财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业(yè)具备明(míng)显(xiǎn)的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家必(bì)争(zhēng)之地(dì)”，而(ér)年(nián)内火(huǒ)爆的淄(zī)博烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺(wàng)季(jì)更是值得投资(zī)者(zhě)期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元。但包(bāo)括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展(zhǎn)在内的外(wài)资系啤(pí)酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑(huá)或(huò)亏(kuī)损(sǔn)，本土与外资(zī)两(liǎng)大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证(zhèng)券王言海(hǎi)5月(yuè)8日(rì)发(fā)布的研(yán)报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年(nián)同期明显提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙(lóng)头弱势(shì)区域(yù)持续扭亏、释放利(lì)润(rùn)的一年(nián)。

　　外资啤(pí)酒在中国(guó)市场颓(tuí)势明显(xiǎn) 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成(chéng)“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市(shì)场表现来看(kàn)，华润(rùn)啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计(jì)最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元，后者总市(shì)值(zhí)超1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤(pí)酒专项工(gōng)程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北(běi)京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的(de)黄河、重庆的(de)山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额(é)分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券孙(sūn)山山4月(yuè)24日发布的研报罗列(liè)五大巨(jù)头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于(yú)中等(děng)水平，市场(chǎng)集(jí)中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部(bù)企(qǐ)业将有望(wàng)进一(yī)步提(tí)升盈利(lì)水平(píng)。分析(xī)人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼(yú)”的市场(chǎng)趋势不(bù)变，经过一(yī)段(duàn)时间的(de)此消彼长，持(chí)续(xù)多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将(jiāng)演变(biàn)为“一超多强”：华(huá)润啤(pí)酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利(lì)同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业(yè)利润增长将低于去年的(de)水平(píng)，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯在(zài)华(huá)运营啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯啤酒在中国多个(gè)地(dì)区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行业的业(yè)绩增长，多(duō)亏了高(gāo)端化。此前多年，高端(duān)啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、喜(xǐ)力(lì)等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最(zuì)大的华润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南北(běi)的大绿棒子，现在(zài)已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业链(liàn)中(zhōng)游，对上游成本敏感(gǎn)，大(dà)麦(mài)、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要材(cái)料；下(xià)游终端议价能(néng)力较强，进入存量(liàng)竞争时代后，企业为向高端化(huà)转型(xíng)已多(duō)次实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产品结构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价(jià)提(tí)升幅度或不弱于成本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发生。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨幅(fú)、频次(cì)、企业(yè)参与数量(liàng)高(gāo)增(zēng)，提价区域由部(bù)分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士伯等(děng)主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市(shì)场的产品价(jià)格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷(fēn)推(tuī)出千元啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤(pí)酒的“大师(shī)传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发(fā)力(lì) 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指出，在(zài)百元级(jí)产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并(bìng)在2022年推出价(jià)值1399元(yuán)的“一(yī)世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端(duān)化势能锐(ruì)不(bù)可当。产(chǎn)品端方面，公(gōng)司(sī)在坚持纯(chún)生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提(tí)升中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助(zhù)桶啤(pí)、白1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米啤等(děng)高端产(chǎn)品(pǐn)放(fàng)量(liàng)，带动整体(tǐ)产品结构持续(xù)升级。随着23年现饮(yǐn)场(chǎng)景全面(miàn)复(fù)苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应(yīng)，预计(jì)公司全(quán)年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼(yì) 但目前(qián)主要(yào)销量(liàng)来(lái)自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购(gòu)喜(xǐ)力中国(guó)正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的(de)喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而(ér)收(shōu)购方华润啤酒，满打满(mǎn)算也(yě)才30岁，借此拓展高端(duān)市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以(yǐ)下）产(chǎn)品收入(rù)占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目(mù)前(qián)市场更(gèng)加(jiā)认可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对(duì)其(qí)高端产品认知度或接受度相(xiāng)对(duì)偏低(dī)。公司提价(jià)空间较大(dà)，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势能(néng)持续(xù)开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥(gē)，燕京啤酒近几(jǐ)年风(fēng)光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤(pí)酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额(é)甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤(1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米pí)酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)去年业(yè)绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润(rùn)3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新(xīn)品(pǐn)燕京U8的(de)成功(gōng)营销，以(yǐ)及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒(jiǔ)馆这(zhè)种新零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出(chū)，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公(gōng)司(sī)借助U8势能持续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同(tóng)增(zēng)13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时带(dài)动(dòng)公(gōng)司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士(shì)指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空(kōng)间，且目前(qián)行(xíng)业格局未定，企业(yè)拥有弯道(dào)超(chāo)车(chē)机会；基(jī)于精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品风味(wèi)及应用场(chǎng)景布局多元(yuán)化企业，将更加能够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可持续发(fā)展潜(qián)力，并有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为行业新引领者。

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