在华尔街经济学家和央(yāng)行官员(yuán)争论美国(guó)经济是否以及何时会(huì)陷(xiàn)入衰退之际，大型基(jī)金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对经济(jì)敏(mǐn)感的(de)股票(piào)中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本消费品等在经济低迷时(shí)期(qī)被(bèi)视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已(yǐ)将其周期性股(gǔ)票与防(fáng)御性股票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平(píng)。对于只做多的基金经理来说(shuō)，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于商(shāng)业(yè)周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年(nián)以来(lái)的(de)最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动(dòng)投(tóu)资(zī)领域(yù)的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美(měi)股(gǔ)从(cóng)去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美(měi)元(yuán)的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行(xíng)策(cè)略师表示(shì)，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股(gǔ)的(de)比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的(de)偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人们(men)相(xiāng)信美联储有(yǒu)腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码能力通过积(jī)极的抗(kàng)通(tōng)胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据进一(yī)步证明，专业人士(shì)持续看空股市。在(zài)美国银行4月(yuè)份对基金经(jīng)理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保持在较(jiào)高水平(píng)，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表信号配(pèi)置资产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性(xìng)下降(jiàng)，趋(qū)势(shì)追(zhuī)踪基(jī)金和波动(dòng)性目标基金等系统性(xìng)资金管理公(gōng)司近几个月增加(jiā)了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模(mó)型最能说(shuō)明(míng)这种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量(liàng)化基金(jīn)继(jì)续抢购股票，而自(zì)由裁(cái)量投(tóu)资者的敞(chǎng)口已降(jiàng)至(zhì)一年区间(jiān)的(de)底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反(fǎn)弹的(de)很大一(yī)部分(fēn)归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他(tā)们(men)别(bié)无选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票(piào)。看空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹是(shì)不可(kě)持(chí)续的。由于(yú)标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮(lún)的抛(pāo)售可能(néng)会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预(yù)期的经济数据和企业(yè)财报也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超(chāo)出预期(qī)，但目前来看，这还不(bù)足(zú)以让美国企(qǐ)业(yè)重(zhòng)回增长轨道(dào)。就连美联储(chǔ)官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早(zǎo)地(dì)为经(腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码jīng)济衰退做准备而采取防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性的(de)行业往往在(zài)衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来(lái)，防御性股票才开(kāi)始(shǐ)大放异(yì)彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的(de)领先(xiān)地(dì)位通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国(guó)银行的(de)经济(jì)学家预(yù)计，美国经济衰退将从第三季(jì)度(dù)开始。

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