四大(dà)国有银行的集体降息惊动市场(chǎng)，存款利(lì)率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息(xī)显示，5月15日(rì)（下周一）起银行协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限将下调，四(sì)大国有银(yín)行协定存款和通(tōng)知存(cún)款自律上限下调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)降幅为(wèi)50BP。

　　记者(zhě)注意到，今年以来银(yín)行(xíng)业已有三(sān)波(bō)存(cún)款利率(lǜ)下调，此前两次分别是：4月，多(duō)家中小银(yín)行人民币存款利率下(xià)调(diào)；5月5日，浙(zhè)商、渤海、恒(héng)丰三(sān)家股(gǔ)份行跟进“补降”。至(zhì)此，4月(yuè)以来已(yǐ)有(yǒu)至少(shǎo)20家中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)（含农村信用合作联(lián)社）下调(diào)人民(mín)币存(cún)款利率，调降幅度(dù)不一。

　　货币政策(cè)牵一发而动全(quán)身，与经济、就(jiù)业、投(tóu)资合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表以及老百姓(xìng)“钱袋子”都息息(xī)相关(guān)。那么(me)，如何理(lǐ)解此次(cì)下调通知和(hé)协定存款利率(lǜ)？今年“降息潮”迭起(qǐ)是否等同于(yú)经济增速放缓的信号？市场上关于企业、老百姓手中的钱变“毛”的担(dān)忧(yōu)何解？

　　从推出(chū)背(bèi)景来看，多方观点认为，本次存款利率新规主要(yào)基于三重考(kǎo)量。一是符合推进(jìn)利(lì)率(lǜ)市场化改(gǎi)革(gé)深化大(dà)背景；二是对银行而言，存款利率下调有(yǒu)助于减(jiǎn)少(shǎo)存款(kuǎn)定价的(de)无序竞争，降低银行负债成本；三(sān)是(shì)促进投资、消费(fèi)，本次降(jiàng)息也被看作是促进宏观经济复(fù)苏的(de)表现。

　　不(bù)过也需(xū)要(yào)看(kàn)到的是，本次(cì)调降(jiàng)中协(xié)定存款更多是对公业务，通知存款(kuǎn)则集中于短期存款，都是针对(duì)特(tè)定(dìng)存取需求(qiú)的客户，面(miàn)向(xiàng)范(fàn)围有限(xiàn)。据民生证(zhèng)券(quàn)宏观团队测算，通知存款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)在银行存款中占比(bǐ)不高，以四(sì)大行的单位通知(zhī)存(cún)款为例(lì)，常年只占(zhàn)企业存款总规(guī)模的3％-4％；招商(shāng)证券银行团队的数据显(xiǎn)示，协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)等规模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如何理解此次下调通知(zhī)和协定存款利率？

　　中国人民银(yín)行行长易纲在近期(qī)公开讲话中提(tí)到，从(cóng)过去二十年的(de)数(shù)据(jù)看，我(wǒ)国实际利率总体保持在略低于潜在经(jīng)济增(zēng)速(sù)这(zhè)一“黄(huáng)金(jīn)法则”水平上，与潜(qián)在经济增长水平(píng)基本匹配。在经济(jì)复苏的(de)关键时点上，如何(hé)理解此(cǐ)次下调通知和协定存款利率？

　　目前(qián)，多(duō)方观点都提及的是，本轮(lún)调降更多(duō)是出于推进利(lì)率市场(chǎng)化改革深化大背(bèi)景的考虑。

　　招(zhāo)商基金研(yán)究部首(shǒu)席经济学家李(lǐ)湛(zhàn)梳理了这(zhè)一市(shì)场(chǎng)化(huà)改革的过程。2022年4月(yuè)，央行(xíng)指导利(lì)率自(zì)律(lǜ)机制建(jiàn)立了存(cún)款利率市场化调整机制，随后，国有大行同年9月(yuè)下调存款利率，中小银行陆(lù)续跟进下(xià)调存款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月(yuè)，市场利率(lǜ)定价自律(lǜ)机制发布(bù)《合格审慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关指标中引(yǐn)入了存款(kuǎn)定价惩罚(fá)措施(shī)。随(suí)之而来的是(shì)，此前4月部(bù)分(fēn)中小银行、农商行存(cún)款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利率下调。李(lǐ)湛认为，这均(jūn)是在利率市(shì)场化改革推进背(bèi)景下，银行(xíng)出于自身经营(yíng)考虑(lǜ)的(de)自发(fā)行(xíng)为。

