如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月(yuè)以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多国际市(shì)场的投资(zī)者而言，近来提(tí)到日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮(fú)现(xiàn)出(chū)的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上(shàng)月对(duì)日本市场表(biǎo)现出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人(rén)士开始(shǐ)注(zhù)意到这一全(quán)球(qiú)第三大经济(jì)体的巨大投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没(méi)那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到(dào)的(de)（机会）其实(shí)也正是其他人眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人们对日股的(de)前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者(zhě)目(mù)前已经连续第六(liù)周成为了日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌(yǒng)入了日(rì)股(gǔ)股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大(dà)规模的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根(gēn)据(jù)交(jiāo)易所的(de)数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易(yì)者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国投资(zī)者对(duì)日(rì)本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越来越多(duō)的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日(rì)本五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就(jiù)表(biǎo)示，近(jìn)来已(yǐ)受到了越来越多平(píng)时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨(zī)询。不(bù)少海外投(tóu)资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后(hòu)，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态(tài)力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KK李宇春的现任丈夫是谁R等在内华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继(jì)造访日(rì)本。这些海外资金有意(yì)复制巴(bā)菲特的策略，通过低(dī)成本日元融(róng)资押注高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大(dà)投资，也(yě)存在(zài)着在国际市场上分散投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率(lǜ)是(shì)在(zài)波动性远低于美国科技股的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)实现(xiàn)的。这意(yì)味着日本股市对美国投(tóu)资(zī)者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美(měi)国债务(wù)上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周(zhōu)二的一份(fèn)报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回归是日本股市(shì)复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们(men)）将继续(xù)对日(rì)本股票(piào)维持(chí)超配(pèi)，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化分散(sàn)投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要(yào)来日本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及(jí)企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效(xiào)，这(zhè)项改革最初(chū)由(yóu)已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日(rì)本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司资产(chǎn)负(fù)债表上有净现金(jīn)，而美国(guó)的(de)这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分(fēn)股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底部(bù)和(hé)更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业(yè)在(zài)意(yì)识到资本(běn)成本(běn)的前提下推进经(jīng)营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随(suí)后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩(suō)政(zhèng)策性持(chí)股的方针，该(gāi)公司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内的(de)日本龙头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的(de)股票(piào)回(huí)购计划。不(bù)少分析师(shī)预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日(rì)本上市公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这(zhè)方(fāng)面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推(tuī)动(dòng)下，许(xǔ)多公(gōng)司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之前与股东进行更(g李宇春的现任丈夫是谁èng)密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去(qù)两年在(zài)这方面(miàn)发(fā)生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松(sōng)的货(huò)币(bì)政策和日本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大(dà)规模的(de)货币宽松(sōng)路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫(pò)在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松的(de)日本(běn)央行眼下依然(rán)处(chù)于(yú)能让海外投(tóu)资者放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济(jì)的(de)表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三个月(yuè)日本国(guó)内生(shēng)产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本(běn)支(zhī)出(chū)计划和日本央行持续(xù)宽松等积极(jí)因(yīn)素，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从经(jīng)济合(hé)作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本(běn)目前是七国集(jí)团中(zhōng)唯一一(yī)个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日本第(dì)三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的(de)企业正受益于入(rù)境游(yóu)增(zēng)长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今(jīn)年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍(réng)处于低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴菲特的(de)认可(kě)、公(gōng)司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业(yè)财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最(zuì)新的上行催化(huà)剂。

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