作(zuò)者(zhě)：于博 蒋(jiǎng)佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月11日，国(guó)家统(tǒng)计局公布(bù)了(le)4月份(fèn)的通胀数据(jù)：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业生产(chǎn)者出厂(chǎng)价格同比下降(jiàng)3蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译.6％，环(huán)比下(xià)降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收(shōu)窄，同比涨幅回落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价格续降，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一(yī)步之遥，是否到(dào)了(le)需要(yào)担心(xīn)通缩的时候？我们认(rèn)为“通缩论”言(yán)过其实：一方面(miàn)，今年初以来核心CPI有所反弹，意(yì)味着通缩(suō)压(yā)力正(zhèng)逐步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回(huí)升，也(yě)指(zhǐ)向当前经济仍在温和修(xiū)复。下半年随着生猪价格筑底回升、消费(fèi)需求(qiú)逐步(bù)回暖，物(wù)价(jià)水平有望回归正常水平，通缩(suō)和通胀均不构成当前主(zhǔ)要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核(hé)心通(tōng)胀持(chí)平

　　2、菜(cài)、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大

　　4、价格(gé)跌(diē)多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通(tōng)缩言过其实，关注核(hé)心通(tōng)胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食品蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译拉低通胀，核(hé)心(xīn)通胀持(chí)平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结构(gòu)上(shàng)看，食(shí)品(pǐn)项仍是主要拖累，4月(yuè)食(shí)品价格环比下降(jiàng)1％、非食品价格则(zé)环比小(xiǎo)幅上(shàng)涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个百分点至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译>

　　菜、肉(ròu)价格续降，出行价(jià)格(gé)上(shàng)涨

　　食(shí)品方面(miàn)，菜、肉(ròu)价格(gé)续(xù)降，仍是主要拖累。受受生猪(zhū)产能(néng)充足以及消费淡季(jì)影(yǐng)响，猪肉(ròu)价格环比续降3.8％，但(dàn)降幅(fú)较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上市(shì)，带动价格分别(bié)环比(bǐ)下降(jiàng)6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月(yuè)收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假(jiǎ)出行需求带动旅游价格环比上(shàng)涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促销以及国内油(yóu)价(jià)下降(jiàng)影响，交通工具及(jí)交(jiāo)通工具用(yòng)燃料价格环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大(dà)

　　受国内外(wài)市场需求表现偏弱及(jí)国际大宗商品价格波动影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上(shàng)年(nián)同期高基(jī)数(shù)的影响，同比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生产资料、生活资料价格环比分(fēn)别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金(jīn)价(jià)格走(zǒu)弱

　　分行业看，国际原油价格波动(dòng)带动国内油煤加工、化学原料(liào)及制品相(xiāng)关(guān)行业价格环比分(fēn)别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表(biǎo)现不(bù)及预期(qī)影响，黑金采(cǎi)选(xuǎn)及(jí)冶炼、有色(sè)采(cǎi)选相(xiāng)关行业价格结(jié)束自去年底以来的强势(shì)表现，环(huán)比分(fēn)别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能继持续释放、供给相对充足(zú)的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言(yán)过(guò)其实(shí)，关注核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史(shǐ)较(jiào)低水平，离转负仅一步(bù)之遥，是否到(dào)了需要(yào)担心(xīn)通缩的时候(hòu)？我们认为(wèi)，应当理性看待物价数据，“通缩(suō)论(lùn)”言过其实：一方(fāng)面(miàn)，去年下半年核心(xīn)CPI同比持续徘徊(huái)在0.6％的(de)历史低位，但今(jīn)年(nián)初以来有(yǒu)所(suǒ)反弹，意味着(zhe)通缩压力(lì)正在逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，环比走势(shì)均处于正常波动区间，也指向当(dāng)前经济仍在温和修复。往(wǎng)前看，去年(nián)二(èr)、三(sān)季(jì)度(dù)受疫情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同(tóng)比涨(zhǎng)幅较高，高基(jī)数或对今年后(hòu)续CPI同(tóng)比(bǐ)读数持续造成扰动(dòng)。我们认(rèn)为，应更多关注环比变动情况以及(jí)核心(xīn)CPI的走势。而随(suí)着下(xià)半年生(shēng)猪(zhū)需求的回升，以及中央(yāng)猪肉收储工作的开(kāi)展，生猪(zhū)价格有望筑(zhù)底回升，食品项对CPI的拖累将有(yǒu)所缓解，下半年物价(jià)水平有望逐步回归至正常(cháng)水平、整(zhěng)体将保(bǎo)持(chí)温和上(shàng)涨态势，通(tōng)缩和通胀(zhàng)均不(bù)构成当前经济(jì)的主要矛盾。

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