大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区都没出(chū)一直在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆(bào)了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理一下(xià)重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前(qián)经济(jì)形势和(hé)经(jīng)济工(gōng)作(zuò)。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为(wèi)，今年以来(lái)，在以习近(jìn)平同志为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各(gè)地区各(gè)部门更好统筹(chóu)国内(nèi)国际(jì)两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防(fáng)控和经济社会(huì)发(fā)展，更好统筹发展和(hé)安全，我国疫情防控取(qǔ)得重(zhòng)大决定性胜利，经济(jì)社会(huì)全(quán)面恢复常(cháng)态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期(qī)转弱三重压力得到缓解，经济增(zēng)长好于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好态(tài)势，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前(qián)我国经济(jì)运行好转主要(yào)是(shì)恢复(fù)性(xìng)的，内生(shēng)动力还(hái)不(bù)强，需(xū)求仍然(rán)不足(zú)，经济转型(xíng)升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申(shēn)对刚(gāng)性和改(gǎi)善性住房需求的(de)支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保稳(wěn)定工作(zuò)，促(cù)进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大(dà)特(tè)大城(chéng)市积(jī)极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施(shī)建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份(fèn)，制(zhì)造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共(gòng)和银行被正(zhèng)式接管

　　在(zài)勉(miǎn)强支(zhī)撑(chēng)了(le)两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银行终究(jiū)还是(shì)没能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被接管(guǎn)收(shōu)购的命(mìng)运。美国加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表示，监(jiān)管机构(gòu)已接管(guǎn)了第一(yī)共和(hé)银行(xíng)，这是本轮(lún)美国(guó)银行业危机(jī)中第(dì)四家倒下的银行，同时也是美国历史上(shàng)第二大的(de)破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期(qī)国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数(shù)据中心(xīn)测(cè)算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌克(kè)兰试(shì)图用无人(rén)机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队及时采取行(xíng)动，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗系(xì)统，使(shǐ)这两架无人机出现(xiàn)异常(cháng)，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作日(rì)程(chéng)将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻(wén)秘(mì)书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰(lán)无人(rén杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译)机试图发动袭击(jī杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译)时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京(jīng)3日在(zài)位于莫斯科(kē)州的新奥(ào)加廖沃官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留在合适的(de)时间和地点(diǎn)采取回应措施的权利(lì)。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科(kē)自当日起禁止放(fàng)飞无(wú)人机，经政府批准(zhǔn)的(de)除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫的无(wú)人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针对无人(rén)机(jī)试(shì)图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关(guān)于袭击(jī)的信息(xī)。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄(é)罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅(méi)特接受(shòu)该(gāi)媒体采访时，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌克兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基(jī)位于(yú)基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新(xīn)研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主题(tí)行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入(rù)5月，国内的(de)经济、政策和外部(bù)环境相比4月继续(xù)不断改善，投(tóu)资者对经济的(de)预期将在(zài)微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投资者心态也将(jiāng)逐(zhú)步从(cóng)短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财(cái)报季(jì)结(jié)束(shù)后，市场将步入业(yè)绩(jì)驱(qū)动的(de)行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚(jiān)持(chí)高(gāo)切低，关注(zhù)上半年景气持续改(gǎi)善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是(shì)着(zhe)力重点，政策预期回归(guī)理性，经(jīng)济内生动能稳步修(xiū)复，并将得到同比和高频数据验(yàn)证；外部(bù)流动(dòng)性拐点明确，美国(guó)银行业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财(cái)报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全(quán)年逐(zhú)季(jì)改(gǎi)善(s杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译hàn)的趋(qū)势显(xiǎn)现，其中行业的结构性(xìng)亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年(nián)第(dì)二个关键做(zuò)多窗口中，并将(jiāng)步(bù)入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药、数字经(jīng)济和“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点(diǎn)的品种，以(yǐ)及其他板块(kuài)中一(yī)季(jì)度业绩明(míng)显改善，且在二(èr)季(jì)度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示(shì)，节(jié)后A股有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现(xiàn)相对(duì)韧性(xìng)。主要基于(yú)：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需要密(mì)切关注，如若(ruò)应对得当，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可能有限。上述因(yīn)素结合当前A股市场整体(tǐ)估值水(shuǐ)平不高仍(réng)处于(yú)历史(shǐ)中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假期间的事件性因素影响可能有所(suǒ)波(bō)动，但对后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当(dāng)前(qián)位置市场机会仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策(cè)略：耐心(xīn)等待(dài)，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍在探(tàn)底，五(wǔ)一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海(hǎi)外(wài)处于多事(shì)之(zhī)秋，高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行风险(xiǎn)事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场(chǎng)处(chù)于再平衡(héng)期(qī)，低(dī)位把握再布局(jú)机会；短期结构上关注在低位资(zī)产中寻找景(jǐng)气稳定或好(hǎo)于预(yù)期方向，中期(qī)线(xiàn)索在于科技周期(qī)与(yǔ)复苏链(liàn)中的弹性(xìng)方向。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐(cān)饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能(néng)源等。主题重(zhòng)点关注(zhù)：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历(lì)史，这次牛市第一波(bō)上涨的(de)结构分化更(gèng)显著。②牛(niú)市初期类似春天(tiān)，市场有所反复很正常，短期政策和(hé)业绩因素影响下，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年(nián)主线(xiàn)，后续或依据(jù)基(jī)本面去伪存真，阶段性关(guān)注复(fù)苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生(shēng)策(cè)略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外(wài)映(yìng)射的科技和大宗商品都将(jiāng)被海(hǎi)外逐级放大的宏(hóng)观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资(zī)产组合(hé)短期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以“红利+中特(tè)估”为(wèi)主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业(yè)（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展现出成为未来经济增长新动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛(sài)道(dào)板块(kuài)有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一(yī)前后市(shì)场表现如何？行(xíng)业(yè)胜率如何？

