“一带(dài)一路”对冲(chōng)欧美拖累无疑是2023年(nián)出口(kǒu)最大的看点。即使考虑(lǜ)去(qù)年的低基数，4月的(de)出口(kǒu)增速也不(bù)赖(lài)，与韩(hán)国(guó)、越(yuè)南等邻(lín)国(guó)形成(chéng)鲜明对比；拉(lā)动方面，“一(yī)带一路”国家成(chéng)为主角(jiǎo)，欧美发达经(jīng)济体整体偏弱。今(jīn)年1-4月“一带一路”国家在中国出口的份额(é)约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗(cū)略计算(suàn)，如果今年(nián)“一带一路”出(chū)口增(zēng)速保持(chí)在(zài)6％以上，那(nà)么在(zài)增量上就可能(néng)对冲美欧日出口的下滑(huá)，使(shǐ)得全年2023年全年的出口增速(sù)转正。

　　免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费g alt="4 月出口：“一带一路”的对冲力量有多大？（东吴(wú)宏观团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080905756.png">

　　从整体看，3、4月份的数据再(zài)次验(yàn)证，当(dāng)前观察的中(zhōng)国的出口“不(bù)看港口，不看韩、越”。港(gǎng)口数(shù)据和韩国、越南出口(kǒu)通胀作为传(chuán)统观察中国(guó)出口增速的重(zhòng)要指标，但随(suí)着中(zhōng)国出口结(jié)构向“一带一路”国家转(zhuǎn)移，其对中国出口的(de)指(zhǐ)示作(zuò)用(yòng)逐(zhú)渐下(xià)降。一方面，由于多数“一带一路”国家偏向内陆(lù)，汽车、火车等(děng)陆(lù)路运输占比和增(zēng)速快速上升，导致(zhì)港口数据(jù)与实际(jì)出口增(zēng)速持续偏离，另(lìng)一(yī)方面，以(yǐ)往(wǎng)韩国、越(yuè)南出口增速与中国出口(kǒu)基本(běn)保(bǎo)持统一趋势，但由于产品结构差异，2023年以来(lái)两(liǎng)者产生(shēng)较(jiào)大背离。出口结构性(xìng)变化(huà)背景下，传统观察框架(jià)适用性减弱，信息的噪音和预期的波动可能加(jiā)大。

　　国别方面，擘画外贸(mào)蓝图的突破(pò)口仍(réng)在于“一带一路”国家(jiā)。除低基(jī)数影响之(zhī)外，4月对俄出(chū)口(kǒu)的高(gāo)增反(fǎn)映(yìng)“一带一路”贸易持(chí)续活跃(yuè)，沿路经济(jì)带仍是我(wǒ)国稳(wěn)外贸的“抓手”。4月对(duì)东盟出口(kǒu)增速暂时回落，不(bù)过整体(tǐ)来看，自2022年(nián)初以来“俄+东盟升、欧美(měi)降”的趋(qū)势加速，日韩份额保持(chí)稳(wěn)定。

　　产(chǎn)品方面，4月(yuè)出口结构(gòu)继(jì)续(xù)延(yán)续(xù)“扬(yáng)长避短(duǎn)”的属(shǔ)性。中国4月汽(qì)车及(jí)机电(diàn)出口金额维持(chí)强势，增速较3月进一步加快部分源于(yú)去年低(dī)基数(shù)原因，不过(guò)对同比的拉动(dòng)仍(réng)明(míng)显好于韩国，半导(dǎo)体出口跌幅则(zé)相较韩国(guó)更(gèng)加“温和”。从散(sàn)点图看，量价齐升的汽(qì)车出口反映海(hǎi)外车市较高景气度与产(chǎn)业链(liàn)韧性仍可在一段时间内支撑出口，而(ér)受(shòu)全(quán)球半导体周(zhōu)期影响，集成电(diàn)路4月出口量与价格均偏萎(wēi)缩(suō)。

　　那么，2023年出口最大的变(biàn)数：“一(yī)带一路”的空间有多大？站(zhàn)在(zài)2022年(nián)年底(dǐ)，市场(chǎng)大多聚焦(jiāo)欧美(měi)经济衰(shuāi)退的拖累，而聚光灯之外(wài)“一带一(yī)路”却在稳定(dìng)外(wài)贸上发挥了越来越重要(yào)的(de)作(zuò)用，那么如何(hé)去评估这(zhè)一空间有(yǒu)多(duō)大？

