财(cái)联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在(zài)5月8日(rì)，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行(xíng)更是盘(pán)中刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨(jì)国新(xīn)央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办(bàn)；另外(wài)一份则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估值(zhí)提(tí)升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上(shàng)了(le)主题(tí)、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银(yín)行为首的大(dà)金融板块(kuài)首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批(pī)的(de)央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期(qī)之下(xià)，中特估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块(kuài)走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑(jí)可能不再奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行板块是作为“国资(zī)含量”比较(jiào)高(gāo)的(de)板(bǎn)块(kuài)行进，从去年底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比(bǐ)较(jiào)不错(cuò)的表现，中特估有望持续(xù)为投资者带来除稳(wěn)定股息收益(yì)外的(de)收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银(yín)行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持续爆(bào)发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承(chéng)非在5月(yuè)7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原(yuán)来看不(bù)起的那些低增(zēng)速的企业，现(xiàn)在(zài)反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企(qǐ)业(yè)反而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行股这波快(kuài)速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观等背(bèi)景下，配合当(dāng)前经(jīng)济(jì)弱复苏整体回(huí)报率预期下(xià)行(xíng)、中特(tè)估政(zhèng)策背景下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍(réng)是(shì)中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银(yín)行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度低(dī)水平、股息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲观都是银(yín)行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商(shāng)银行，其余(yú)银(yín)行均处于“破净”状态(tài)。在这(zhè)一轮(lún)估值修复中，有市场人士指出，中字头银(yín)行目标(biāo)价(jià)估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的(de)估值位(wèi)置(zhì)，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行(xíng)股(gǔ)相对于其(qí)他主题板块更强的(de)优势，据(jù)财通证券研(yán)报，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价(jià)值(zhí)投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提(tí)升(shēng)趋势平(píng)均股息率文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为(wèi)调仓提供(gōng)了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入和较高的安全边际可(kě)以为投资者提供不(bù)错的(de)收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估值处(chù)于历史低(dī)位的银(yín)行板块(kuài)是高股(gǔ)息策略的理想增配(pèi)板块。与此同时(shí)，银行板(bǎn)块在(zài)一季(jì)度(dù)是业绩低点。随着大(dà)行重定价(jià)的压(yā)力(lì)过去以及二三(sān)季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端(duān)收益率将会(huì)逐步企稳，后(hòu)续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量(liàng)化及(jí)衍生品投资部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银(yín)行对比(bǐ)，在中特估背景下的(de)国内银行仍(réng)然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外绝(jué)大部分的(de)银行估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外(wài)银行还(hái)有大(dà)量的商誉(yù)，国内(nèi)银行(xíng)的估值(zhí)水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复(fù)空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有(yǒu)望(wàng)使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利润(rùn)增(zēng)速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证券、银行等(děng)大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段(duàn)落(luò)。对(duì)此，市场人士(shì)认为，站在中(zhōng)特估背景下去(qù)看(kàn)金融股的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结(jié)束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜(qián)意识(shí)映(yìng)射包括(kuò)不限于大金融爆(bào)发往往代表市场没(méi)有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但从当(dāng)前的金融股走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表现并不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市(shì)值(zhí)的板块(kuài)，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市(shì)值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块(kuài)也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不(bù)能单一(yī)地以过去大金融上涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较(jiào)为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波动(dòng)的前奏，但市(shì)场(chǎng)变(biàn)量影(yǐng)响较多(duō)、今年行情结(jié)构差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要单一映射分(fēn)析。

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