射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微(wēi)正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘(pán)破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资(zī)本热捧。据公(gōng)司(sī)上(shàng)市(shì)文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以(yǐ)及金(jīn)沙江(jiāng)创投(tóu)等一系列外部机构股东。截(jié)至上市(shì)前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧智微产(chǎn)品结(jié)构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发(fā)的行情，该(gāi)公(gōng)司股价(jià)于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷背后(hòu)，是(shì)射频领域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智(zhì)能手机增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)以及我国最穷的5个城市，哪一个省最穷5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限(xiàn)等(děng)因素影响，预计到2028年(nián)射频(pín)前端市(shì)场年(nián)复(fù)合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求(qiú)射(shè)频芯(xīn)片业务以外的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等(děng)多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端(duān)芯片及模组的(de)研发、设(shè)计和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智能(néng)手机以及物联网，客户(hù)包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科(kē)技等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于(yú)持续进行高(gāo)额研(yán)发投入；下(xià)游客(kè)户集(jí)中(zhōng)且具有产品验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成(chéng)规(guī)模(mó)效应(yīng)；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司(sī)产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三(sān)年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年公(gōng)司(sī)的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平(píng)，也(yě)不及和慧智微产品结构更接近(jìn)的(de)唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的(de)情况下，慧智微(wēi)开启了对(duì)外融资之(zhī)路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三(sān)轮(lún)融资(zī)，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也(yě)是在这一阶段(duàn)对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的(de)外部(bù)机构股东，持(chí)股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面回报，而(ér)较大基金二期(qī)晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平(píng)均持(chí)股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示(shì)，公司(sī)目前有超过接近(jìn)67％的收(shōu)入(rù)来(lái)自(zì)于(yú)手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大(dà)幅下降(jiàng)，已经对慧智微的(de)业绩造成了(le)冲击，而市(shì)场对智能手机未来增速持续放缓的预(yù)期，也让资(zī)本市场对包(bāo)括慧智(zhì)微在内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑(huá)，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突(tū)击入股的射频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌(diē)至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。我国最穷的5个城市，哪一个省最穷>

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片(piàn)外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一(yī)步压(yā)低了自身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍(wǔ)微电子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产射频(pín)前端芯(xīn)片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个(gè)射频(pín)细分赛道还会有更多(duō)竞(jìng)争者进入(rù)，往后三年射频芯片(piàn)厂商(shāng)将面临更大(dà)的生(shēng)存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市(shì)场对射频(pín)芯片厂商的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前，今年(nián)共有9家射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数(shù)据是近(jìn)50家(jiā)，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金(jīn)资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上海和广州研发中心建设以及(jí)补充流动资(zī)金。具(jù)体战略规(guī)划方(fāng)面，其表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射(shè)频前(qián)端领域取得(dé)的市场地位，增加头(tóu)部(bù)客户我国最穷的5个城市，哪一个省最穷的市(shì)场份(fèn)额(é)；技术(shù)上跟(gēn)进射(shè)频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用；产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)加大(dà)对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工器的(de)产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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