昨天深夜，美国债(zhài)务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间周(zhōu)五上午，美国共和党债务上(shàng)限谈判代表(biǎo)格雷(léi)夫斯与白宫(gōng)代(dài)表举行闭(bì)门(mén)会议，但(dàn)会议开(kāi)始后(hòu)不久就突然离开(kāi)。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知(zhī)道双方是否会在周五(wǔ)或周末再(zài)次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息(xī)传出后，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂(zàn)停加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的压力可能影(yǐng)响联储的利率(lǜ)路径，若源于银(yín)行业危(wēi)机的信(xìn)贷环境(jìng)收紧导致经济放缓(huǎn)，美(měi)联储可能(néng)不必(bì)谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别让利率升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月(yuè)份加息25个基点的(de)可能性(xìng)为(wèi)22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可(kě)能性为(wèi)77.6％。与美(měi)联(lián)储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易员似乎更受债(zhài)务上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收益(yì)率跳(tiào)水，对利率前景(jǐng)敏感的(de)两年(nián)期(qī)美债收益率迅速远(yuǎn)离他讲话前所(suǒ)创的(de)两个月(yuè)来高(gāo)位，一度(dù)较高位回落超过10个基点；美元(yuán)指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话(huà)结束后，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和美元(yuán)的跌(diē)势未改。

　　最(zuì)终，美股周(zhōu)五高开低走，受债(zhài)务上限谈(tán)判(pàn)暂停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门(mén)中概(gài)股走(zǒu)势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大多(duō)上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本金属涨(zhǎng)跌(diē)各(gè)异。伦镍跌(diē)超4％，在(zài)上周跌超9％后继续(xù)领(lǐng)跌，和(hé)跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大(dà)致(zhì)持平一(yī)周(zhōu)前水平(píng)，都止(zhǐ)住四(sì)周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下(xià)跌(diē)1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大(dà)周跌幅，在连涨两周后(hòu)连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周(zhōu)美(měi)油累(lèi)涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时间今晨六(liù)点(diǎn)，有(yǒu)最新消息称，美(měi)国白(bái)宫(gōng)谈(tán)判代表已(yǐ)抵达会场(chǎng)，准备继续进行(xíng)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国国会众议(yì)院议长麦(mài)卡锡表(biǎo)示，共和(hé)党人将于(yú)北京时间今天(tiān)上(shàng)午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债务上限解决不了(le)任何问题，将阻止拜登(dēng)推(tuī)动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美国财(cái)政(zhèng)部(bù)现(xiàn)金余额截至5月18日进一步(bù)降至573亿美(měi)元(yuán)。截至(zhì)5月17日，美(měi)国(guó)财政部(bù)财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)：美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于2％目标(biāo)，鉴于(yú)信贷压力可能无需继续加息

　　当地时(shí)间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔出(chū)席名(míng)为“货(huò)谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别币政策(cè)观点(diǎn)”的小组讨论。市场关(guān)注(zhù)他(tā)提供(gōng)的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有(yǒu)力(lì)地致力于”让通胀重返目标2％的(de)承诺(nuò)，物价稳定是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支(zhī)持6月(yuè)会议(yì)暂不加息，而(ér)且银行业危机(jī)导致的(de)信(xìn)贷(dài)条(tiáo)件(jiàn)收紧，可能意味(wèi)着美联储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于信贷(dài)压(yā)力可能对经济(jì)增长、就业和通胀造成的负(fù)面影响，可(kě)能无需（继续）加息(xī)至那(nà)么高(gāo)的水平就能成功打压通胀。美联储在(zài)收(shōu)紧(jǐn)货币(bì)政策方面已取得长(zhǎng)足(zú)进步，政策(cè)立场现在是对经济增长具有限制性的。做太多与做太少(shǎo)的风险正变得(dé)更加(jiā)平衡(héng)。我们面临着迄今为止收紧政策的(de)效应滞后，以(yǐ)及近(jìn)期银行业压力导致的信贷(dài)收紧程度等(děng)多重不确(què)定性。有鉴于此，美(měi)联储有能(néng)力观察更多数(shù)据和未(wèi)来(lái)前景(jǐng)的演变，然后(hòu)再决定可(kě)能需要提(tí)高多少利(lì)率。”

