5月以来(lái)，嘉实(shí)基金(jīn)、博时(shí)基金、富国基金、南方(fāng)基金等多(duō)家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半导体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士认(rèn)为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替代持续(xù)推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的(de)持续(xù)回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年内(nèi)高位后(hòu)便(biàn)开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上，半导体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出现下(xià)降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科创板10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替代(dài)进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外(wài)半导体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术(shù)和人(rén)才(cái)等方面存在差距，在国产替(tì)代过(guò)程中产(chǎn)品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及(jí)预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背(bèi)景(jǐng)下，全球(qiú)电子产品等(děng)终端(duān)需(xū)求(qiú)可能(néng)不及(jí)预期，从而导致对半(bàn)导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们(men)认为有望(wàng)于今年看到拐点的出(chū)现”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯(xīn)片下游的景气(qì)度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性(xìng)的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民(mín)营企业(yè)的竞争(zhēng)力提升也会更加依(yī)赖(lài)数字化(huà)，成本效(xiào)率提升(shēng)是数(shù)字(zì)化的长期关键驱(qū)动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数(shù)字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部位置；另(lìng)一(yī)方(fāng)面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股价其实是(shì)过(guò)度(dù)反(fǎn)应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为(wèi)当(dāng)前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从(cóng)基本面(miàn)上，人(rén)工智能给半(bàn)导体带来了新的需求增(zēng)量，从周期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方(fāng)面需求会重新(xīn)复苏，另(lìng)一(yī)方面中国半(bàn)导(dǎo)体企业有国产替(tì)代(dài)的中期逻辑(jí)支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波(bō)动较大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终有估值合(hé)理甚至(zhì)低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的(de)公司处于历史(shǐ)估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖或(huò)者新产品的突(tū)破，会有形成很好(hǎo)的投资机会(huì)。他(tā)进一步表示，人类历史经(jīng)历(lì)了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息(xī)为对象进行创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的人工(gōng)智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的(de)影(yǐng)响，也(yě)会(huì)开启新(xīn)一(yī)轮的工业革命，它是信息革命经历了个(gè)人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和移动互(hù)联网革命后在万物智联层面(miàn)的(de)延(yán)伸，将会(huì)在经(jīng)济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方面全(quán)面影响人类(lèi)社(shè)会。当前(qián)仍处于(yú)新一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发的早期的(de)阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云(yún)管端各方(fāng)面(miàn)都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发(f10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米ā)生(shēng)了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用的(de)落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投资机(jī)会。因(yīn)此(cǐ)我们长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体的(de)投资(zī)价值。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他(tā)认为可以重(zhòng)点配(pèi)置(zhì)的(de)主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复(fù)苏线、以(yǐ)及(jí)以半导(dǎo)体(tǐ)设备材料国(guó)产(chǎn)化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基(jī)金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为主的芯(xīn)片设计都会在(zài)今年都有非常(cháng)好的机会(huì)。首先，基(jī)本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安(ān)全的强调为芯片的国产替代(dài)提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块(kuài)经过近一(yī)年的充分调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整个芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正(zhèng)式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们将持(chí)续(xù)跟踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业库存(cún)、动(dòng)销数据(jù)和重点(diǎn)公司的(de)边(biān)际变化，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预(yù)判(pàn)半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘(liú)源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练需(xū)要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为(wèi)发展基石，算力芯片等核(hé)心环(huán)节预期将会(huì)受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱(qū)动半导体行(xíng)业(yè)持(chí)续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)公司的(de)一季报业绩相对(duì)较(jiào)强，国(guó)产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料(liào)也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面(miàn)改善的趋(qū)势(shì)比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的(de)过程中股价有可能波动较大(dà)，要(yào)结合基本面(miàn)变化(huà)综(zōng)合(hé)判断配置价值，我们也会(huì)通(tōng)过适当调(diào)仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充(chōng)道。

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