大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒(lēi)小区都(dōu)没(méi)出一直在加班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们(men)的(de)最(zuì)新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一(yī)大事(shì)件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共(gòng)中央(yāng)政治局(jú)4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分析研究(jiū)当前经(jīng)济形势和(hé)经济工作(zuò)。中共中(zhōng)央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议(yì)认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强(qiáng)领导下(xià)，各地(dì)区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情(qíng)防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全(quán)，我国(guó)疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利，经(jīng)济社会(huì)全(quán)面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重压力得(dé)到缓解，经济增长好于预期，市(shì)场需求逐步(bù)恢复，经济发展(zhǎn)呈现回(huí)升(shēng)向好态势，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前我国(guó)经济运(yùn)行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升(shēng)级(jí)面(miàn)临(lín)新(xīn)的阻力(lì)，推动高质量(liàng)发展仍需(xū)要克服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚(gāng)性和(hé)改善性住房需求(qiú)的支持(chí)，强调做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民(mín)生(shēng)、保稳定工作，促进房(fáng)地(dì)产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大(dà)特大城市积(jī)极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业(yè)景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的(de)美(měi)国第一共和(hé)银行终究还是没能(néng)逃(táo)脱倒闭(bì)并被接管收购的(de)命运。美国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已(yǐ)接管了第一共和银(yín)行，这(zhè)是本轮美(měi)国银(yín)行业危机中第四家倒下的银行，同时也(yě)是(shì)美国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假期国内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅(lǚ)游(yóu)部数据中心测(cè)算，全国国内(nèi)旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年(nián)同(tóng)期的(de)119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道，当地(dì)时(shí)间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击(jī)克(kè)里姆林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电子(zi)对抗系统，使(shǐ)这(zhè)两架无人机出现异常，未(wèi)能(néng)达到袭(xí)击(jī)目(mù)的(de)。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日(rì)程将(jiāng)照(zhào)常进(jìn)行。 掉落(luò)的无人机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科(kē)夫称，乌克兰(lán)无人(rén)机试图发(fā)动袭击(jī)时普京不在克里(lǐ)姆林(lín)宫中。 他表示(shì)，普京3日在(zài)位(wèi)于莫(mò)斯(sī)科(kē)州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总(zǒng)统(tǒng)新闻处表示，俄方保留(liú)在合适(shì)的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫(mò)斯科自当日(rì)起禁止(zhǐ)放飞无人(rén)机(jī)，经(jīng)政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为(wèi)了防止未经授权使用无人机，避(bì)免妨碍(ài)执法(fǎ)机构的(de)工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当地时(shí)间3日报道(dào)，乌克(kè)兰方(fāng)面表示“没(méi)有参(cān)与”对克里(lǐ)姆林宫的无人(rén)机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息(xī)，针对无人机试图(tú)袭击俄(é)罗斯(sī)克(kè)里姆林宫一事(shì)，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗(luó)表示(shì)，乌方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受(shòu)该媒(méi)体采访时，呼吁(xū)俄(é)军(jūn)对(duì)乌(wū)克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯基(jī)位于基辅的(de)官邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌(wū)方企图使(shǐ)用(yòng)无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失衡到平(píng)稳(wěn)，布局业绩驱动的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱发的过(guò)度博弈和心态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政(zhèng)策(cè)和外部环境相比4月(yuè)继续不断改善(shàn)，投(tóu)资者对经(jīng)济的预期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面(miàn)实(shí)现(xiàn)统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全(quán)年(nián)第二个关键做多(duō)窗口，财报季结(jié)束后，市场将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高切低，关注上(shàng)半(bàn)年景(jǐng)气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点(diǎn)，政策预(yù)期(qī)回归理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得(dé)到同比和(hé)高频数(shù)据验证；外部流动性(xìng)拐点(diǎn)明确(què)，美国银行业风险不(bù)断发(fā)酵，但预计对A股实质影响十分(fēn)有(yǒu)限。其(qí)次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特(tè)征(zhēng)明(míng)显(xiǎn)，全年(nián)逐季改善的(de)趋(qū)势显现，其中行业的结构性亮(liàng)点(diǎn)日益(yì)清晰，经(jīng)济预(yù)期5月将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年(nián)第二个关键(jiàn)做多窗口中，并(bìng)将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者(zhě)心(xīn)态(tài)由短暂失(shī)衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布(bù)局医药(yào)、数字经济(jì)和“一带(dài)一(yī)路”板(bǎn)块中有业绩(jì)亮点的品种，以及其他板(bǎn)块(kuài)中一季(jì)度业(yè)绩明显(xiǎn)改善，且在二季(jì)度(dù)有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳(wěn)中(zhōng)求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低(dī)迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切关注，如若应(yīng)对得当，对(duì)A股影响可能有限。