如果要论二季(jì)度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显然非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示出日股今年(nián)以来的(de)强势：东证指数年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本(běn)周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个(gè)半月，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全(quán)球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国际市场的(de)投(tóu)资(zī)者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一(yī)步增(zēng)持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的(de)业(yè)内人(rén)士开(kāi)始注意到(dào)这一全球(qiú)第三大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的(de)成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么(me)简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的(de)（机(jī)会）其实也正(zhèng)是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多……伊拉克是不是被灭国了>

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投(tóu)资(zī)者目前已(yǐ)经连(lián)续第(dì)六(liù)周成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌入了(le)日股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年最大(dà)规(guī)模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的(de)数据，在(zài)截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交易者又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外投资者似乎看到(dào)了日本股市作为避(bì)险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资(zī)者对投资日本(běn)产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受到了越(yuè)来(lái)越多(duō)平时(shí)不太关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者在看到日(rì)本股(gǔ)市(shì)的涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过美股后，开始调(diào)查其(qí)中的原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一(yī)步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特上(shà伊拉克是不是被灭国了ng)月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也已相继(jì)造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有意复(fù)制巴菲特的(de)策略，通过低(dī)成本(běn)日元融资(zī)押注高股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国(guó)际市场上分散(sàn)投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的(de)回报率是(shì)在波(bō)动性远低(dī)于(yú)美(měi)国科技股的情况下实现的(de)。这意味着日本股市对(duì)美国投资者(zhě)来(lái)说应(yīng)该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国(guó)债务上限的担忧可(kě)能也刺激了(le)一(yī)些“末(mò)日(rì)准备者(zhě)”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也(yě)表示，“外资(zī)的回(huí)归是日本股市复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日本股票维持(chí)超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前(qián)在(zài)这片“失(shī)落地(dì)带”曾(céng)经历过(guò)长达(dá)数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人失望的低(dī)回(huí)报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和(hé)多元化(huà)分散投资的(de)需求，他(tā)们(men)又为何铁了心一定要来(lái)日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部(bù)门推动向股东返还现金。日本多年的公司(sī)治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最(zuì)初(chū)由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在(zài)截(jié)至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实(shí)的底(dǐ)部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了(le)改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况(kuàng)，还(hái)请求上市企业在意识(shí)到资本成本(běn)的前提(tí)下推(tuī)进经营并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了(le)力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股票回(huí)购，股价随(suí)后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建设(shè)株式会社(shè)4月下旬也宣布了上(shàng)限(xiàn伊拉克是不是被灭国了)200亿(yì)日元的(de)股票回购和积极(jí)压缩政策(cè)性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司(sī)股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事(shì)在(zài)内的日本(běn)龙头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不少分(fēn)析(xī)师预计(jì)，到今年(nián)5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规(guī)模将进一(yī)步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许(xǔ)多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据(jù)。在交易所(suǒ)这些变(biàn)化的推(tuī)动(dòng)下，许(xǔ)多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前(qián)与(yǔ)股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在(zài)这方面发生的事情比过去30年还(hái)要(yào)多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对(duì)稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对(duì)日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上月(yuè)已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大(dà)规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依然强调，“还不(bù)能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半年还(hái)在持(chí)续加息，并已被迫(pò)在物(wù)价与经(jīng)济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依(yī)然处于能让海(hǎi)外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年(nián)前三个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游(yóu)局表示，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外国游(yóu)客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本支出(chū)计划和日(rì)本央(yāng)行持续(xù)宽松(sōng)等(děng)积极因素，日本这个世界第(dì)三(sān)大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经济(jì)前(qián)景指数来看(kàn)，日本目(mù)前是七国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的(de)汽车行(xíng)业预(yù)计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为导向的(de)企业(yè)正受(shòu)益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了(le)丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日本股市到(dào)今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去，因盈(yíng)利(lì)增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值仍(réng)处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可、公司(sī)治(zhì)理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业(yè)财报(bào)的不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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