　　此外，从减轻银行息差压力的必要性来看(kàn)，民生证券宏观团队(duì)也倾向于认为，本(běn)次调整(zhěng)更多仍是延续去(qù)年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，并且完成存款利率调整的闭环，改善银行利润(rùn)空间。存款利率机制创设以来，两轮利率(lǜ)调降都集中在活(huó)期和定期(qī)存(cún)款，实际上忽略了这些介于(yú)活(huó)期和定期(qī)存款之间(jiān)的存款的利率调整(zhěng)，“当下有必要一次(cì)性调整通(tōng)知存款和协定存款(kuǎn)利率，保证存款利(lì)率下(xià)调的有效性。此(cǐ)外(wài)，数据显示(shì)，国(guó)有银行一季度净(jìng)息差水平(píng)均(jūn)创历(lì)史新低，当下调(diào)利(lì)率有助于降低银行负债成本，推动银行(xíng)投放信(xìn)贷的积极性(xìng)。”民生证券认为。

　　除(chú)利(lì)率市场(chǎng)化改革及银(yín)行(xíng)净息(xī)差压力(lì)增大(dà)外，某大型银行(xíng)金融市场研究员还关(guān)注到的是(shì)国内存款市场(chǎng)的供(gōng)需变化——近年来国(guó)内经(jīng)济受多重(zhòng)因素冲击，居民消(xiāo)费场景(jǐng)受制(zhì)约(yuē)，预防性储蓄有所增加(jiā)及(jí)风险偏好下(xià)降(jiàng)等，导(dǎo)致(zhì)居民储(chǔ)蓄存款上升较快(kuài)，部分银行根据(jù)市场供需变化，综合指数经营情况，灵活调节存款利率(lǜ)，只是(shì)不(bù)同银行(xíng)在调整节(jié)奏、时机方面(miàn)存在差异。

　　关(guān)注(zhù)二：本次存款利率(lǜ)下(xià)调(diào)带来哪些影(yǐng)响(xiǎng)？

　　4月(yuè)28日中央政治局会(huì)议强(qiáng)调，要有效防范化(huà)解重点领域风险(xiǎn)，统筹(chóu)做好中小银行、保险和(hé)信托(tuō)机构改(gǎi)革(gé)化险(xiǎn)工作。一(yī)锤定音之下，本(běn)次调降利率(lǜ)也被(bèi)认(rèn)为维护金融(róng)稳定(dìng)的(de)一大举(jǔ)措。

　　呵(hē)护动作具体(tǐ)体(tǐ)现在哪些(xiē)方面？招商基金李湛认为(wèi)，本次调降通知主要释放(fàng)了(le)两大信(xìn)号(hào)，一是减轻银行息差压力。本次下调将引导(dǎo)银行的对公活(huó)期成本下降，存款(kuǎn)降(jiàng)价叠加资产端让(ràng)利(lì)压力趋缓，银(yín)行息差、盈利将合理修复，有利于增强(qiáng)银(yín)行内生(shēng)资本补充能(néng)力；二是减少企(qǐ)业及居民的短期存(cún)款意(yì)愿、促进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　粤开证券首(shǒu)席经(jīng)济学家罗志恒的(de)观点是(shì)，调降协定(dìng)存款和通(tōng)知存款(kuǎn)的利(lì)率上限，主要(yào)目的是规(guī)范银行业(yè)存款定(dìng)价秩(zhì)序(xù)，减少存(cún)款定价的无序竞争，合力压降银(yín)行负债成本(běn)。当前(qián)银行净利差(chà)空间较小，压降负债端成(chéng)本，有助于改(gǎi)善银行盈利、补充净资本、降低金融(róng)风险(xiǎn)。此(cǐ)外，银行(xíng)负债端(duān)成本下降，也为资产端(duān)的贷款利率下(xià)调、降低实(shí)体经济融资成本进一步(bù)打开空间。

　　国泰君安宏(hóng)观首(shǒu)席分析师董(dǒng)琦也(yě)认为，存款利率(lǜ)调降，既有助于缓解商(shāng)业银行净息差(chà)收窄趋势(shì)，特别是中小行高息揽储的成本压力，又有利(lì)于引导超额储蓄向消费投资转化，符合(hé)“不(bù)搞大(dà)水漫(màn)灌(guàn)”、“盘活存量资(zī)金”的(de)定位。

