随着(zhe)一季报披露(lù)完毕，有着(zhe)“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最新持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示(shì)，华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革三只基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的(de)权益(yì)基金，相比去年四季度(dù)，易方达供给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产(chǎn)，并偏(piān)向成长风(fēng)格(gé)基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部向上修(xiū)复(fù)的状态，且市(shì)场估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动(dòng) A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关(guān)注以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资(zī)产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金(jīn)旗下(xià)一(yī)季报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季的基金配置清单(dān)也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末(mò)获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从(cóng)数量(liàng)上看(kàn)，是目(mù)前公(gōng)募FOF买入(rù)数量最多的权(quán)益基金，这也是(shì)华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去(qù)年末是与融通(tōng)健(jiàn)康产(chǎn)业并(bìng)列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱动(dòng)连(lián)续(xù)第(dì)五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等基(jī)金在一季度(dù)均重点(diǎn)配置华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优(yōu)选作为前三大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选的FOF基金数量则(zé)相比去年末增(zēng)加了(le)5只。

　　据相关(guān)资料介绍(shào)，华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)基金成立于2015年(nián)5月14日(rì)，基金经(jīng)理(lǐ)周(zhōu)海栋(dòng)过往长期以(yǐ)成(chéng)长风(fēng)格著称(chēng)，截止今年(nián)一(yī)季度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持(chí)有易方达(dá)科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去(qù)年末持有的FOF基(jī)金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增加了6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉(jiā)文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的(de)个股，对(duì)于基(jī)本(běn)面(miàn)坚固或出现(xiàn)好转信号的公司(sī)敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在一(yī)季度(dù)新进公(gōng)募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供(gōng)给改革，合(hé)计(jì)持有份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年关一下月亮是什么意思底持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环(huán)比(bǐ)增持了(le)1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易方达供(gōng)给改革基金经(jīng)理杨宗(zōng)昌是化学博(bó)士，有(yǒu)过多年化工研(yán)究经(jīng)验，他坚(jiān)持在熟(shú)悉的行业内把握投资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能(néng)力(lì)圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据统计，被(bèi)动指(zhǐ)数基(jī)金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发(fā)中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合基金中，汇(huì)添富科(kē)技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股混合(hé)基(jī)金增持(chí)前三则被易(yì)方达(dá)信(xìn)息产(chǎn)业(yè)、财通(tōng)资管健康产业(yè)、中欧(ōu)碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇(huì)添富(fù)外延增长(zhǎng)主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基(jī)金(jīn)增持前三则是交(jiāo)银定期支(zhī)付双息平衡、摩(mó)根双(shuāng)核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合基(jī)金(jīn)增持前三(sān)依次为(wèi)易方达安(ān)盈(yíng)回报(bào)、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格(gé)

　　减持(chí)涨幅过高行(xíng)业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较好，但行业(yè)分化较大。受益(yì)于数字经济政策的提振(zhèn)与人工智能主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产和(hé)新(xīn)能(néng)源(yuán)等板块表现较弱(ruò)。从一季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)继续超配权(quán)益仓(cāng)位，并向成(chéng)长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对(duì)涨(zhǎng)幅过高行业(yè)基金进行了(le)减仓， 增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季(jì)报(bào)中表示，本季度基(jī)金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的(de)仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例，同(tóng)时适(shì)度(dù)降低价值(zhí)型基金的配(pèi)置比例；3、逢(féng)高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确(què)定性较高的绝对收益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票(piào)定增、大宗(zōng)交易等(děng)投资机(jī)会(huì)，减(jiǎn)持解(jiě)禁的股票。

　　组合(hé)风(fēng)格上，目(mù)前权(quán)益部分依然保持略超配价值风格，但偏离(lí)幅度(dù)已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均(jūn)衡”的配置(zhì)策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收益(yì)的投资机会(huì)不断增(zēng)厚(hòu)组合收(shōu)益，通过“多资(zī)产(chǎn)、多(duō)策略”的方式来(lái)平(píng)滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对(duì)稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一(yī)季(jì)度关一下月亮是什么意思(dù)持仓上(shàng)看，富国城镇发(fā)展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前(qián)十大之(zhī)列(liè)。