　　参考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场上涨概率较节前明(míng)显提升。以全A指数为代(dài)表，节(jié)前1周、1个(gè)月(yuè)指数大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周(zhōu)国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五一”假期(qī)间全球大(dà)类资(zī)产波动以及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资(zī)产(chǎn)表(biǎo)现来看(kàn)，全球主要权益市场及原(yuán)油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益(yì)率下行，黄金价(jià)格走强(qiáng)，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济(jì)增(zēng)速不(bù)及市场(chǎng)预(yù)期(qī)，美国银行业危机和(hé)两党债(zhài)务上(shàng)限博弈使(shǐ)得海外(wài)风险偏好有(yǒu)所回(huí)落(luò)，同时也促(cù)使美联(lián)储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表(biǎo)明国(guó)内经(jīng)济(jì)仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震(zhèn)荡(dàng)上移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重视通用(yòng)人工智能(néng)发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政(zhèng)策驱动的数字经济(jì)行情或反复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时(shí)结束(shù)？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡下(xià)行的，是去年底熊市结(jié)束后，指数的第(dì)一次长时间回撤，可(kě)以类比(bǐ)历史上牛市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一(yī)年中(zhōng)的第一次战(zhàn)术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结(jié)束的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时(shí)间是3个半月(yuè)，由于(yú)经济比2016年弱(ruò)很多(duō)，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个(gè)月的底部震(zhèn)荡，整体回(huí)撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来(lái)，股(gǔ)市、债市(shì)和商品市场的表现，均表明资本(běn)市场对(duì)经(jīng)济的判新偏(piān)向认为Q1的(de)经济回升(shēng)可能不(bù)会持(chí)续太(tài)久，或(huò)者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出(chū)现了较为明显的下降(jiàng)。这一(yī)下降(jiàng)背后我(wǒ)们(men)认(rèn)为可能主(zhǔ)要(yào)有两(liǎng)个短期原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度(dù)经济数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品价格、海外经济担(dān)心等因素，可能会(huì)让4-5月的(de)经(jīng)济数据很难(nán)超预期。由此导致这(zhè)一次市(shì)场的(de)战术(shù)调整虽然可能已经(jīng)完(wán)成大部分，但由于(yú)缺乏(fá)数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们(men)或(huò)已正站在新一轮牛市起点之(zhī)上，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途(tú)，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但(dàn)中期的(de)坦途较为(wèi)明(míng)确：经济(jì)温和复苏、美联储(chǔ)年(nián)内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注(zhù)上证50高股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续(xù)将发行、迎(yíng)来增量资金行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下(xià)获取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中覆盖的(de)高(gāo)股息央国企见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现(xiàn)机(jī)构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是(shì)进一步加(jiā)配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够(gòu)在5月完成最后一(yī)次加息，中美摩擦(cā)有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创(chuàng)再(zài)起(qǐ)

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