近日，国内上市交易的(de)4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)陆(lù)续公布(bù)了(le)一季报。在(zài)一季度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下(xià)跌的(de)背景(jǐng)下，4只公(gōng)募(mù)商品期货基金也(yě)表现不(bù)佳，仅建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注意(yì)的(de)是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备(bèi)受投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实现收益和(hé)利润(rùn)方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润(rùn)有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)在一季报中均提及，本(běn)期已实现收益指基金(jīn)本期(qī)利(lì)息收入、投资收益(yì)、其他收入(rù)（不含(hán)公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失(shī)后的余(yú)额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基金资(zī)产(chǎn)净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减(jiǎn)变化，可(kě)以反(fǎn)映出投资者的偏(piān)好。从份额变动(dòng)来(lái)看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其他3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基(jī)金(jīn)认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先(xiān)，美(měi)国硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭消息在资本市场持(chí)续发酵(jiào)，导致了原(yuán)油以及美(měi)豆等大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产(杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译chǎn)上市，近几(jǐ)个(gè)月国(guó)内大豆到港量(liàng)趋(qū)于增(zēng)加(jiā)，同时由(yóu)于下(xià)游提货消极，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累(lèi)库，部分油厂甚至出(chū)现胀库(kù)现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷不(bù)振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏，春(chūn)节(jié)后(hòu)一段时间一(yī)般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资(zī)策(cè)略和运(yùn)作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白(bái)银在初期(qī)两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银(yín)比(bǐ)价有所抬升。前(qián)期走势主要受制于白(bái)银工(gōng)业属性及美联储加息(xī)预期升温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出更高的波(bō)动性(xìng)。后(hòu)期则主要是欧美银行(xíng)业出现(xiàn)流(liú)动(dòng)性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系(xì)的(de)流动性风险、新(xīn)兴经济(jì)体债务(wù)风险等黑(hēi)天(tiān)鹅(é)事(shì)件的影响。今年以来，美联储已连续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还有一次加息。随(suí)着美国加息(xī)渐入(rù)尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处于(yú)高(gāo)位，宏观(guān)环(huán)境对贵金(jīn)属相(xiāng)对有利，贵金(jīn)属配置价值(zhí)进(jìn)一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹(dàn)性及金银(yín)比价(jià)的相对(duì)高位，建议择(zé)机(jī)积极杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译(jí)配置。

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