金融界5月15日(rì)消息 央行(xíng)今(jīn)日进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平(píng)。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面上，上周五(wǔ)曾经有消息(xī)称本月MLF中标利(lì)率有(yǒu)可能下调，但是(shì)机构分析，央(yāng)行(xíng)行长(zhǎng)cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读易纲曾在3月公开表示目前实际利率的水(shuǐ)平是(shì)比较合适，且4月28日政(zhèng)治局会议(yì)对一季度(dù)的(de)经济复(fù)苏给予(yǔ)充分(fēn)肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关注下周缴税周对资金面可能造成的扰动。

　　此前媒体(tǐ)报道(dào)称，自5月15日起银行协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限将下调(diào)，四大国有(yǒu)银行协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)下调(diào)幅度为(wèi)30BPS，其它金融(róng)机构降幅为50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计银行(xíng)协定存cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读款(kuǎn)和通知存(cún)款(kuǎn)利(lì)率上限的下调有(yǒu)助(zhù)于缓解银行净息差偏窄的问(wèn)题。

　　国君宏观研究指出，近期(qī)部分银行(xíng)调降存(cún)款利率，严格上不算(suàn)降息，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的进一(yī)步(bù)深化。本轮存(cún)款利率调降背后的原因，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银行净(jìng)息差(chà)收(shōu)窄。因此cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读，存款(kuǎn)利(lì)率客(kè)观上可(kě)减轻银行负债成本(běn)，但是这并不足以触(chù)发(fā)超(chāo)额储蓄大规模转为(wèi)消费及向(xiàng)金融资产流入。

　　（1）近期部分银(yín)行(xíng)调降(jiàng)存款利率，严(yán)格上不算降息，属于“利率(lǜ)市场化”的推(tuī)进。2023年(nián)4月以(yǐ)来(lái)，河南、广东等多地中小银行（地方农商行为主）发布公告下调人民(mín)币存款挂牌利率，下调(diào)幅度在(zài)10-45bp不等(děng)。据(jù)《经济(jì)观察网(wǎng)》等权威媒体报道，5月15日起(qǐ)银(yín)行协定存款及通知存款自律(lǜ)上限将下调(diào)，引发(fā)“降息潮”的热议。不(bù)过，作为(wèi)我国利(lì)率体(tǐ)系(xì)的“压舱(cāng)石”，1年期存款基准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此本(běn)轮银(yín)行存款利率调(diào)降严(yán)格意义(yì)上并非真的(de)降息。归根结底，本(běn)轮存(cún)款利(lì)率调(diào)降也属于“利率市场(chǎng)化”的进一步(bù)深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加(jiā)银行净(jìng)息(xī)差收窄。一、2023年初(chū)的人民币存款维持高位，居民储(chǔ)蓄释(shì)放速度较慢。因此，存款利率调降背景下，居民储蓄(xù)有望进一(yī)步流出，更多流向消费、房贷、资本市场等(děng)。二、资金杠杆(gān)抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准以(yǐ)来(lái)，资金(jīn)利率中枢回落，资金杠(gāng)杆明显抬升，资金空转有所加剧。存款利率调(diào)降一定(dìng)程度上(shàng)可以疏通流动性淤(yū)积(jī)，支撑宽信用进程。三、MLF等政策(cè)利率接连调降后(hòu)，银(yín)行净息差大幅收窄，尤其是(shì)城商(shāng)行、农商(shāng)行，因(yīn)此压降存款(kuǎn)成本、规范吸储行为也属于大势(shì)所(suǒ)趋(qū)。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调降客观(guān)上将减轻(qīng)银行负债成本，但(dàn)我们认为，这(zhè)并(bìng)不(bù)足以触发(fā)超额储蓄大规模转为消费及向金融资产流(liú)入；回(huí)归基本面来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延(yán)续(xù)，仍将利好高(gāo)股息资产和长期国债(zhài)。客(kè)观(guān)上，本轮银行下降存款利率的效果与2022年4月、9月的效果类似，可(kě)以(yǐ)降低(dī)负债端成本，保护银行净息差。当前(qián)流动性(xìng)淤积仍(réng)未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒(dào)挂仅仅(jǐn)小(xiǎo)幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮(lún)存款利率调降，理论上可以促使存款(kuǎn)搬家，促使(shǐ)超(chāo)额储蓄流出，更多转(zhuǎn)化为(wèi)消费。但我们觉得(dé)刺(cì)激难度较大，倾向于认为消费环比修(xiū)复最快(kuài)的时候已经过去。再回归经济基本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延(yán)续(xù)，意味(wèi)着长端利(lì)率仍有望继续下探，高股息资(zī)产仍将占优。

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