当(dāng)前，市场投资者正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国(guó)众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表上限问题(tí)与总统拜登(dēng)举行会(huì)议(yì)后表示，这次会(huì)见并未就(jiù)解决债务上限问题(tí)达(dá)成任何有益(yì)意见，自己和国(guó)会其他几位党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社消息(x上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表ī)，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个月(yuè)的(de)僵(jiāng)局(jú)，避免(miǎn)在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道(dào)称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场(chǎng)预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协(xié)议(yì)的可(kě)能(néng)性不大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国(guó)债务总额超过债(zhài)务上限。美(měi)国(guó)财政部次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债务(wù)违约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部暂时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务违约可能期(qī)限的警(jǐng)告，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能提高债(zhài)务上限(xiàn)或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财政部(bù)将无法继(jì)续(xù)履行政府的(de)所有(yǒu)义务(wù)，最早(zǎo)可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相(xiāng)关议(yì)案在(zài)众议院(yuàn)以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在这(zhè)一时限之(zhī)前同意(yì)把债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时限作废，但提(tí)高上限需(xū)要(yào)满足多(duō)种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计(jì)未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示(shì)，这一将削减支出(chū)和(hé)提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金(jīn)融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认(rèn)，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在(zài)疫情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的(de)存(cún)款。同时(shí)，其(qí)工(gōng)作人员也没有意识(shí)到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行“在(zài)纠(jiū)正监管机(jī)构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的(de)是，美国银行业(yè)的这一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是(shì)名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者(zhě)未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管机(jī)构未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高的(de)银行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破产事(shì)件(jiàn)中，未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规(guī)模较高是(shì)促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监(jiān)管机构并未认(rèn)定大(dà)量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的(de)账(zhàng)户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客(kè)户(hù)持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银(yín)行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时提款带来的(de)风险(xiǎn)，这些风险也可能(néng)加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟(chí)战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再(zài)度推迟美(měi)国(guó)战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大的(de)石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)，能(néng)源部仍然(rán)致(zhì)力(lì)于(yú)以一种为美(měi)国纳税人带来最大价值并保护美国经济(jì)和(hé)安全利益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的(de)授权(quán)并进行必要的维(wéi)护——这(zhè)些也是对该(gāi)储备进行良好管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表示，除了(le)直接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法案取消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合(hé)美国政府(fǔ)制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条件，但今年(nián)以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势(shì)分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货(huò)价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三(sān)个交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价(jià)格(gé)集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走(zǒu)势(shì)有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报(bào)记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切(qiè)换到(dào)棕榈(lǘ)油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力转换(huàn)到(dào)近月(yuè)，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美(měi)团预测(cè)五一(yī)堂食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验(yàn)频(pín)度增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随后咨(zī)询机(jī)构数据显示(shì)大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港(gǎng)带来(lái)的(de)累库(kù)趋(qū)势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势(shì)但在加(jiā)拿大(dà)题材出(chū)现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下(xià)，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本(běn)轮油(yóu)脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)几日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带(dài)水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数(shù)据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步(bù)支撑了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水(shuǐ)平，库(kù)存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳动节(jié)假期，预计因此印(yìn)尼(ní)工人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国内(nèi)外(wài)供需(xū)、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美(měi)国(guó)经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美(měi)国非农就业等数(shù)据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国(guó)会提高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这些消息(xī)，从边际(jì)上缓解(jiě)了(le)因美国银行业危机、债务上限到(dào)期(qī)、短期较(jiào)差经济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新(xīn)作目前(qián)播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上市(shì)等因素，油脂本(běn)轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意(yì)的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的(de)持(chí)续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预期(qī)油脂(zhī)很难具备持续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不(bù)宜过分乐观。而从时(shí)间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂整体也(yě)将进(jìn)入增库(kù)周期(qī)，在业内人(rén)士看来，进(jìn)入增库周期(qī)已(yǐ)是(shì)事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但(dàn)当前(qián)马棕库存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕(yù)预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存(cún)带来的并不算好的(de)出口(kǒu)前(qián)景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处(chù)于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的(de)产量环(huán)比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带来(lái)显(xiǎn)著的累库压力，不利(lì)于(yú)产地报价及棕榈油期(qī)价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主(zhǔ)，大(dà)豆检验(yàn)只影响大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船(chuán)期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单(dān)月供(gōng)应在230万吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存走势(shì)来(lái)看，国内菜油库存(cún)从年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经(jīng)比较(jiào)明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下(xià)滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带(dài)来(lái)远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)空间(jiān)，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的供需及价(jià)格(gé)的变化(huà)对(duì)油脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情况及国(guó)际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且(qiě)油脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持(chí)续(xù)性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空(kōng)单入(rù)场机会(huì)，合约上建议选择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首选豆油。待(dài)供(gōng)需报(bào)告发布后可择(zé)机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油(yóu)空单(dān)及菜(cài)棕价差做扩。

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