5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌(diē)。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额出(chū)现正增(zēng)长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为(wèi)，资金对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于(yú)对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。以中证全(quán)指半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便(biàn)开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日(rì)至(zhì)5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居(jū)前(qián)。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添(tiān)富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析(xī)，当前半导体行业(yè)复(fù)苏不及(jí)预期主要原因，一是(shì)国产替代进(jìn)程不及预期(qī)，国内半(bàn)导体(tǐ)企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差(chà)距，在国产替代(dài)过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不(bù)及预期(qī)；二是下游需求(qiú)不及(jí)预期(qī)，在(zài)边缘政治(zhì)和(hé)全(quán)球(qiú)经济疲软背景下(xià)，全(quán)球(qiú)电子产品等终端需求可能不及预(yù)期(qī)，从而导致对半导(dǎo)体产品(pǐn)需求(qiú)量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行业正处于下(xià)行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于今年(nián)看(kàn)到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要看(kàn)芯(xīn)片(piàn)下(xià)游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新(xīn)属性(xìng)和份(fèn)额提(tí)升(shēng)属性的(de)环节会率先回暖。一(yī)方面(miàn)中国经济体重要(yào)的(de)构(gòu)成央(yāng)国企对资产(chǎn)回报提(tí)出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本效率(lǜ)提(tí)升是数字化的(de)长期关(guān)键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面短周期(qī)维度数(shù)字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅(fú)度较大，行业估值处于(yú)底部位(wèi)置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体(tǐ)指数(shù)出现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许(xǔ)多(duō)个股的股价其实是(shì)过度反应的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导体一(yī)季(jì)报披露(lù)，整体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的(de)降温，综合(hé)因素(sù)引起行业(yè)近(jìn)期(qī)的持续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价(jià)值(zhí)的肯定，多(duō)位业内(nèi)人士也表示，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远(yuǎn)表示(shì)，从基(jī)本面上，人工智能给(gěi)半导体(tǐ)带(dài)来了(le)新(xīn)的需求增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但(dàn)一(yī)方面需求会重新复(fù)苏，另(lìng)一(yī)方(fāng)面中国半导体企(qǐ)业有(yǒu)国产替代(dài)的中期逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波动较(jiào)大(dà)，且子板(bǎn)块(kuài)和细分(fēn)线索较多(duō)，始终有估值合(hé)理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板(bǎn)块(kuài)中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方很多优质的公司(sī)处(chù)于历史(shǐ)估值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一(yī)步表示(shì)，人类(lèi)历(lì)史(shǐ)经历(lì)了三次工业革命，前两次都是以能(néng)源为(wèi)对象进行创新(xīn)，第(dì)三次是(shì)信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力(lì)的(de)提(tí)升产(chǎn)生巨(jù)大的(de)影响，也(yě)会(huì)开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸(shēn)，将会(huì)在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技(jì)术变革(gé)浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环(huán)节(jié)发生了改变(biàn)，产生了(le)新的投(tóu)资方向，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会(huì)产生新的投(tóu)资机会。因此我们长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价(jià)值(zhí)。”田光(guāng)远建议(yì)投(tóu)资者(zhě)长(zhǎng)期关(guān)注该板(bǎn)块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复(fù)苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体设(shè)备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看(kàn)好整个(gè)半导(dǎo)体板块(kuài)，其(qí)中，从半导体(tǐ)国(guó)产化(huà)为主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块(kuài)，到(dào)下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本(běn)面上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替(tì)代(dài)，党(dǎng)的二十大对于科技安(ān)全的强调为芯(xīn)片的国产替代(dài)提(tí)供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设(shè)计(jì)板块经过近(jìn)一年的(de)充(chōng)分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充分反映(yìng)悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的(de)边际变化，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子(zi)消(xiāo)费品的复苏情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方)，AI的(de)基础模(mó)型训练需(xū)要大(dà)量算(suàn)力，硬件基(jī)础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以关(guān)注的(de)方向。存储作为(wèi)半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际(jì)变化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪(中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需要关(guān)注景(jǐng)气(qì)度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确(què)定，但(dàn)改善的过程(chéng)中股价有可(kě)能波动较大，要结合基本(běn)面(miàn)变化综合(hé)判(pàn)断(duàn)配置价值，我们也(yě)会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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