　　“在(zài)年初的时候，基金(jīn)经理对全年市场的主线判断不是很清晰(xī)，因此组合整(zhěng)体(tǐ)上除了向小(xiǎo)市值(zhí)成长风格有一(yī)定(dìng)偏离外，其他方(fāng)面没有明显的偏(piān)离(lí)，整体(tǐ)上(shàng)比较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的(de)明朗，基金经理对今(jīn)年(nián)全年(nián)股票(piào)市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价(jià)值风格基金和股票，以及与数字(zì)经济相(xiāng)关的基金(jīn)和股票，未来计划(huà)视相关板(bǎn)块(kuài)的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平变化(huà)做动态调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持(chí)仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对(duì)部分主动权益基金进行了(le)分散和优(yōu)化，在一季度股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)整体小幅(fú)上涨但行(xíng)业之间分(fēn)化巨大的市场中，基(jī)于对长期(qī)基(jī)本面、行(xíng)业(yè)景气度、估值(zhí)、性价比等的判(pàn)断，对行业(yè)风格(gé)的持仓结构进行了小幅(fú)调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部分短(duǎn)期表现(xiàn)较差的(de)行业基金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近(jìn)的权(quán)益仓位(wèi)，但内(nèi)部结构有所调(diào)整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位的(de)弹性，其(qí)他以现金(jīn)管理为(wèi)主；权益方面(miàn)，基于(yú)不(bù)同板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓港(gǎng)股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收(shōu)益。整体(tǐ)而言(yán)，通过动态再平衡，保持(chí)组合(hé)处(chù)于稳健均衡状态，重点(diǎn)关(guān)注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适(shì)度(dù)降低了深度价值和价值质量等(děng)偏价值策略(lüè)的基金的超配比例(lì)，继续超(chāo)配偏小盘(pán)风格(gé)的基(jī)金，适度增加了偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几(jǐ)年的大(dà)幅调(diào)整，处于“三(sān)低”类(lèi)资产(chǎn)（景气周期低位(wèi)、低估(gū)值、低(dī)拥挤度）的(de)范畴，1季度(dù)逐步加(jiā)仓了偏(piān)科技(jì)成长策(cè)略(lüè)基(jī)金的配置比例。不过(guò)仍(réng)然选择那些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那(nà)些短期(qī)大幅(fú)度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼的科技基(jī)金。在不同(tóng)地域的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配(pèi)置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一(yī)季度末，基金的权益类资产实际配置比例(lì)为(wèi)71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有一季度操(cāo)作上围(wéi)绕经济增长和政策支持(chí)方向作为调整配置(zhì)主要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提高(gāo)了(le)中小盘暴露(lù)、加大对于(yú)业绩预(yù)期增速较高板块的配(pèi)置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等方(fāng)面的观察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益资产维(wéi)持(chí)超配(pèi)状态(tài)，结构上均衡配置(zhì)于(yú)：受(shòu)益于(yú)顺周期低估值(zhí)的金融周期板块(kuài)、受益于社会经济(jì)活动趋(qū)于正常的消(xiāo)费医药板块，以(yǐ)及受益于产(chǎn)业周期(qī)见底及国产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和未来(lái)发展方向的机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行至3300点附(fù)近，未来市场(chǎng)存在(zài)哪些(xiē)风险和机会？如何(hé)寻(xún)找(zhǎo)投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报中提(tí)到了对当(dāng)下(xià)的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空期的度过(guò)，国内大类(lèi)资产复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维持对(duì)权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于(yú)底部(bù)向上(shàng)修复的状态(tài)，且(qiě)市场估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及(jí)美债(zhài)利(lì)率(lǜ)定(dìng)价资产估值修复关一下月亮是什么意思。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏中(zhōng)在大消费(fèi)板块内重点关注航空(kōng)出(chū)行供需(xū)格局和票价(jià)弹(dàn)性带来的潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地产(chǎn)链(liàn)以及一带一路带动下的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目(mù)标五年基金(jīn)经(jīng)理杜习杰、吴春(chūn)杰(jié)表示，对于国内权益(yì)来(lái)讲，当(dāng)前(qián)历史估值分位(wèi)、相对债券(quàn)资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际(jì)。年内经济(jì)修复(fù)是(shì)确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托底的空(kōng)间(jiān)。结构上，维持(chí)此前判断，关注(zhù)受益于(yú)稳内需政策加码的(de)领(lǐng)域，包(bāo)括(kuò)地产链、政府支(zhī)出或(huò)补贴可能增(zēng)加(jiā)的基建(jiàn)、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交(jiāo)易情绪(xù)的过热持(chí)谨慎的(de)态度，后续会持续关注(zhù)新技术(shù)对经济各个领域的(de)影响(xiǎng)；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其(qí)关注度有望随着节日出行(xíng)、消费数据(jù)改(gǎi)善而增加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作为(wèi)，基(jī)本(běn)面的总体改善能激活(huó)市(shì)场(chǎng)的生态，市(shì)场会(huì)不断(duàn)寻(xún)找基本面改善的诸(zhū)多细分方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市场(chǎng)一季度(dù)已(yǐ)找出“中特+”、数字经(jīng)济两条(tiáo)主线。4月(yuè)份开始，估计市(shì)场会(huì)围(wéi)绕各行业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全年(nián)指引较(jiào)好的细(xì)分(fēn)方向。同时，因(yīn)处于复苏(sū)阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个(gè)方向：一是顺周期(qī)低估(gū)值板块具备长期投资价值，此外，关注央国(guó)企改(gǎi)革能否带来相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打(dǎ)开估值提升的(de)空间(jiān)。

　　二是(shì)消费(fèi)医药板块的场景(jǐng)复苏逻(luó)辑较为(wèi)确定，比较而言(yán)，医药板块的估(gū)值(zhí)性价(jià)比(bǐ)更高(gāo)。三(sān)是(shì)科技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期(qī)来看，半导体行业可(kě)能在下半年周期见底，计(jì)算机(jī)行业的景气度相较于去年也是大(dà)幅改善(shàn)。而人工智能等(děng)技术(shù)的突破，有可能打开科技板(bǎn)块的(de)成长(zhǎng)空(kōng)间。

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