如果(guǒ)要论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进(jìn)一(yī)步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示出(chū)日(rì)股今年(nián)以来的(de)强势(shì)：东证指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约(yuē)9％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本(běn)股市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更(gèng)是在全(quán)球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对(duì)于许多国际(jì)市场的投(tóu)资者而言，近来(lái)提到日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日本市场表现(xiàn)出(chū)的强烈投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲特进一(yī)步(bù)增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多(duō)的业内(nèi)人士开始注意到这(zhè)一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现(xiàn)让日股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看(kàn)到(dào)的（机会(huì)）其实(shí)也正(zhèng)是其他(tā)人(rén)眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前(qián)景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在(zài)推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢00; line-height: 24px;'>铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢买需(xū)

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投资者目前已经连(lián)续第六(liù)周成(chéng)为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最(zuì)大(dà)规模(mó)的资金流(liú)入(rù)之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的数据(jù)，在截至5月12日的最(zuì)近一(yī)周内，海外交(jiāo)易者又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期以来，他就(jiù)从未(wèi)见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似(shì)乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的(de)长期(qī)低迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及(jí)股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持，也(yě)令不少海(hǎi)外(wài)投资者对(duì)投资日(rì)本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公(gōng)司就表示，近(jìn)来已受(shòu)到(dào)了(le)越来越多平时(shí)不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者(zhě)在看到(dào)日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因，他(tā)们的(de)建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些(xiē)海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元(yuán)融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市(shì)场(chǎng)上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过(guò)度(dù)集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性(xìng)远低于(yú)美(měi)国科(kē)技股的情况下(xià)实(shí)现的(de)。这意味(wèi)着日本股市对(duì)美国投资者来说应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对(duì)美国(guó)债务上限的担忧可(kě)能也刺激(jī)了一些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏(sū)的重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价(jià)值股(gǔ)的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治理变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者今年(nián)对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣(qù)之前，他们(men)此前在这(zhè)片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失(shī)望的低回报。那么(me)这一次，即便有着避(bì)险和多元化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们又为何铁了(le)心(xīn)一定(dìng)要来(lái)日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全(quán)球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还(hái)源于(yú)治(zhì)理标准的(de)提高，以及企业(yè)部门推(tuī)动向股东返还(hái)现金。日本(běn)多(duō)年的公司(sī)治(zhì)理(lǐ)改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前(qián)首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至(zhì)今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的(de)回购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历(lì)史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美(měi)国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而(ér)标(biāo)普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标(biāo)来看，这就为(wèi)日(rì)本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业在(zài)意(yì)识到资本成本的前(qián)提下推(tuī)进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩(kuò)大。4月下(xià铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢)旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和股票回购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会(huì)社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元(yuán)的股(gǔ)票(piào)回购和(hé)积(jī)极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股价随(suí)后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的(de)日(rì)本龙头企业在近(jìn)期公布财(cái)报时，也均宣布(bù)了新(xīn)的股票(piào)回购计划。不少分析(xī)师预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的(de)有利证据(jù)。在交易所这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在(zài)定期公开会议(yì)之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单一(yī)原(yuán)因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚定(dìng)的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前依然宽松的货(huò)币政策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然也对(duì)日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的(de)货币宽松(sōng)路线。即(jí)便日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和男依然强调(diào)，“还(hái)不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美(měi)央行(xíng)今年(nián)上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行(xíng)眼(yǎn)下(xià)依然(rán)处于能让(ràng)海外投资(zī)者(zhě)放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年(nián)前三个月日本(běn)国(guó)内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游(yóu)局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国游(yóu)客人数(shù)从此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入(rù)境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划和(hé)日本央行持续(xù)宽松(sōng)等积极因素(sù)，日本这(zhè)个世界(jiè)第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济(jì)合作(zuò)与发展组(zǔ)织的(de)经济(jì)前景指(zhǐ)数(shù)来看，日(rì)本目(mù)前(qián)是七(qī)国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第(dì)三(sān)大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受(shòu)益于入境(jìng)游增长的前(qián)景，而大(dà)型(xíng)银行也获(huò)得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本股市到今(jīn)年年(nián)底(dǐ)将(jiāng)进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今(jīn)年(nián)的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特(tè)的认可(kě)、公司治(zhì)理的改善(shàn)均提振了市场，而企业(yè)财报(bào)的不俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最(zuì)新(xīn)的(de)上行催化剂。

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