　　一带一(yī)路出(chū)口背后存量博弈(yì)。在全球(qiú)经济和贸易放缓的背景(jǐng)下，我(wǒ)国出口的韧性可能主要来自于存量(liàng)的竞争(zhēng)——我们认(rèn)为很有可能是(shì)抢占欧美(měi)日(rì)韩在这(zhè)些国(guó)家的进口份(fèn)额，2018年(nián)至2022年，中国在(zài)一(yī)带一路沿线(xiàn)10国的进(jìn)口份(fèn)额上涨了(le)2.5％，同期欧美日韩下降了3.8％。

　　空(kōng)间有多(duō)大？保守估计(jì)拉动2023年中国(guó)出口1个百(bǎi)分点。我(wǒ)们选(xuǎn)取“一带一路”沿线65国中(zhōng)，中国出(chū)口(kǒu)规模最大的10个国家（约占中国对“一带(dài)一(yī)路”沿线国(guó)家(jiā)总出口的70％，以(yǐ)下简称10国）。选取2009、2016、2001年(nián)的进口情景来对标2023年10国在(zài)悲观(guān)、中性、乐观(guān)三种(zhǒng)情形下(xià)的进口(kǒu)增(zēng)速情况，同(tóng)时参考2018至(zhì)2022年欧美日韩的年均(jūn)下跌份额，假设2023年10国(guó)对美(měi)欧日韩减少的进(jìn)口(kǒu)份(fèn)额(é)中约60％被(bèi)中国取代(dài)。

　　结(jié)果(guǒ)显示，中(zhōng)性条件下，“一带一路”10国(guó)2023年拉动中国出(chū)口增(zēng)速约免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费0.97％，此外根据占比（10国(guó)占(zhàn)65国的70％），大致(zhì)估(gū)算“一(yī)带一路”沿线65国拉动我国出口增速约1.39％。

　　在(zài)全球(qiú)放缓的背景下，1个百分点并不少，我国全年(nián)出口(kǒu)增(zēng)速可能略(lüè)高于0％。对欧美日等发达(dá)经(jīng)济(jì)体出口增速预测，思路(lù)为在中国加入世界贸易(yì)组织后、历次全球经济陷入衰退或是经济增速大幅(fú)下行(xíng)（downturn）的时(shí)间(jiān)段中，选(xuǎn)出(chū)具有参考意(yì)义的三年，分别作(zuò)为中(zhōng)性、乐(lè)观和(hé)悲观(guān)情景作为参考(kǎo)。我们对于2023年的基准假设(shè)为(wèi)美(měi)欧有可能(néng)在下半年陷入温和(hé)衰退，我们选择2009（全球金融危机）、2016（美国紧缩后的(de)全球经(jīng)济放缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经济温和放缓(huǎn)）分别作为悲观(guān)、中性和乐观(guān)情景。根据预测，中(zhōng)性假设下，2023年欧美日韩拖累我国(guó)出口(kǒu)增(zēng)速(sù)约-1.9个百分点。

　　假设对其(qí)余国家（在(zài)我国(guó)出口(kǒu)中约(yuē)占26％）出口增速预测按照IMF对2023年世界商品贸(mào)易数量增速预测(cè)即(jí)1.5％计算，并考虑(lǜ)价(jià)格因素，使(shǐ)用IMF对我国2023年GDP平减(jiǎn)指(zhǐ)数同比(bǐ)预测（0.96％），计算得出(chū)其余国家(jiā)拉动我国(guó)出口(kǒu)增速约(yuē)0.64个百分点。因(yīn)此，中性(xìng)假设下2023年我国出口(kǒu)增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低(dī)估的风(fēng)险，主要来自于两个(gè)方面：数据口(kǒu)径差异(yì)和(hé)欧美(měi)经济体的(de)“韧性”。数据方面，各国自中国进口的(de)数(shù)据和中国向各国出口的数据存在差异（无论是绝(jué)对量还是增速），有(yǒu)时这一(yī)差异还较大，一般而言(yán)中国出口(kǒu)端的增(zēng)速(sù)会更高，这意味着我们基于“一带(dài)一(yī)路”国家(jiā)进(jìn)口数(shù)据的(de)测(cè)算是低估的；外需(xū)方面(miàn)，欧美经济陷入衰退(tuì)的时点存在较(jiào)大的不确定性，可能(néng)在(zài)今年下半年(nián)、也可能(néng)在明年，若(ruò)后者出现，那么2023年发达(dá)经(jīng)济体对(duì)于中国出口(kǒu)的拖累可能没有那么大。

　　风险提示(shì)：东盟、俄罗斯及其(qí)他新兴经济体经济增长(zhǎng)不及预(yù)期，对(duì)外(wài)需拉动不足。疫情二次冲击风险对出口造成拖(tuō)累。欧美经济(jì)韧性超预期，对(duì)于(yú)中国(guó)出口的拖(tuō)累不足(zú)。

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