　　招商(shāng)证券银行团队同样提到，新规对于规范(fàn)协定存(cún)款(kuǎn)定价秩序(xù)作用(yòng)较大，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无序竞争，合力压降银行负债成(chéng)本(běn)。该团队(duì)预计(jì)，协定存款等(děng)规模20-30万亿(yì)，占总(zǒng)存款比(bǐ)例10％左(zuǒ)右，由此来看，新规将降低银行总存款付息率2BP左右(yòu)。

　　对于股债市场的影响(xiǎng)方面(miàn)，民(mín)生证(zhèng)券宏观团队表示，现实中，存(cún)款利率下调(diào)有助于压低全社会利(lì)率(lǜ)水平，利(lì)好债券；同(tóng)时股(gǔ)票市场(chǎng)中，对流动(dòng)性敏感的股票也将(jiāng)因此受益。

　　川财(cái)证券(quàn)首席经济学家陈雳则(zé)表示，在当前(qián)整个经(jīng)济复苏的大背景下(xià)，进(jìn)一步释放(fàng)市(shì)场流动性、活跃消费是一个(gè)重要(yào)的、阶段(duàn)性目标，存款(kuǎn)降(jiàng)息调节，对促销费无疑有一(yī)定的(de)引导作(zuò)用(yòng)。

　　关(guān)注三：压(yā)降银(yín)行存款(kuǎn)成本是否大势所趋？

　　2022年四(sì)季度(dù)货币(bì)政策执(zhí)行报(bào)告(gào)以及(jí)2023年一季度货政例会均(jūn)表(biǎo)明(míng)，当(dāng)前货币政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍(réng)是第一要求(qiú)，而(ér)在(zài)此基础上也强调(diào)“着力支持扩大内需(xū)，为实体(tǐ)经济提供更有力支(zhī)持(chí)”。从本次降(jiàng)息释放的信号(hào)来(lái)看，是否(fǒu)意味着(zhe)货币政策进(jìn)一步宽松？

　　对(duì)此，招商基金李湛(zhàn)的(de)看法(fǎ)是(shì)，货币政策充裕延续，但(dàn)解读为边际再宽(kuān)松为(wèi)时尚早。“本次调降意味着当(dāng)前长端利率仍有下(xià)行空间，但这一调降是针(zhēn)对银行协定存款及通知存款利(lì)率自律上限(xiàn)，而非直接调降挂牌(pái)存款利(lì)率，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调并不(bù)等于政策(cè)利率就必须进行对(duì)等下(xià)调(diào)，市场(chǎng)不应视为降息的(de)确定性信号。”李(lǐ)湛称。

　　在(zài)“精准有(yǒu)力”的货币政策之下，也有多方观点提到，压降存(cún)款(kuǎn)成本(běn)仍是(shì)大(dà)势(shì)所趋。国(guó)泰君安董琦关注到，当前经(jīng)济修复内生动(dòng)力依然(rán)不强，外需压力没有完全缓解，货(huò)币政(zhèng)策将继续对经济修复带来支撑作(zuò)用(yòng)，未来伴随经济修复，利(lì)率(lǜ)水平的调降还没有结(jié)束(shù)。

　　招商(s合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表hāng)证券银(yín)行团(tuán)队的观(guān)点也不谋而合——长期来看，存款利率下行仍(réng)是大(dà)势所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷(dài)款利(lì)率的(de)紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷(dài)款利率很难上(shàng)行。考虑到(dào)存(cún)量(liàng)贷款重定价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年(nián)银行(xíng)息差压力增大，控制(zhì)存(cún)款成(chéng)本成为(wèi)当务之急。中(zhōng)小银(yín)行或有动力主动跟进下调存款(kuǎn)利率。

　　展望(wàng)未来货(huò)币政策的走向，上述(shù)大型银行金融(róng)市场(chǎng)研究员认为，需要看到(dào)的(de)是，目(mù)前经(jīng)济处于修复(fù)性复苏阶段(duàn)，经济恢复仍需(xū)要适度货币环境支持，同时(shí)，国内(nèi)经(jīng)济复苏不平衡问题依然突出，要求货币(bì)政策支持精准有力。预计下半年(nián)货(huò)币政策不(bù)会出(chū)现急转弯，延续稳健货币政策基调，在保持信贷总量(liàng)适(shì)度(dù)增(zēng)长，市(shì)场(chǎng)流动性合理充裕情况下，更加倚重(zhòng)结构(gòu)性工具，加(jiā)大实体经(jīng)济薄弱环节，重点(diǎn)新兴领域(yù)支持，提(tí)升政策精准质效(xiào)。

