昨天深夜，美(měi)国债务上限谈判(pàn)突(tū)然中止！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国共和党债务上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与白(bái)宫(gōng)代表(biǎo)举行闭(bì)门会议，但会(huì)议开始后不久就突(tū)然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理(lǐ)喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不知(zhī)道双(shuāng)方是否(fǒu)会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息(xī)传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)鲍(bào)威尔传出了(le)有(yǒu)望(wàng)暂(zàn)停加息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业(yè)的(de)压(yā)力可能影响联储的利(lì)率路径(jìng)，若(ruò)源于银行业危(wēi)机的信贷环境(jìng)收紧导致经济放缓，美联储可(kě)能不(bù)必(bì)让利率升到原(yuán)应(yīng)有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月份加息25个基(jī)点的(de)可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)的讲话(huà)相比，交(jiāo)易员似(shì)乎更(gèng)受(shòu)债务上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两年期美债(zhài)收益率迅速远(yuǎn)离他讲(jiǎng)话前所创的两个月来高位，一(yī)度较高位回落超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷(shuā)新日(rì)低，加速跌离周四所(suǒ)创的(de)3月(yuè)末以来高(gāo)位。鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀(pān)升收官(guān)，美股和美(měi)元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受(shòu)债务(wù)上(shàng)限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指盘(pán)中(zhōng)转跌(diē)，道(dào)指(zhǐ)收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近(jìn)1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方(fāng)涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有(yǒu)色金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也(yě)反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超(chāo)4％，在(zài)上周跌超9％后(hòu)继(jì)续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦(lún)俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打铝(lǚ)都涨超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势(shì)头(tóu)。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五(wǔ)收盘大致持平一周(zhōu)前水平(píng)，都止住(zhù)四(sì)周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄(huáng)金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅，在(zài)连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货(huò)收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新消(xiāo)息称(chēng)，美国(guó)白宫谈判代表(biǎo)已抵(dǐ)达(dá)会场，准备继续(xù)进行债(zhài)务上限(xiàn)谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡锡(xī)表示(shì)，共和党人将(jiāng)于(yú)北京时(shí)间今(jīn)天(tiān)上(shàng)午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕(rào)开债务(wù)上限(xiàn)解(jiě)决不了任(rèn)何问(wèn)题，将阻(zǔ)止拜(bài)登推动的(de)增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注意(yì)的是，美国财政部现金(jīn)余额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日(rì)，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通(tōng)胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力(lì)可(kě)能无需继续加息

　　当地(dì)时间周五（北京时间(jiān)今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨论。市(shì)场关注他(tā)提供(gōng)的利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们(men)2％的目(mù)标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀重俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打(zhòng)返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同(tóng)时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于支持6月会议暂不加息，而且银行业危机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意味(wèi)着美联(lián)储峰(fēng)值(zhí)利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力(lì)可(kě)能对经济(jì)增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压通(tōng)胀(zhàng)。美(měi)联储(chǔ)在收紧货(huò)币政策方面已取得长足(zú)进步，政策(cè)立场现在是对经(jīng)济增长具有限制性的。做太多与做(zuò)太少(shǎo)的风险正变得(dé)更加平衡。我们(men)面临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近(jìn)期银行业压力(lì)导致(zhì)的信贷收紧程度等(děng)多重(zhòng)不(bù)确定性(xìng)。有(yǒu)鉴于此(cǐ)，美联储有能力(lì)观察更多数(shù)据和(hé)未来前景的演变(biàn)，然后再决定可(kě)能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔(ěr)也强调季(jì)度经济(jì)预(yù)测的准确度通常存在挑战，他上述提(tí)到的观点及其能实现的(de)程度(dù)也都存在不确定(dìng)性，理由是“未来前景面(miàn)临着(zhe)历史(shǐ)性高企的(de)不确(què)定(dìng)性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货币政(zhèng)策应(yīng)进一步收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业(yè)危机后，鲍(bào)威尔开始(shǐ)释(shì)放“保持(chí)耐(nài)心(xīn)”的利率路(lù)径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业(yè)供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近(jìn)期纯(chún)碱和玻璃(lí)期货持续(xù)走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期(qī)货继续(xù)深(shēn)跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后(hòu)，郑商(shāng)所(suǒ)发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内(nèi)平今仓交易手续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝(bǎo)城期货研究所(suǒ)负责(zé)人闾(lǘ)振(zhèn)兴表示，主要有(yǒu)三方面：一(yī)是产业供需结构预期转弱；二是(shì)宏观环境不(bù)乐观；三是交易者(zhě)在对冲操(cāo)作中将纯碱(jiǎn)玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱，但南华(huá)研究院能化分析师(shī)李嘉(jiā)豪认为，各自的原因(yīn)并不相同(tóng)。