转向社会整体价值(zhí)观念、纳入中国特色的(de)ESG评价体系，充分体现企业(yè)的社(shè)会价(jià)值(zhí)与国家战略价值。”博时基金指数与量化投资部基(jī)金经理(lǐ)杨振(zhèn)建表示。

　　杨振(zhèn)建也(yě)直言(yán)，近年(nián)来国资委指导国内团队对于中(zhōng)国特(tè)色(sè)ESG披(pī)露与评价体系不断(duàn)探索(suǒ)，结合(hé)国(guó)际通用规则，目前已经形成(chéng)了初步的企业(yè)社(shè)会(huì)价值(zhí)评(píng)价体系，其中包括《企业(yè)ESG披露(lù)指南(nán)》、《中央企业上市(shì)公(gōng)司(sī)环境(jìng)、社(shè)会及治理(lǐ)（ESG）蓝皮书（2022）》等。

　　银华基金ETF业务(wù)总监、基金经理(lǐ)王帅也(yě)认(rèn)为，“中特估”应该(gāi)是注重企业价值的可持(chí)续估值，要重视股东、员工和(hé)社会责任等要(yào)素(sù)对(duì)企业稳健(jiàn)成长的(de)重大意义，重视稳定(dìng)的现金流、持续(xù)增长(zhǎng)的盈利、科技创新对提(tí)升企业内在价(jià)值的积极作用，这样有利于提高估(gū)值定价模型的科学(xué)性和有(yǒu)效性(xìng)。

　　“在(zài)指数编制、策略构建等(děng)实务工作中，都有成熟(shú)的(de)量化指标可以使用，包括净资产收益率(lǜ)、营(yíng)业(yè)现(xiàn)金比率(lǜ)、资产负债率、研发(fā)经费投入强度等等。”王帅也表(biǎo)示。

　　嘉实金融精(jīng)选(xuǎn)基金(jīn)经理李欣更细致分析在估值思(sī)维(wéi)、估值(zhí)结论、估(gū)值判断(duàn)上有变化，尤其是估值的方法和指标上，他认为其包括产业链上(shàng)下游的衡量、全(quán)要素(sù)成本等，以(yǐ)及在纵向和横向上的研究，强调政策优惠、产(chǎn)业发展、市场竞(jìng)争力和可持续发展(zhǎn)等各种(zhǒng)因素与(yǔ)企业(yè)价值的(de)关系(xì)。这些因素在(zài)对估值结论(lùn)和判断的影响上，也(yě)使(shǐ)得中国特色的(de)估值(zhí)体系与传统(tǒng)的估值体(tǐ)系有所不同。

　　“所(suǒ)以估(gū)值思维的变化(huà)，还有估值结论(lùn)和估值判断(duàn)的变化，都是为(wèi)了更(gèng)好地适腰围88是多少 腰围88是多少码应中国的市场(chǎng)和经济特点，提供更精准、更(gèng)合理的企业(yè)估值信息。”李欣表(biǎo)示(shì)。

　　不过，创金合信基金首(shǒu)席经济学家魏凤春直言，这(zhè)需要(yào)在实践(jiàn)中(zhōng)进行探索，目前尚没有公认的指(zhǐ)标可(kě)以使用。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 腰围88是多少 腰围88是多少码