　　关注四：老百姓和企业手中(zhōng)的(de)钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通(tōng)知存款利率自律上限将迎调整的(de)同(tóng)时，有市(shì)场观点担心，降息一(yī)方(fāng)面有利于刺激消费以(yǐ)及缓和银行(xíng)经营压(yā)力，但(dàn)另一方(fāng)面老(lǎo)百姓、企业手(shǒu)里的存款收益缩(suō)水了。在(zài)评价双方博弈观点(diǎn)之前，不(bù)妨先厘清通知存款及协定存(cún)款两个概念的定义(yì)。

　　通知和协定存款介于定活期存款之(zhī)间(jiān)，利率高于活期存款，但比(bǐ)定期存款(kuǎn)存(cún)取(qǔ)灵活，两者的共同优点是(shì)，在保持资金灵活使用的(de)同时(shí)，提高利息回报(bào)。其中：

　　通知存款是(shì)活期存款的一种，主要有1天和7天两个期限，支取时需提前1天(tiān)或7天通知银(yín)行，即可按实际存(cún)期及支(zhī)取日相应币种(zhǒng)档次利率计付利息，个人(rén)和(hé)企业均可以办理。当(dāng)前1天和7天期通知存款的(de)基(jī)准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存款指企事业(yè)单位在银行开立(lì)一个(gè)具有结算和协定(dìng)存款双重(zhòng)功(gōng)能的协定存款账户，并约定(dìng)基(jī)本存款(kuǎn)额度，由银行将协定存款账户中(zhōng)超过该额(é)度的部分按协定存款利(lì)率单独计息的一种存款方式(shì)。协定存款性质介(jiè)于活期和(hé)定期存款之间，只面向企业办理，期限最长为1年。当前，协定(dìng)存款(kuǎn)的基(jī)准利率为1.15％。

　　协定存款属于对公业(yè)务，通知存款既有对(duì)公业务，也有(yǒu)个(gè)人(rén)业务，但都有一定的(de)存款(kuǎn)门(mén)槛。基(jī)于此(cǐ)，粤开证(zhèng)券首席经济学家罗志恒提(tí)出的观(guān)点是(shì)，总(zǒng)体(tǐ)来看(kàn)，协(xié)定存(cún)款和通知存款基本(běn)上以对公活期存款为(wèi)主，对一般老百(bǎi)姓的(de)影响不大。对于企业(yè)来(lái)说(shuō)，会有一定的利息损失，但若存贷款利率都能有所(suǒ)下(xià)调，也(yě)有(yǒu)助(zhù)于刺激企业投资并降低融资(zī)成(chéng)本。

　　此外记者也注意到，央(yāng)行最(zuì)新(xīn)数据显(xiǎn)示(shì)，4月份人民币存款减少(shǎo)4609亿元，同(tóng)比多减(jiǎn)5524亿元，其中，住户存款(kuǎn)减少1.2万(wàn)亿元，非金融(róng)企(qǐ)业存(cún)款减少1408亿(yì)元。进一步(bù)来看，存款利率调降是否(fǒu)会刺激超额(é)储蓄流出？

　　国泰君安董琦表示(shì)，这一(yī)传导过程并非一蹴而就，且(qiě)需要(yào)总(zǒng)量政策继续支(zhī)撑。经(jīng)济当前依然需要休养生息，特别是在前(qián)期服务业修复后(hòu)，与制造(zào)业产生循(xún)环，带动(dòng)收入预期(qī)改(gǎi)善，最终才会带合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表动居(jū)民(mín)与企业储蓄流出。

　　长远来看，招商基金李湛(zhàn)的建议是，应辩证看待本(běn)次降息(xī)。疫(yì)情(qíng)以来，企业及居民形成了一(yī)定规模的(de)超额(é)储蓄，降息(xī)可(kě)以(yǐ)降低(dī)企业、居民(mín)的储蓄意愿，引导企业(yè)加(jiā)大投资、居(jū)民增加(jiā)消费(fèi)，促进经济复苏。“只有经(jīng)济(jì)复苏斜率提(tí)升(shēng)，企业、居民对后续的收入信(xìn)心才(cái)会回升，进而(ér)形(xíng)成储蓄转化为投(tóu)资(zī)、消费，再(zài)形(xíng)成增厚企业、居民收入的良性循环。”李湛表(biǎo)示。

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