　　同时(shí)，鲍威尔(ěr)也强调季度经济(jì)预测的准(zhǔn)确度通常存在挑战，他上述提到的观点(diǎn)及其(qí)能(néng)实现的程度也都(dōu)存在不确(què)定(dìng)性，理由是“未(wèi)来前景面临(lín)着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行业(yè)危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持(chí)耐心(xīn)”的(de)利率路径信(xìn)号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行(xíng)业(yè)压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻(bō)璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商(shāng)所(suǒ)发布(bù)公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货(huò)2309合约的日内(nèi)平今(jīn)仓交易手续费标准调整(zhěng)为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其(qí)原因，宝(bǎo)城(chéng)期(qī)货研究所负责人闾振(zhèn)兴表示，主要有(yǒu)三方面(miàn)：一是产业供需结构(gòu)预期转弱(ruò)；二是(shì)宏观(guān)环境(jìng)不乐(lè)观；三是(shì)交易者在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱(jiǎn)走势虽都(dōu)偏弱，但南华研(yán)究(jiū)院能化分(fēn)析(xī)师李(lǐ)嘉豪认(rèn)为，各自的原因并不(bù)相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大(dà)的主要(yào)原因(yīn)在于远(yuǎn)兴投(tóu)产的消息面(miàn)刺(cì)激，使得(dé)盘(pán)面出现较大跌(diē)幅。除此之外，本(běn)周(zhōu)检修量(liàng)增加，库存依(yī)旧累(lèi)库(kù)，可见下游(yóu)的(de)持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关系也存在一定的影(yǐng)响(xiǎng)。在现货松(sōng)动、投(tóu)产预期、库存(cún)累(lèi)库的影响下，纯碱价格持(chí)续下(xià)滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在(zài)于前期（3月和(hé)4月(yuè)）需(xū)求(qiú)较旺，下游补(bǔ)库至环比高(gāo)位(wèi)。”他(tā)说，短(duǎn)期价格(gé)松(sōng)动(dòng)，中(zhōng)下游的(de)备货情绪(xù)出(chū)现一定的谨慎或者恐高(gāo)的情(qíng)形(xíng)，因此(cǐ)产销出现了较为明显的下(xià)滑。在(zài)现货松(sōng)动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的(de)价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商期货分(fēn)析师(shī)江(jiāng)文(wén)敏具体介(jiè)绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场交易(yì)点是远兴能源新增(zēng)投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号(hào)线正式(shì)点火，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后续(xù)2号线原(yuán)计(jì)划于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然碱预计生产成(chéng)本(běn)在(zài)1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在(zài)大量(liàng)新增(zēng)产(chǎn)能和低成本(běn)纯碱的(de)叠(dié)加作(zuò)用下持续走低，周(zhōu)五又逢远兴能源点(diǎn)火的信息落地，市(shì)场看(kàn)空情(qíng)绪(xù)高涨(zhǎng)，推(tuī)动盘面下跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介绍(shào)，纯碱的供需结构在9月会发生(shēng)变化(huà)，这(zhè)是市场早已(yǐ)预(yù)期的(de)，市场也已(yǐ)充分计价，这一点(diǎn)从(cóng)9月合约的深贴水可以得到验证。在(zài)这个供(gōng)需转宽松(sōng)的(de)预期(qī)下，产(chǎn)业链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货价格也(yě)出现(xiàn)崩塌，这一(yī)点从近月(yuè)合约(yuē)的(de)跌幅和现货向期货回归的方式(shì)收敛(liǎn)基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市(shì)场主要交易点是需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有力的订单支撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂(chǎng)原片库存(cún)天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库存(cún)偏(piān)高，补库意愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销数据来(lái)看，5月(yuè)沙(shā)河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖(hú)北地(dì)区产销(xiāo)数据平均(jūn)为73％，华东(dōng)地区产销数据(jù)平均为82％，相(xiāng)比于3月(yuè)及(jí)4月(yuè)的(de)数据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑(huá)。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅(diān)峰(fēng)，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱(ruò)，主要是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格(gé)在去库逻辑下出(chū)现过反弹，但反弹后利(lì)润改善很多，加之终端表现(xiàn)并不(bù)乐观，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期(qī)、国内经(jīng)济复苏不及预期的(de)背景下，整个工业品价格承压，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻(luó)辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻辑(jí)。从持(chí)仓上看，部(bù)分市场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空头配置，强化了二(èr)者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注检修是(shì)否能带来现(xiàn)货价(jià)格短期的企(qǐ)稳，但中长期价格下跌至成本(běn)线为大概率事(shì)件。“从商品格局(jú)看，纯碱投(tóu)产后必然(rán)走向过剩(shèng)，而短期(qī)检(jiǎn)修(xiū)的兑(duì)现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价格(gé)趋(qū)势(shì)预计继续(xù)向下。”他说(shuō)，对于玻(bō)璃，需要(yào)等(děng)待(dài)的则(zé)是中(zhōng)下游的备货意愿何时(shí)能(néng)够起(qǐ)来：一是(shì)等待(dài)下游(yóu)的原料(liào)库存(cún)消(xiāo)耗，二(èr)是对(duì)未来的需求是否存在旺季的预(yù)期。短期(qī)来看，下游(yóu)以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价(jià)格预期偏弱(ruò)。后市关注在需求存在(zài)缺口的情形下，7月订单是(shì)否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除(chú)非价格开始冲(chōng)击(jī)成本，或是供(gōng)需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃依然维(wéi)持弱势。“短(duǎn)期则还是要关(guān)注持仓的变(biàn)化，短(duǎn)线资金离场或使得(dé)低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一(yī)是基差不再是以现货下跌方式来修(xiū)复(fù)；二是月供需预(yù)期博弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市(shì)仍将维持(chí)弱势，可重点关注远兴能源(yuán)的后续投产进(jìn)展(zhǎn)、碱价降价(jià)幅(fú)度。若远兴(xīng)能源后续(xù)投产推迟，则盘面(miàn)或将(jiāng)维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘(pán)面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他(tā)认为，后市弱势也将继续保持，中(zhōng)长期则(zé)视终端需(xū)求(qiú)变(biàn)动来判断是否(fǒu)维(wéi)持(chí)弱势(shì)，可重点关注(zhù)下游(yóu)深(shēn)加工(gōng)订单(dān)情(qíng)况、地(dì)产施工端情况(kuàng)。若后期地产施工(gōng)端主体封顶数量较多，那么(me)玻璃的需(xū)求量将抬升，下(xià)游深加工订单数量也(yě)将因(yīn)此(cǐ)抬(tái)升(shēng)，盘面或维稳。

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