近日，国内上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续(xù)公布了一季报。在一季(jì)度商(shāng)品市场整体下跌(diē)的背景下，4只公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期货基金(jīn)也表现不(bù)佳，仅建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF利(lì)润(rùn)为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三(sān)成(chéng)，备受投资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF已实现(xiàn一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？)收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收(一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？shōu)益和利润有何(hé)区别？4只公募(mù)商品期货基(jī)金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金(jīn)本期利息(xī)收入、投资收益(yì)、其他收入（不(bù)含公(gōng)允价(jià)值变(biàn)动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关费用(yòng)和(hé)信用减值(zhí)损(sǔn)失后(hòu)的余(yú)额，本期利润(rùn)为本期已(yǐ)实现(xiàn)收益加上本期(qī)公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减变化(huà)，可以反映出投(tóu)资者(zhě)的(de)偏好。从(cóng)份额变动来看(kàn)，除华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额(é)较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整(zhěng)体走出(chū)下(xià)跌(diē)行情(qíng)，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆(dòu)粕价(jià)格(gé)下(xià)挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕(yù)，由于(yú)加工利(lì)润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到港(gǎng)量趋于(yú)增加，同时由于下(xià)游(yóu)提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时(shí)间一(yī)般是豆粕(pò)需(xū)求淡季，而(ér)今年由于生(shēng)猪(zhū)价格持续下行，养殖业复(fù)产积(jī)极性(xìng)不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕需(xū)求更(gèng)是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和(hé)运作分析(xī)，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表示，一季度白银(yín)在初期两个月处于(yú)振荡调整，在三月份(fèn)又很快(kuài)反弹至年(nián)初位置(zhì)。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银(yín)比价有所(suǒ)抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工业属性及美联储加息预期(qī)升温影响，白银(yín)表现出更高(gāo)的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业出现流动性(xìng)危(wēi)机(jī)，导致避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也(yě)大(dà)幅降低了市(shì)场(chǎng)对于美联储的(de)加息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银(yín)基金认为，美联储货(huò)币政策调(diào)整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需(xū)关注突发地缘政(zhèng)治、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑(hēi)天鹅事件的影响。今年(nián)以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还(hái)有一次加息。随(suí)着美国(guó)加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环(huán)境(jìng)对(duì)贵金属相(xiāng)对有利，贵(guì)金属配置价值进一步(bù)提升。考(kǎo)虑到白(bái)银的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高(gāo)位，建议择机积极配(pèi)置(zhì)。

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