5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德(dé)、智飞生(shēng)物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药(yào)板块(kuài)今年以来持续处(chù)于低位(wèi)水平，具(jù)有较大吸引力(lì)。截至5月23日，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位(wèi)值16％，仍(réng)处于(yú)历史较低分位数(shù)水平。

　　在AI、中特估(gū)主题行(xíng)情逐渐熄火后(hòu)，医药板(bǎn)块作为老赛(sài)道是否(fǒu)能有反弹(dàn)行情？在(zài)后(hòu)疫情时代，医(yī)药板块是否还有新的业绩驱动因素？本文将(jiāng)详细解(jiě)析。

　　01订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚>

　　基(jī)本面持续改(gǎi)善

　　医药行业复苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一(yī)季(jì)度的影响将会逐步消退，医药(yào)行业(yè)的基本(běn)面正继续得到(dào)改善(shàn)。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比(bǐ)，收入(rù)增速(sù)下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年一季度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新(xīn)药除外）存在一定的(de)估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药板块的营收与去年同(tóng)期相比(bǐ)增加了(le)6.56％，研发总支出(chū)的增速达到了+15.25％，研发支出占收入(rù)的比例(lì)达到了(le)38.07％，与2022年第(dì)一季(jì)度(dù)相比(bǐ)下(xià)降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值(zhí)/净(jìng)现金已(yǐ)经从2022第一季(jì)度的(de)8.84倍恢复(fù)到(dào)了2023第(dì)一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医(yī)药行(xíng)业的经营数据来看，除去创新药和疫情受益细分领域，医药板块中具(jù)有较好成长能(néng)力的(de)低(dī)估值板(bǎn)块有原料药、医疗设备(bèi)、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于许多(duō)创(chuàng)新药、器(qì)械企业(yè)的产品销售(shòu)前(qián)景，国内(nèi)市场仍未达到预(yù)期，原因在于(yú)近(jìn)几年来，由于老龄化，国内(nèi)医保支出并(bìng)未增加太(tài)多(duō)，增速(sù)中的增(zēng)量大部分(fēn)都被用于疫情相关行业。

　　这也是(shì)为什么，国内的医(yī)疗行(xíng)业(yè)，增长速度并不快。首先，结构性的分化是非常明(míng)显的，传统药企(qǐ)必须(xū)要给创新留出空间，比(bǐ)如(rú)在过去的三年中，港股(gǔ)创新药企的年(nián)化(huà)营收(shōu)增速高达70％。对本(běn)土医药企业而言，要实(shí)现高速发展(zhǎn)，必须要(yào)双管齐下，在本土市场之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目(mù)前(qián)在总需求(qiú)复苏(sū)不及预期的背景(jǐng)下(xià)，医药板块中有(yǒu)刚性需求(qiú)的新基建板(bǎn)块(kuài)或是最具有确(què)定性(xìng)的领域(yù)之一(yī)，一(yī)定程度上(shàng)或仍是今年医药投资(zī)的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩(kuò)容下沉、区(qū)域平衡分布，医疗新基建再获政策扶(fú)持。4月13日，国家(jiā)卫生健(jiàn)康(kāng)委员会召开新闻(wén)发布会，重点(diǎn)介绍优质医疗资源(yuán)下移、区域平(píng)衡布(bù)局。县医院作为县级医疗(liáo)卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫生(shēng)服务体系。长期以来，国家卫生健康委(wěi)通过(guò)开展三级医院对口帮扶(fú)等方式，引(yǐn)导优质医疗资源下移，不断提高县(xiàn)级医院的综合实力。

　　今(jīn)后(hòu)，继(jì)续推进(jìn)人(rén)才、技术、管(guǎn)理(lǐ)的下移，通过(guò)城市三级医(yī)院的对口(kǒu)支(zhī)援，托管，建立医(yī)联(lián)体，远程(chéng)医疗等(děng)多(duō)种形式，满足县域居民的(de)基(jī)本医疗卫生需求(qiú)，为普通疾病(bìng)在(zài)市县范(fàn)围(wéi)内解决奠定坚实(shí)的基础(chǔ)。

　　会议同时指出(chū)，在接下来(lái)的工作中，将继续推进临床(chuáng)重点专科(kē)“百千万”工程，指导各地按(àn)照“搭平台，建(jiàn)载体(tǐ)，促(cù)融合”的思路，重点(diǎn)加强群众需(xū)求较大的心血管(guǎn)外(wài)科学(xué)、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神病学、病(bìng)理学(xué)等专科(kē)建设(shè)，补齐资源短(duǎn)板(bǎn)，完成预期的建(jiàn)设任(rèn)务。随(suí)着具体(tǐ)政(zhèng)策的出台，相关的(de)基层医疗器械市(shì)场或将受益(yì)。

　　可发现与医疗成像(xiàng)器材、生命信息设备(bèi)和心血管耗材相关的板(bǎn)块(kuài)将会有(yǒu)较大的发展空间。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海(hǎi)尔生物(wù)。

　　医改政(zhèng)策频频出台(tái)，医疗器(qì)械市(shì)场持续扩张。随着(zhe)国家继续(xù)支(zhī)持优(yōu)质医疗(liáo)资源(yuán)扩容下沉的政策，在未来，医疗卫(wèi)生资源的(de)分(fēn)布将会得到优(yōu)化，促进(jìn)更(gèng)多(duō)优(yōu)质的(de)医(yī)疗资源向下扩容(róng)，释放更(gèng)多(duō)中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家(jiā)“十四五”规划中提出(chū)要加强医疗(liáo)卫生领域的基础(chǔ)设施(shī)建设的背景下，预(yù)计医疗(liáo)器(qì)械采购将更加宽松，这将推(tuī)动医疗器械市(shì)场的快速(sù)发展(zhǎn)。在政策推动下，国产品牌有望(wàng)凭借高性价比的优势加速进(jìn)入(rù)医院(yuàn)，长期而(ér)言，随着多项政策支(zhī)持(chí)的持续加强(qiáng)，国产(chǎn)替(tì)代(dài)将逐步(bù)加速(sù)，相关大型(xíng)医疗器械的龙头(tóu)厂商将会抓住(zhù)放(fàng)量的机会，实(shí)现快速发展(zhǎn)。

　　华(huá)富证(zhèng)券建议关注国内(nèi)高端医疗(liáo)设(sh订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚è)备的龙头(tóu)企业：迈(mài)瑞医疗、联影医(yī)疗、澳华(huá)内(nèi)镜(jìng)、开立医疗、海泰新(xīn)光。这些企业具有较(jiào)好的(de)产品性(xìng)能(néng)、较(jiào)好的渠(qú)道和较强的(de)研发能力。