本周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下(xià)行更(gèng)多是受中概(gài)股拖(tuō)累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾(wěi)巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌(diē)？或是外围(wéi)股市下(xià)跌(diē)的风险输入。作(zuò)为同股同(tóng)权的两地上市指数(shù)，恒(héng)生(shēng)AH股A指数(shù)和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排(pái)行榜数据(jù)显示，截(jié)至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国(guó)金龙指数(shù)周二盘(pán)中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步biǎo)现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联(lián)储加息(xī)在即，市(shì)场避险(xiǎn)情绪(xù)上升，国际资(zī)金从新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日(rì)前将中国股票评(píng)级从高配下调为中性(xìng)。从宏(hóng)观面(miàn)看(kàn)，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示(shì)着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财(cái)情的美(měi)联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四(sì)个月收(shōu)缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧，在全(quán)球金融(róng)市场催生戴维斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美国银行(xíng)业(yè)又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银(yín)行股价周(zhōu)三盘中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其实际存款(kuǎn)较去年末(mò)减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球(qiú)银(yín)行业危(wēi)机(jī)频现，让A股机构不再抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相(xiāng)较(jiào)而言，工(gōng)商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换。但二者市(shì)净率(lǜ)远高于(yú)行业(yè)均值，难(nán)以(yǐ)赋予中特(tè)估(gū)概念(niàn)中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于(yú)同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其市盈(yíng)率和市净率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市(shì)A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让央企(qǐ)国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是(shì)市(shì)净(jìng)率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市(shì)值取代贵州茅台成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成(chéng)为中特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下跌空间不(bù)大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全(quán)年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年(nián)至去(qù)年的(de)15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这(zhè)个(gè)风向(xiàng)标已敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步不太(tài)灵光。相比之下(xià)，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除(chú)了2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截(jié)至(zhì)周四，沪指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概率不(bù)低。

　　以科技股为主题(tí)的红(hóng)五月行情(qíng)能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的(de)互联网指数能否维(wéi)持(chí)强势行(xíng)情。二是作为A股第二大行业指数，电气设(shè)备(bèi)板(bǎn)块能(néng)否企敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿(yì)元，较(jiào)历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一(yī)成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局(jú)，后(hòu)市即(jí)使(shǐ)考验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不大。

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