纯(chún)碱周(zhōu)五跌幅较(jiào)大的主要(yào)原因在(zài)于(yú)远兴投产的消息面刺激，使得盘面(miàn)出(chū)现较大跌幅(fú)。除此之外(wài)，本周检修(xiū)量增加，库存依旧累(lèi)库(kù)，可见下游的持(chí)货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关(guān)系也存在一定(dìng)的(de)影响。在现货松(sōng)动、投产预期、库存累库(kù)的影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原(yuán)因(yīn)在于前期（3月(yuè)和4月）需(xū)求较(jiào)旺，下游补(bǔ)库至环比(bǐ)高(gāo)位。”他说(shuō)，短期(qī)价格松动(dòng)，中(zhōng)下游(yóu)的备(bèi)货情绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐(kǒng)高的(de)情形(xíng)，因此产销(xiāo)出现(xiàn)了较(jiào)为明显(xiǎn)的(de)下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商(shāng)期(qī)货分析师(shī)江文敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市场交易(yì)点是远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线正式点火，新增(zēng)天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续(xù)2号线原计划于(yú)6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱，3B号(hào)线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出(chū)产品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱预计(jì)生产成(chéng)本在1000元/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱盘面在大(dà)量(liàng)新增产能(néng)和低成本纯(chún)碱的叠(dié)加(jiā)作用下持续走低，周(zhōu)五又逢(féng)远兴能源点火的信息(xī)落(luò)地，市(shì)场看空情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需结构(gòu)在9月会发生变(biàn)化，这是(shì)市(shì)场早已预期的，市场也(yě)已充(chōng)分计价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴(tiē)水(shuǐ)可以得到验证。在这个供(gōng)需(xū)转宽松的预期下，产业(yè)链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这一点(diǎn)从近月合约的跌幅(fú)和现货向期货(huò)回归的(de)方式收(shōu)敛基差(chà)上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面(miàn)，江文(wén)敏表(biǎo)示，近期市(shì)场(chǎng)主要(yào)交易点是需求转(zhuǎn)弱(ruò)，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数5月中旬(xún)为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月(yuè)底相比(bǐ)减少(shǎo)1.73天。从历(lì)史数据(jù)来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据(jù)来看(kàn)，5月沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖(hú)北地(dì)区(qū)产销数据(jù)平均为73％，华东地(dì)区(qū)产销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月(yuè)及(jí)4月的(de)数(shù)据，5月份产(chǎn)销(xiāo)数据大幅下滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨(dūn)。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格(gé)一直都比(bǐ)较弱(ruò)，主(zhǔ)要是(shì)高库(kù)存(cún)和低(dī)需求(qiú)逻(luó)辑。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说(shuō)，4月中下旬玻(bō)璃(lí)价格在去库逻辑下(xià)出现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改善很(hěn)多，加(jiā)之终端表现并(bìng)不乐观(guān)，因此(cǐ)又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预(yù)期的背景下，整个工(gōng)业品价(jià)格承(chéng)压(yā)，纯碱此(cǐ)前强(qiáng)势的中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱(ruò)对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置(zhì)，强(qiáng)化了二者的(de)弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注(zhù)检修是否能(néng)带来现(xiàn)货价俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打(jià)格短期的(de)企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌(diē)至成本线(xiàn)为大概率事件。“从(cóng)商品格局(jú)看，纯碱投产(chǎn)后必(bì)然走(zǒu)向(xiàng)过剩，而(ér)短期(qī)检修的兑(duì)现有限，因(yīn)此检修仅为(wèi)长期趋(qū)势下的扰动，商品从偏(piān)紧到过剩的(de)周期(qī)中，价(jià)格趋势(shì)预计(jì)继(jì)续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等(děng)待的(de)则是中下游的备货意愿何(hé)时能够起来(lái)：一(yī)是等待下游的原料库存消(xiāo)耗，二是对(duì)未来的需求是否存在旺季的预期。短期(qī)来看，下游以消耗前(qián)期库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市(shì)关注在需求存在缺口的情形下(xià)，7月订单是否依旧(jiù)具有连(lián)续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除非价格开始冲击成(chéng)本(běn)，或是供需上有(yǒu)重大改变(biàn)，否则纯碱和(hé)玻(bō)璃依然(rán)维持弱势。“短期则还是要关注持仓的(de)变化，短线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注(zhù)两(liǎng)个指(zhǐ)标(biāo)：一是基(jī)差不再是以现货下跌方式来修复；二(èr)是月供需预期博弈(yì)相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维(wéi)持弱(ruò)势，可重点关注远兴能(néng)源的(de)后续(xù)投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能源后续投(tóu)产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保持，中长期(qī)则视终端需求变动来判断是否维持(chí)弱势，可重点(diǎn)关(guān)注下游深加工(gōng)订(dìng)单情况(kuàng)、地产(chǎn)施(shī)工端情况。若(ruò)后期地产施工端主体封(fēng)顶(dǐng)数量较多，那(nà)么玻璃(lí)的需求(qiú)量将抬升，下(xià)游深加(jiā)工订(dìng)单数量(liàng)也将因此抬升，盘面(miàn)或维稳(wěn)。

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