上述(shù)因素结合当前A股市场整体(tǐ)估(gū)值水平(píng)不高(gāo)仍处于历史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽受节假期间(jiān)的事件性因素影响可(kě)能有所波(bō)动(dòng)，但对后市(shì)整体(tǐ)表现不用过于谨(jǐn)慎，当前(qián)位置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略：耐(nài)心等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一(yī)出行(xíng)恢复亮眼，但(dàn)制(zhì)造业(yè)PMI已露出疲(pí)态，海外处(chù)于多事之秋，高(gāo)利(lì)率(lǜ)环(huán)境(jìng)下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处于再平衡(héng)期(qī)，低位把握(wò)再布局机会；短期结构上关注在低(dī)位资产中寻(xún)找(zhǎo)景气稳(wěn)定(dìng)或好于预期方向，中期线索在于科(kē)技(jì)周期与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信(xìn)、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜(cài)、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一(yī)路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著(zhù)。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所(suǒ)反复很(hěn)正常，短期政策(cè)和业(yè)绩因(yīn)素影(yǐng)响下，行业或(huò)更均衡。③数字(zì)经(jīng)济是(shì)全年主线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资产、海外映(yìng)射的(de)科技和(hé)大宗(zōng)商品都将被(bèi)海(hǎi)外逐级(jí)放(fàng)大的宏(hóng)观波动所影响。我们的资(zī)源+重(zhòng)资产组合短(duǎn)期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通(tōng)胀逻(luó)辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展现(xiàn)出成为未来经济增(zēng)长(zhǎng)新动(dòng)能的潜力(lì)，推荐(jiàn)中低端消费、县(xiàn)域消(xiāo)费(fèi)；以“宁组合”为(wèi)代表(biǎo)的(de)赛道(dào)板(bǎn)块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现如何(hé)？行业(yè)胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较节前明显(xiǎn)提(tí)升。以全(quán)A指(zhǐ)数(shù)为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数(shù)大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全(quán)球大类资产波动以及(jí)背后释放的信(xìn)号(hào)

　　国内复苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来看(kàn)，全球主要(yào)权益市场及原油等(děng)大(dà)宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格(gé)走强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有所升温(wēn)。美欧一季度经济(jì)增(zēng)速(sù)不及市场预期，美国银行(xíng)业危(wēi)机和两党债务上限(xiàn)博弈使(shǐ)得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同(tóng)时(shí)也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国(guó)内服务消(xiāo)费大幅回(huí)升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明(míng)国内(nèi)经济仍处(chù)于复苏早(zǎo)期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不大，企业盈(yíng)利上行将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政治(zhì)局(jú)会议首提“重(zhòng)视通用(yòng)人(rén)工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束(shù)？| 信(xìn)达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数整(zhěng)体是(shì)震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指数的第一次(cì)长时(shí)间(jiān)回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市(shì)第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次战(zhàn)术(shù)性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结(jié)束(shù)的拐点，均与高频(pín)经济指标和预期(qī)的边际(jì)变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商(shāng)品市(shì)场的表现，均表明资本市场对(duì)经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持(chí)续(xù)太久(jiǔ)，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从(cóng)最(zuì)新的PMI数据来看(k赓续前行是什么意思，赓续前进的意思àn)，4月份确实出现了(le)较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后我(wǒ)们认为可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后(hòu)第一个季度(dù)经(jīng)济数据最容易(yì)恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心等因素(sù)，可能(néng)会让4-5月的(de)经济数据很(hěn)难超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽然可(kě)能已经完成大(dà)部分(fēn)，但由于缺乏(fá)数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“赓续前行是什么意思，赓续前进的意思上证50高股息央(yāng)国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端(duān)利率、反(fǎn)复(fù)的美联储(chǔ)、激烈(liè)的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结束(shù)加息(xī)、A股市场(chǎng)估值极低、产(chǎn)业趋势(shì)明确、机构赛道大(dà)切换(huàn)向TMT。看长做短，如(rú)何(hé)应(yīng)对(duì)短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国(guó)企(qǐ)指数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎来增(zēng)量资(zī)金行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取超额(é)收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高(gāo)股息(xī)央(yāng)国企见正文）。此外(wài)Q1基(jī)金持仓呈现机构(gòu)赛(sài)道(dào)的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的(de)良(liáng)机，其(qí)中以科(kē)创50方向最(zuì)为(wèi)关键。若美联储能够(gòu)在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和(hé)，将极大地(dì)利于新兴(xīng)市(shì)场（A股和(hé)港(gǎng)股(gǔ)）、尤(yóu)其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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