本周(zhōu)，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态(tài)洗盘，兔年收益(yì)消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看，A股下行(xíng)更多是(shì)受(shòu)中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市(shì)下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年股(gǔ)市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或是(shì)外围股市下(xià)跌的风(fēng)险输入。作(zuò)为同股同权(quán)的两地上(shàng)市指数，恒(héng)生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅(fú)分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港(gǎng)中企指数和(hé)恒(héng)生指数过去3个(gè)月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月(yuè)峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联储加息在(zài)即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行日前(qián)将中国(guó)股票评级从高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首(shǒu)季(jì)，美国(guó)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季(jì)度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联(lián)储利率观测器最新数(shù)据显(xiǎn)战狼3什么时候上映？示，5月4日(rì)加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风(fēng)险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以来(lái)最快(kuài)速度(dù)紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美国3月M2货(huò)币供应(yīng)量(liàng)（未经(jīng)季节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降幅，且是连续第四(sì)个月(yuè)收缩。美联储加息导致金(jīn)融(róng)资(zī)产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去(qù)年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股(gǔ)招行等承(chéng)压，相较而言，工(gōng)商银(yín)行兔年以来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者(zhě)虎年最后(hòu)3个月股价大(dà)涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈(yíng)利增速；二是“中国(guó)特色估值体系(xì)”开始风行(xíng)，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋(fù)予(yǔ)中特(tè)估概念中的回购预期(qī)。<战狼3什么时候上映？/p>

　　通达信数据显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连(lián)阳。其市盈率和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净(jìng)率中位(wèi)数分别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央(yāng)企(qǐ)国(guó)企估值(zhí)回归市场均(jūn)值，已是国(guó)家资本新战(zhàn)略(lüè)。国家外汇局日前(qián)表示(shì)：“无论从(cóng)市盈率还是(shì)市净率等指标看，当前(qián)A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字(zì)头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当前(qián)总市值取(qǔ)代贵(guì)州(zhōu)茅台成(chéng)为(wèi)市值“一(yī)哥(gē)”的中国移动，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷式牛市带来(lái)的(de)财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放(fàng)开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年(nián)里，沪指全(quán)年(nián)和5月(yuè)份上涨的(de)年(nián)份分别为(wèi)18次(cì)和17次，二(èr)者(zhě)同时上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年(nián)份有11次(cì)。自2008年(nián)至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这个风向标(biāo)已(yǐ)不太灵(líng)光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行情(qíng)能(néng)否再现？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势(shì)行情。二是(shì)作(zuò)为A股第二大(dà)行业(yè)指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈(yíng)利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市(shì)场人气(qì)并未退潮(cháo)，只(zhǐ)是(shì)风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近(jìn)的半年(nián)线和(hé)年线(xiàn)关(guān)口，下跌(diē)空间亦不大。

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