来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究当前(qián)经(jīng)济形势和经济工(gōng)作。今年(nián)以来(lái)，经(jīng)济(jì)增长好于预期。不过当前经济恢复性好转，内生(shēng)动(dòng)力还(hái)不强，需(xū)求仍然不足。所以，稳增长基调延(yán)续，短期政策不(bù)太可(kě)能转向(xiàng)收(shōu)紧(jǐn)，但是(shì)面对高质量发展要求，也没增量刺激政策。未来扩大(dà)需求(qiú)主要依靠(kào)自发修(xiū)复消费，主(zhǔ)动稳(wěn)定投资。此(cǐ)外，产业政策方面强调“实(shí)体(tǐ)经济(jì)”支(zhī)撑，防风险(xiǎn)仍然是重点任务。整体看，二季度经济修(xiū)复(fù)速度或将放(fàng)缓，政(zhèng)策相(xiāng)对克(kè)制 。

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　　五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩政策不转向

　　本次(cì)会议首(shǒu)先强调了今年的(de)成绩(jì)，即“经济(jì)增长好于预期(qī)”，“市场需求逐(zhú)步(bù)恢复，经济发展呈现(xiàn)回(huí)升(shēng)向好态势(shì)”。从一季度公布的(de)数(shù)据看，确实好于去年四季度时的预期。但(dàn)随(suí)后会议也提(tí)到“经济运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不足”。这也使得经济转型升(shēng)级面(miàn)临(lín)新的阻力(lì)，推动高质(zhì)量发(fā)展(zhǎn)仍(réng)需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　我们的理解(jiě)是，一季(jì)度GDP同比增速为4.5％，相比去年(nián)四季度有(yǒu)明(míng)显改(gǎi)善，但距(jù)离(lí)疫情之前2019年(nián)的6％附近的增速，还有较大(dà)的差距(jù)。所以(yǐ)，经(jīng)济仍需政策呵护。尤其(qí)是一季度降(jiàng)准后，就业压力仍然存在，我(wǒ)们认为政策短(duǎn)期(qī)不会转向收紧。“恢(huī)复和扩大需求”是当(dāng)前经济(jì)持续回升(shēng)向好的关键所(suǒ)在。

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　　稳增长：也(yě)没增量刺(cì)激

　　面(miàn)对高质量的发展要求，会议强(qiáng)调经济要实现“质的有效(xiào)提(tí)升”和“量的(de)合理增(zēng)长”。这一点和去(qù)年经济工作会议(yì)精神(shén)一致。这也意(yì)味着稳(wěn)增长(zhǎng)不(bù)会通过强刺激(jī)的(de)方式，而是(shì)统筹推动(dòng)“经济(jì)运(yùn)行持续好转(zhuǎn)”、“内(nèi)生动力持续增(zēng)强”、“社会预期持(chí)续(xù)改善”、“风险隐患持(chí)续化解”。

　　对(duì)于稳增长的方式，会议要求“把发挥政策效力和激发经(jīng)营主体活力结合起来”。我们(men)的理解(jiě)是，下一阶段(duàn)更多通过激发市(shì)场化的力量去推(tuī)动经济修(xiū)复，通过改革开放的方式激发高质量的增长。所以会议指(zhǐ)出，要坚持“两个(gè)毫不(bù)动(dòng)摇”，破除(chú)影响(xiǎng)各类所有制企业公平竞争、共同(tóng)发展的(de)法律法(fǎ)规障(zhàng)碍和隐性壁垒。各类企业都要依法合(hé)规经营(yíng)。要下决心(xīn)从根本上(shàng)解决企业账款拖欠问题。总(zǒng)体(tǐ)而言(yán)，政(zhèng)策刺激空间有限，主要(yào)还(hái)是以(yǐ)提振信心和预期、激发活(huó)力为主要手段(duàn)，让经济自发(fā)的内生修复。

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　　扩需求：自(zì)发修复消费，主动稳定投资

　　会议(yì)提出，积(jī)极的财(cái)政政(zhèng)策要“加力提效”，稳健的货币政策要“精准有力”，延续了去年(nián)12月会(huì)议的表述。对于政策(cè)的要求(qiú)，本次会议强调“形成扩大(dà)需求的合力”，而(ér)去(qù)年12月会议的(de)相关表(biǎo)述是“加强各类政(zhèng)策协调配合”，这说明扩大需求是未(wèi)来的政策重心。

　　一方面，自发修(xiū)复(fù)消费。“要多渠道增加(jiā)城乡居民(mín)收入(rù)，改善(shàn)消费(fèi)环(huán)境，促(cù)进文化(huà)旅游等服务消(xiāo)费(fèi)”。提高消费，主(zhǔ)要(yào)还是(shì)靠居民劳动收入(rù)的自然修复。另一方面，主动稳定(dìng)投(tóu)资(zī)。尤其是基建投资，是政府主(zhǔ)动(dòng)稳增长的重点。会议(yì)提到，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城中村改(gǎi)造(zào)和“平急两用”公共基(jī)础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投资放在(zài)更加重要的位置，稳住外贸外资基本盘。要支持有条件的自贸(mào)试验区(qū)和自由贸易港(gǎng)对接国际高标准经贸规则，开展改(gǎi)革开(kāi)放先行先(xiān)试。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议强调，加(jiā)快建设(shè)现代化产业体系(xì)要以“实体(tǐ)经济”为支撑。我们的理解是(shì)，产(chǎn)业政策的(de)重点是“实体(tǐ)经济”，这(zhè)里的实体经济并不是(shì)整个GDP，而是和“虚拟经济”相对(duì)应的(de)。

　　会议明确“要夯(hāng)实科技自立自强根(gēn)基，培育(yù)壮大新动能”；“要(yào)巩(gǒng)固(gù)和(hé)扩大新(xīn)能源汽车(chē)发展优五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩eight: 24px;'>五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩势，加快推进充电桩、储能(néng)等设(shè)施建设(shè)和配套(tào)电网改(gǎi)造”。会议指出“要重视通用人(rén)工智能发展，营造创新生态”，也提到(dào)了(le)“重视防(fáng)范风险”。我(wǒ)们认为(wèi)，人工(gōng)智能发展到一(yī)定(dìng)程度，监管措(cuò)施也必(bì)然会(huì)跟上。此外，在互联网领域，要推动平(píng)台(tái)企业规(guī)范健康发展，鼓励头部(bù)平台企业探索(suǒ)创新(xīn)。

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　　防风险也是(shì)重点

　　会议提(tí)出，“统筹做好中小银行、保险(xiǎn)和信托机构改革化险(xiǎn)工作”；再次强调房住(zhù)不炒，“做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳(wěn)定工作”；“要加强地(dì)方政府债务管理，严控新(xīn)增隐性债(zhài)务”。我们认(rèn)为，房地(dì)产产业(yè)链、中小金(jīn)融机构的风险出清，仍是(shì)大势所趋(qū)，地(dì)方债(zhài)务的风险(xiǎn)也需(xū)要化解。所以今年和(hé)去年(nián)最大的不同是疫情影响减弱(ruò)，其他方面的经济问题依然是存(cún)在的。

　　整体看，二季度经济修复速(sù)度或将(jiāng)放缓，政策相对克(kè)制。

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